시장을 계속 운영하고 경제를 부양하려는 연준의 노력이 이제 막 시작되고 있지만, 연준의 자산 포트폴리오는 이전에 볼 수 없었던 수준에 도달했습니다.
주로 수년간 매입한 채권과 기타 자산으로 구성된 중앙은행의 대차대조표는 수요일로 끝나는 주 동안 5.3조 4.52천억 달러로 불어났습니다. 이는 연준이 대침체 기간과 이후에 인수한 채권을 롤오프하기 전인 2016년 XNUMX월 중순에 기록한 최고치인 XNUMX조 XNUMX억 달러를 훨씬 웃도는 수치입니다.
이 최신 정점은 올해 초 작은 단계로 시작된 확장의 결과로 빠른 속도로 발생했으며 코로나바이러스 위기의 성장과 함께 가속화되었습니다.
지난주에만 연준이 또 다른 양적완화 조치를 취함에 따라 국채 12.4억 달러와 모기지 담보부 증권 255억 달러를 추가한 연준의 역할 중 일부는 19% 증가했습니다. 그러나 비례적으로 가장 큰 성장 영역은 중앙은행 통화 스왑으로, 이는 일주일 전 25.2억 달러에서 최근 보고에 따르면 206.1억 달러로 증가했습니다.
연준은 달러 표시 자산에 대한 엄청난 수요 속에서 전통적인 파트너뿐만 아니라 전 세계의 수많은 다른 중앙은행도 포함하도록 다른 중앙은행과의 통화 스왑을 크게 확대했습니다.
10조 달러를 향한 길
상황이 예상대로 진행된다면 연준은 이제 막 시작하고 있는 것입니다.
Bank of America Global Research의 금리 전략가인 Mark Cabana는 메모에서 "무제한 QE 및 긴급 유동성 프로그램으로 인해 연준의 대차대조표가 2020년에 비해 두 배로 커질 것"이라고 말했습니다.
연준은 당초 채권 포트폴리오에 700억 달러(국채 500억 달러, 주택저당증권 200억 달러)를 추가할 것이라고 밝혔습니다. 그러나 이번 주 초 금융시장의 혼란에 대응하여 개방형 프로그램으로 전환했습니다.
월스트리트는 연준이 코로나바이러스 사태를 완화하기 위해 무슨 노력을 하든 약속을 확언함에 따라 올해 대차대조표가 10조 달러에 도달할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 제롬 파월 연준의장은 목요일 NBC의 '투데이(TODAY)' 쇼에 출연해 중앙은행이 '공격적이고 솔직하게' 노력을 계속할 것이며 '탄력이 떨어지지' 않을 것이라고 말했습니다.
이는 씨티그룹에 따르면 대차대조표가 7월까지 2.5조 달러에 도달할 가능성이 높다는 것을 의미하며, 이는 이전 최고치보다 약 10조 4.5천억 달러 증가한 수치라고 합니다. 궁극적으로 월스트리트는 금융 위기 동안과 그 이후의 3.7조 XNUMX천억 달러 성장보다 더 큰 XNUMX조 XNUMX천억 달러의 확장을 의미하는 XNUMX조 달러의 대차대조표를 점점 더 찾고 있다고 예측하고 있습니다.
비평가들은 시스템의 추가 현금으로 인해 인플레이션이 발생할 가능성을 우려해 왔지만, 2008년 말 자산 매입이 시작된 이후에는 문제가 되지 않았습니다.
씨티그룹의 이코노미스트 앤드류 홀렌호스트(Andrew Hollenhorst)는 메모에서 “시장은 대차대조표 규모의 증가가 단기적으로 인플레이션을 유발하지 않는다는 점을 2008년 경험을 통해 잘 배웠을 것”이라고 말했다. "실제로 특정 서비스와 에너지에 대한 수요와 가격의 급격한 하락은 핵심 인플레이션과 헤드라인 인플레이션 모두의 궤적이 상당히 낮아졌다는 것을 의미합니다."
대차대조표 확대는 연준이 매입하는 증권에 대한 대가로 기관에 신용을 부여하는 은행 준비금을 생성합니다. 현재 연준의 준비금 수준은 2조 달러가 조금 넘는데, 이는 연준이 현재 수요를 충족하기 위해 건전한 수준으로 목표로 삼고 있는 1.5조 XNUMX천억 달러를 훨씬 웃도는 수치입니다.
정정: 제롬 파월 연준 의장이 목요일에 발언을 했습니다.
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