지금까지 2020년을 잘 보낸 유럽 대출 기관이 있다면 바로 Handelsbanken입니다.
스웨덴에서 두 번째로 큰 은행은 2008년 및 유로존 위기 이후 보다 신중하고 일관되며 집중적인 비즈니스 모델의 이상이었습니다. 이제 투자자들이 더 복잡한 글로벌 기업보다 더 단순한 유럽 대출 기관을 다시 선호함에 따라 다시 유행하고 있습니다.
Berenberg에 따르면 Handelsbanken은 PBR 기준으로 대륙에서 가장 높은 가치를 지닌 은행 주식입니다. 2020월 중순까지 그 주식은 XNUMX년에 자랑할 이유가 별로 없는 Deutsche Bank와 UBI Banca를 제외하고 유럽의 다른 어떤 은행 주식보다 좋은 성과를 거두었습니다.
아마도 이것은 놀라운 일이 아닙니다.
Handelsbanken의 투자자 관계 책임자인 Lars Höglund는 "우리는 격동의 시기에 안전한 피난처로 여겨집니다"라고 말합니다.
그러나 최근까지 Handelsbanken에는 의심하는 사람들이 있었습니다. 경쟁사의 급속한 디지털화를 따라잡기 위해 고군분투했고 짧은 기간의 최고 경영자 임기를 겪었습니다. 2010년대 후반 북유럽의 돈세탁 공포는 훨씬 더 높은 규정 준수 비용을 가져왔습니다.
Handelsbanken CEO Carina Akerström
Carina Akerström이 2019년 초 CEO로 취임했을 때 그녀는 Handelsbanken의 재무 성과에 너무 만족하지 않아 직원 이익 공유 메커니즘인 Oktogonen을 중단했습니다. 작년에 그녀는 비용을 억제하기 위해 발트해, 독일 및 아시아의 사무실을 폐쇄했습니다.
Handelsbanken은 신흥 유럽에 상대적으로 적게 노출되어 이전에 최악의 돈세탁 스캔들로부터 구했습니다. 스칸디나비아, 영국 및 네덜란드에 대한 새로운 초점은 이제 적어도 금융 범죄의 관점에서 볼 때 비즈니스를 훨씬 더 간단하고 덜 위험하게 만듭니다.
집중
이 은행의 최근 주가 상승은 스웨덴의 엄격한 봉쇄 조치 부족과는 아무런 관련이 없습니다. 수출은 스웨덴 경제의 상당 부분을 견인하므로 스웨덴은 2009년에 경험했던 것보다 훨씬 더 심각한 경기 침체에 직면해 있습니다.
오히려 이 위기가 여전히 어디에나 있기 때문에 Handelsbanken은 오늘날 다른 사람들보다 더 좋아 보입니다. 다양화는 별로 중요하지 않습니다. 이는 한 국가 또는 하위 지역, 특히 강력한 자본 버퍼를 유지하면서 잘 수행하는 데 집중하는 은행의 이점을 강조합니다.
Handelsbanken은 자본 비율이 17.6%로 유럽 최고 수준입니다. 비율이 11.6%에 불과한 Santander와 같은 은행과 비교해 보십시오. 오늘날 산탄데르는 그러한 낮은 비율이 가장 큰 시장인 스페인, 영국, 브라질 간의 경제적 상관관계가 없기 때문에 정당화된다고 덜 설득력 있게 주장할 수 있습니다.
무엇보다 투자자들은 저위험 대출에 대한 명성 때문에 경기 침체기에 Handelsbanken을 선호합니다. 경영진이 Covid-19의 잠재적 영향에 대비해 자본을 확보하면서 0.08분기에 신용 손실이 증가했지만, 이는 여전히 XNUMX분기 유럽에서 가장 낮은 충당금인 대출 장부의 XNUMX%에 불과했습니다.
이것은 Handelsbanken의 대출 장부의 약 XNUMX/XNUMX을 차지하는 악명 높은 변동성으로 악명 높은 상업용 부동산 대출에도 불구하고 있습니다. UBS의 분석가 Johan Ekblom에 따르면 이는 유럽 은행에서 가장 높은 수준의 대출 중 하나입니다.
이와 같은 위기 상황에서는 자산 건전성에 대해 겸손해야 합니다. 이 위기가 여름을 넘어 장기간 지속된다면 상황은 다르지만
- Lars Höglund, Handelsbanken
지난 위기 때보다 Handelsbanken 사업의 훨씬 더 큰 비중을 차지하는 영국에서는 이러한 대출이 대출 장부의 거의 60%에 달합니다.
한편, 이 은행은 스웨덴보다 노르웨이에서 더 빠르게 성장했는데, 이는 유가 폭락을 고려할 때 좋지 않은 징조일 수 있습니다.
Höglund는 “이런 위기 상황에서는 자산 건전성에 대해 겸손해야 합니다. "만약 이 위기가 여름을 넘어 오랫동안 지속된다면 그것은 다른 상황입니다."
그럼에도 불구하고 Handelsbanken의 차용인과 그들의 담보의 질은 이를 잘 견딥니다. 영국과 노르웨이의 평균 대출 대 가치 비율은 약 50%입니다. 은행은 오랫동안 쇼핑몰보다 사무실 블록에 더 많은 관심을 기울여 현재 증가하는 인터넷 쇼핑의 증가로부터 자신을 보호했습니다.
Höglund는 "우리가 부동산에 대출을 할 때 부동산 자체를 찾는 것이 아니라 견고하고 보수적이며 장기적인 부동산 소유자를 찾고 있습니다."라고 말합니다. “부동산뿐만 아니라 다른 현금 흐름도 확인해야 하며 수요의 다양한 부분에 적응할 수 있는 고객을 찾고 있습니다.”
위험 감소
Handelsbanken이 강력한 자산 건전성을 가지고 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 이 은행은 스칸디나비아에서조차 같은 규모의 다른 은행보다 낮은 0.04%의 부실채권 비율로 올해를 시작했습니다.
Höglund는 "이와 같은 위기에 처했을 때 좋은 출발점입니다."라고 말합니다.
Ekblom은 지난 0.06년 동안 Handelsbanken의 평균 신용 비용이 대출 장부의 0.15%에 불과했다고 지적합니다. 이는 스칸디나비아 최대 은행인 Nordea의 XNUMX%와 비교됩니다.
그 차이는 부분적으로 Handelsbanken이 더 부유한 대출자를 고수하기 때문일 수 있습니다. 그러나 Handelsbanken의 역사적으로 낮은 위험은 비즈니스 모델과도 관련이 있습니다. 예를 들어 Nordea는 이전에 더 큰 기업이자 투자 은행이었으며 필연적으로 에너지 및 배송과 같은 부문에 더 많이 노출되었습니다.
Handelsbanken의 신용 품질이 항상 더 낮을 것이라고 말하는 데는 더 큰 믿음이 필요합니다. 동일한 국가 및 부문에서 신용을 고르는 데 다른 회사보다 훨씬 낫기 때문입니다. Ekblom에 따르면 2008년 위기 이후 스웨덴에서 Handelsbanken의 신용 비용은 Swedbank가 인하한 것과 크게 다르지 않았습니다.
그러나 다른 모든 유럽 은행이 그러한 고통을 겪고 있고 Swedbank와 같은 다른 북유럽 은행도 수많은 돈세탁 스캔들로 휘청거리는 상황에서 수익률에 굶주린 투자자들이 당분간 Handelsbanken에 의심의 혜택을 줄 준비가 되어 있는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
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