파운드 항복 측면에서 아마도 최악의 상황은 아직 오지 않았을 것입니다.
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보리스 존슨이 영국의 웨스트민스터 총리가 된 지 몇 주 만에 수십억 파운드의 공적 자금 지원을 약속하면서 시장은 올해 언젠가 선거가 있을 가능성에 대비하고 있습니다. 야당인 노동당은 오는 31월 여름 휴회가 끝난 의회가 재소집되는 대로 정부에 대한 불신임 투표를 추진할 것임을 분명히 했습니다. 동시에 존슨과 그의 내각은 브뤼셀이 북아일랜드 백스톱 재협상을 계속 거부할 경우 필요한 경우 거래 없이 XNUMX월 XNUMX일 마감 기한까지 유럽연합에서 국가를 탈퇴할 것이라고 단호하게 밝혔습니다.
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계속되는 파운드화의 수십년 최저치 폭락은 영란은행(Bank of England)의 틀림없는 비둘기파적 신호와 함께 발생했습니다. BOE 정책입안자들이 노딜의 경우 제안한 대로 행동한다면 금리 기대치가 모호하다는 점은 놀랍습니다. 이는 노딜 브렉시트의 위험이 완전히 반영되지 않았음을 시사합니다.
- 익일 지수 스왑 비율 (OIS) 요금은 가장 낙관적입니다. 스왑은 주로 은행에서 서로 대출하는 동안 신용 위험을 측정하고 상쇄하는 데 사용됩니다. 마지막으로 확인한 바에 따르면 금리 인하 가능성은 60월 은행 회의에서 79.1%를 약간 밑돌고 있습니다. BOE의 2020년 25월 회의에는 38.1%의 삭감 확률이 표시됩니다. 그럼에도 불구하고 25월 금리 50bp 인하 가능성은 2019%에 불과하다. 실제로 OIS에 따르면 2020년 50월부터 44년 58.6월까지 모든 회의에서 은행 금리가 XNUMXbp로 XNUMXbp 인하될 확률은 결코 XNUMX%에 도달하지 않으며 인하 확률은 XNUMX인 XNUMX월 회의에서 XNUMX%로 정점에 도달합니다. %.
- 해석 : OIS 가격은 영국이 할로윈에 대한 거래 없이 유럽 연합에서 탈퇴할 수 있다는 수용과 일치하지 않는 것으로 보입니다. 또 다른 해석은 노딜이 발생하더라도 금리 인하가 필요하지 않을 정도로 부정적인 경제적 영향을 충분히 억제할 수 있다는 것이다. 이것은 거의 믿을 수 없어 보인다. 단기적인 경제 타격의 결과도 남을 것입니다. 또한 영국이 향후 몇 달 안에 합의 없이 EU를 탈퇴할 경우 BOE가 정책 완화를 자제할 가능성은 매우 낮습니다. 따라서 OIS 시장은 영국이 연말까지 합의 없이 EU를 탈퇴할 것으로 예상하지 않기 때문에 올해 금리 인하 가격을 충분히 책정하지 않았다는 것이 더 나은 해석입니다.
- 스털링 포워드 환율 – 특정 기간 동안 현금 보유 가치를 보호하도록 설계된 계약은 덜 낙관적입니다. 스털링/달러 포워드 환율은 아래 그림과 같이 정책 입안자들의 30월 회의와 2020년 25월 25일로 예정된 회의 사이 어딘가에서 BOE 금리 인하 가능성을 완전히 가격에 반영하기 시작합니다. XNUMX월이나 XNUMX월 말에 XNUMXbp 인하한 후 내년 이맘때까지 추가 XNUMXbp 인하는 가격이 완전히 책정되지 않았습니다.
GBP/USD 포워드 환율이 암시하는 2019 BOE 금리 인하 확률 – 13년 2019월 XNUMX일
출처: Bloomberg/FOREX.com
GBP/USD 포워드 환율이 암시하는 BOE 금리 인하 확률 - 13년 2019월 XNUMX일
출처: Bloomberg/FOREX.com
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