지난 XNUMX월, Axa Investment Managers, Blackrock, DWS, Fidelity, Norges Bank, Union Investment 등과 같은 대규모 자산 관리자와 주요 투자 은행을 회원으로 포함하는 비영리 조직인 Plato Partnership이 발표했습니다. 데이터 엔지니어링 및 데이터 분석 회사인 BMLL Technologies와의 새로운 벤처입니다.
Platometrics는 유럽 주식 투자자와 그 브로커가 주문을 전달하는 여러 장소에 대한 유럽 주식 거래 데이터에 대한 완전한 그림을 제공합니다. 여기에는 다양한 장소에서 이용 가능한 유동성 분석, 거래일 내내 밀리초 단위까지 내려오는 최고의 유럽 입찰 제안 가격, 주문 이행률, 최적 가격이 유지되는 시간 비율, 일중 가격 변동성, 실행에 따른 시장 영향 등 기타 시장 품질 지표도 포함됩니다.
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마이크 벨라로, |
거래일 다음 날에 이 모든 것을 제공합니다. 이는 거래 비용을 벤치마킹하고 최상의 실행을 입증하는 데 분명하게 적용됩니다.
이전에 Deutsche Asset Management에서 주식 거래를 운영했던 Plato Partnership의 CEO Mike Bellaro는 Euromoney에 다음과 같이 말했습니다. 체계적인 내부화 프로그램을 등록했습니다. 이는 유럽 주식 거래 역사상 전례 없는 양의 데이터를 생성합니다.”
유럽 주식 거래의 단편화는 거래 비용을 낮추고 주문장의 깊이에 대한 거래 전 투명성이 완전히 보장된 라이트 거래소 또는 익명으로 거래할 수 있는 다양한 유형의 다크 풀에서 거래할 수 있는 옵션 측면에서 투자자에게 이점을 제공했을 수 있습니다. 대규모 거래의 시장 영향을 줄일 수 있습니다. 그러나 이 모든 데이터를 최신 상태로 유지하고 모든 장소의 각 주식에서 무슨 일이 일어나고 있는지 전체 그림을 얻는 것은 매우 어렵습니다.
토론하다
분열된 유럽 주식 시장을 위한 통합 테이프의 부재와 이러한 모든 장소에서 데이터에 액세스하는 데 드는 비용 증가에 대한 논쟁이 격렬해졌습니다.
2019년 XNUMX월 유럽증권시장청(Esma)은 유럽위원회에 제출할 보고서를 준비하고 있었습니다.
Esma 의장인 Steven Maijoor는 시장 참여자의 다양한 견해를 다음과 같이 깔끔하게 요약했습니다. “많은 데이터 사용자는 거래 장소가 지난 몇 년 동안 시장 데이터 가격을 인상하고 새로운 유형의 수수료를 도입했다는 증거와 함께 우려를 제기했습니다. 대부분의 거래 장소는 이러한 평가에 동의하지 않았으며 시장 데이터 가격이 전반적으로 안정적이라고 생각했습니다.”
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스티븐 메이주어, |
Platometrics의 혁신적인 점은 다음과 같습니다. Plato Partnership은 하루에 1.5억 개의 데이터 포인트에 대한 데이터 및 분석에 대해 BMLL에 비용을 지불하고 Platomerics는 이를 사용자에게 무료로 다시 제공합니다.
BMLL의 CEO인 Johannes Sulzberger는 Euromoney에 다음과 같이 말했습니다. “이 데이터의 대부분은 사용 가능하지만 모든 데이터를 얻고 분석을 적용하려면 비용이 많이 듭니다. 그리고 이를 수행한 소수의 헤지 펀드와 초단타 트레이더는 수익 창출을 위해 정보 및 대기 시간 이점을 추구했습니다.
“우리는 이제 전체 시장과 모든 장소에 빛을 비추고 있습니다. 이전에는 시장 참가자가 자신의 거래 기록에 대해 비용을 지불할 수 있었습니다. 우리는 모든 거래와 모든 주문에 대해 모든 규제 시장의 매칭 엔진에서 기록을 얻을 수 있으므로 주어진 순간에 최고의 입찰 및 제안 기록보다 훨씬 더 많은 분석을 제공할 수 있습니다. 따라서 이는 해당 장소의 사용자에게 공평한 경쟁의 장을 제공하는 방법입니다.”
데이터 수집에는 약간의 혁신이 있습니다. Platometrics는 유동성을 XNUMX가지 버킷으로 나눕니다. 증권 거래소와 같은 조명이 있는 장소; 어둡고 회색의 풀은 대부분 거래소 자체에서 운영됩니다. 은행의 체계적인 내부화 장치를 통해 관계를 맺고 있는 자산 관리자에게 제공되는 소위 양자 유동성; 주로 시간 외 장외 거래와 가격 형성에 영향을 주지 않는 스왑 해제와 같은 기술 거래로 구성된 처리 불가능한 유동성 등이 있습니다.
돌파구
소위 양자 유동성이라고 불리는 세 번째 버킷에서 집계 데이터를 수집하는 것은 획기적인 것입니다. Sulzberger는 “이것은 시장에 새로운 것입니다.”라고 말합니다. "체계적인 내부화 유동성에 무슨 일이 일어나고 있는지 명확하지 않았지만 우리는 이것이 확실히 가격 형성 유동성이며 이에 대한 견해를 갖는 것이 중요하다는 견해를 취했습니다."
| 요하네스 술츠베르거, BMLL |
체계적인 내부자는 런던 증권 거래소의 TradEcho 및 cboe BXTR과 같은 기관과의 승인된 출판 계약을 통해 거래 후 보고 의무가 있습니다. Platometrics는 이러한 개체로부터 거래 후 데이터를 가져와 분석에 추가합니다.
이 모든 정보에 대한 접근이 자산 관리자와 중개인의 업무 방식을 어떻게 바꿀 수 있습니까?
오늘날 일반적으로 자산 관리자는 브로커에게 주문을 전달하고, 브로커는 주문을 다양한 장소에 분할할 수 있는 알고리즘인 스마트 주문 라우터를 통해 주문을 실행합니다.
자산 관리자는 서로 다른 회사의 실행 알고리즘이 수행하는 결과를 비교할 수 있지만 스마트 주문 라우터가 따르는 경로를 실제로 자세히 살펴볼 수는 없습니다.
이제 조사하고 불편한 질문이 있을 수 있습니다. 투자자는 왜 브로커의 스마트 주문 라우터가 가장 저렴한 거래 장소로 주문의 일부만 가져가는지 궁금해할 수 있습니다. 좋은 대답이 있을 수도 있습니다. 브로커 자체 내부 데이터에 따르면 가장 저렴한 거래 장소가 정보 유출 및 시장 영향의 위험을 높인다는 것을 알 수 있습니다.
Bellaro는 다음과 같이 말합니다. “우리는 이제 규정 준수에 초점을 맞춘 막대한 자원을 사용하여 2020년간의 규제 피로를 마무리하고 있습니다. 저는 XNUMX년이 기술 자원과 예산이 경쟁 우위를 위해 노력하고 기업이 더 많은 수익을 얻기 위해 변화하는 비즈니스 모델에 재배치되는 혁신의 해가 될 것이라고 믿습니다. 나는 Platometrics를 사용하여 복잡한 유동성 퍼즐을 해결하면 시장 구조 설계의 미래 방향에 대해 더 많은 정보를 바탕으로 토론할 수 있게 되어 더 많은 시장 혁신을 추진하는 데 도움이 될 것이라고 덧붙이고 싶습니다.”
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