FX 노출 감소를위한 옵션 재 방문

헤지 결정은 일반적으로 옵션과 포워드 사이의 선택으로 귀결됩니다.

과거에는 많은 재무 담당자가 자동으로 현금 흐름이 확실하거나 최소한 가능성이 높은 후자를 선택했을 것이지만 이 가정에 결함이 있을 수 있는 여러 시나리오가 있습니다.

첫째, 기업의 사업은 일반적으로 신흥 시장의 경우와 같이 헤지되는 외화와 관련이 있을 수 있습니다. 러시아에서 상품을 판매하고 예상 판매를 RUB로 헤지하는 회사가 문제를 일으키면 판매량이 감소하고 회사는 과도한 헤지 상태에 빠질 수 있습니다.

인수의 헤징도 간단하지 않습니다. 주주가 거래에 동의한 후에도 규제 승인을 받아야 할 수 있습니다. 즉, 인수된 회사에 USD로 지불하는 영국 기반 기업은 달러 가치 절상 위험에 노출될 수 있습니다.

Digital Vega의 이국적인 옵션 책임자인 Romain Camus는 "이 시나리오에서는 거래 시점이 불확실하기 때문에 포워드를 통한 헤징은 위험할 것"이라고 말했습니다.

"규제 당국이 거래를 승인하지 않으면 회사는 근본적인 경제적 노출 없이 포워드만 남게 될 것이며 상당한 손실에 노출될 수 있습니다."

옵션 흐름의 디지털화는 투명성을 제공했으며 이는 확실히 거래량 증가에 기여하고 있습니다. 

 - 로맹 카뮈, 디지털 베가

옵션이 FX 위험을 헤지하기 위한 더 나은 상품인 또 다른 상황은 회사가 견적을 제공해야 하는 대규모 입찰 프로세스에 참여하고 있지만 입찰에서 낙찰될지 여부가 불확실한 경우입니다.

입찰이 실패할 경우 FX 거래를 정산할 의무 없이 FX 옵션을 체결함으로써 비용과 마진을 보호할 수 있습니다.

기업이 확실한 통화 익스포저를 헤지하더라도 선물환이 가장 적합한 상품이 아닐 수 있습니다. 예를 들어 기업이 역사적 저점에 가까운 통화로 해외 수익을 헤징하는 경우 헤징 비율은 매력적이지 않을 수 있습니다.

옵션에 유리하게 작용하는 또 다른 요인은 주요 통화 간의 변동성 감소입니다. 이러한 추세는 G7 경제의 통화를 추적하는 JP모건 변동성 지수에 반영되어 있으며 올해 초 1992년 이후 최저 수준에 도달했습니다.

"낮은 변동성은 낮은 옵션 프리미엄을 의미하며, 이는 매수자에게 유리합니다.

"그러나 기업은 구매 및 판매 옵션의 스프레드가 일정하게 유지되는 경향이 있으므로 변동성이 낮을수록 비례적으로 커진다는 사실을 인식해야 합니다."

다행스럽게도 재무 담당자가 위험 이전을 커버하기 위해 옵션을 구매할 때 청구되는 프리미엄 비용을 줄이기 위해 사용할 수 있는 메커니즘이 있습니다.

따라서 옵션을 결합하여 특정 익스포저에 맞는 다양한 위험/보상 프로파일을 생성할 수 있는 반면, 포워드는 헤지 비율을 특정 날짜로 고정하고 유연성이 거의 없는 선형 위험/보상 전략을 생성하는 경향이 있습니다.

타격률

옵션 비용을 낮추고자 하는 기업은 행사 가격을 현재 시장 가격보다 훨씬 낮게 설정할 수 있으며 일반적으로 회사가 감당할 수 있는 최악의 가격이 될 것이라고 재무 관리 컨설팅 회사인 Zanders의 선임 관리자인 David Moya는 말합니다. 기업 고객에게.

행사율은 옵션이 행사될 때 옵션 보유자가 기초 증권을 사거나 팔 수 있는 가격입니다.

"완전히 또는 부분적으로 상쇄하기 위해 또 다른 옵션을 매도하면 프리미엄 비용은 회사가 불리한 상황에서 보호받을 수 있는 동시에 매도된 옵션의 행사 비율까지 긍정적인 잠재력에 참여할 수 있게 합니다."라고 그는 말합니다.

"그러나 이 전략은 현금 흐름이 불확실한 상황에서는 바람직하지 않습니다."

기업이 헤징 프로그램에 선택권을 추가할 준비가 되어 있는 정도는 일반적으로 동일한 요소로 귀결된다고 Sucden Financial의 옵션 책임자인 Pritesh Ruparel은 제안합니다.

“이러한 고려 사항에는 거래 옵션에 대한 재무의 편안함 수준이 포함됩니다. 헤징 프로그램을 관리하고 평가하는 데 도움이 되는 재무 데스크의 시스템 아키텍처 유동성 공급자로부터 가격을 평가할 수 있도록 좋은 데이터를 사용할 수 있습니다.”라고 그는 말합니다.

옵션은 전달보다 이해하고, 위험을 관리하고, 추적하고 설명하는 것이 더 복잡하지만, 기업은 옵션에 대해 더 잘 알고 편안하게 생각하고 있다고 Digital Vega의 Camus는 덧붙입니다.

"옵션 흐름의 디지털화는 투명성을 제공했으며 이는 확실히 거래량 증가에 기여하고 있습니다."라고 그는 결론지었습니다.