노르웨이 항공이 1 월 4 일 채권 보유자 및 임대인과의 290 억 달러 부채 스왑을 통해 어려움을 겪고있는 항공사에 중요한 호흡 공간을 제공하여 최대 XNUMX 억 XNUMX 천만 달러에 해당하는 국가 보증 대출에 접근 할 수있게되었습니다.
그러나 한 저명한 항공 은행가에 따르면,이 거래는 인수를 통해 항공사의 궁극적 인 죽음을 지연시킬 뿐이라고합니다.
코로나 바이러스 위기 이전에도 노르웨이의 미래는 장거리 예산 항공사로서 수년간의 공격적인 성장을 통해 의심 스러웠습니다. XNUMX 년 연속 손실을 기록했다.
현재 XNUMX 대의 비행기 만 비행하고 있는데 채권자들이 자금을 지원 한 항공기를 다시 소유하는 대신 구조에 동의 한 이유는 무엇입니까?
분명한 대답은 코로나 바이러스가 모든 항공사의 수익에 미치는 파괴적인 영향으로 노르웨이만큼 약한 운영자에게도 회수가 실행 가능한 옵션이 아니라는 것입니다. 그것은 약 150 대의 항공기를 비행기가 그들에 대한 미결제 부채의 일부만 가져 왔을 수있는 시장에 내놓았을 것입니다.
인내심은 몇 달 동안 괜찮지 만 승객 수요가 빠르게 돌아 오지 않으면 더 많은 재 소유가 불가피하여 자산 가치 하락을 더욱 강조합니다.
그러나 노르웨이의 공격적인 성장은 지난 XNUMX 년, 특히 지난 XNUMX 년 동안의 항공 금융 붐의 폭 넓은 문제를 보여줄뿐입니다. 미국의 대기업 사모 펀드가 마련한 항공 자산 담보 증권 (ABS)은 특히 노르웨이와 같은 낮은 등급의 차용자들에게 빠르게 성장했습니다.
영국 항공 컨설턴트 IBA에 따르면 전 세계적으로 ABS 구조로 자금을 조달하는 모든 항공기의 약 XNUMX/XNUMX가 현재 접지되어 있습니다. 증권화 구조에서 패키징 위험의 다양 화 이점이 너무 많습니다.
한편, 은행 시장에서 위기에 빠진 대출 가치 비율은 노르웨이보다 안전한 신용에도 불구하고 85 %에 달했습니다. 독일 고객을 위해 일하는 한 항공 금융 컨설턴트에 따르면 항공기에 대한 덜 낙관적 인 평가 값을 기준으로이 비율은 코로나 바이러스 위기 이전에도 95 % 이상이었습니다.
이 모든 시장 참여자들은 상대적으로 경미한 침체에도 위험에 노출되었습니다. 이제 여행 금지 및 봉쇄는 가장 약세를 보이는 플레이어조차 상상할 수 있었던 것보다 더 깊고 오래 지속될 충격을 예고합니다.
임대 회사
AerCap, Air Lease 및 Avolon과 같은 대형리스 회사는 전 세계 항공사에 수억 달러의 임대 연기를 허용해야했습니다. 그들 중 일부는 아직 항공기를 소유하고있는 항공사를 위해 판매 및리스 백 거래를하고 있더라도 그들의 고객은 계약 상 의무가있는 경우에만 기껏해야 새 비행기를 탈 수 있습니다.
문제는 임대인, 은행 및 채권자가 얼마나 오래 기다릴 수 있는지입니다. 인내심은 몇 달 동안 괜찮지 만 승객 수요가 빠르게 회복되지 않으면 더 많은 재 소유가 불가피하여 자산 가치 하락을 더욱 강조합니다.
규제 당국은 은행이 신용 손실을 충당해야하는시기에 대해 더 많은 유연성을 허용하고 있지만 비행기는 감가 상각 자산이므로 부채가 미지급 상태로 유지되고이자가 발생하는 기간이 길수록 대출 가치 비율이 높아집니다. 또 다른 걱정은 좀비 항공사가 임대 비행기를 적절하게 유지하는 능력입니다.
항공은 안전해야했기 때문에 최근 몇 년 동안 수확량 사냥꾼을 끌어 들였습니다. 선박과 마찬가지로 선박은 수요가있는 곳 어디에서나 운송 할 수 있습니다. 2008 년 이전에 유사한 자금 조달의 대가를 누리고 이후 XNUMX 년 동안의 침체를 누렸던 해운과는 달리 Airbus와 Boeing이라는 두 회사 만이 대부분의 글로벌 항공기 생산을 통제하고 있습니다.
그러나 항공 금융 산업은 이러한 글로벌 위협에 직면 한 적이 없습니다. 2001 년 테러 공격 이후 미국과 유럽 사람들은 항공 여행을 두려워하게되었습니다. 예를 들어 비행기는 대신 아시아로 보내질 수 있습니다.
IATA (International Air Transport Association)에 따르면 최근 업계의 성장을 견인 한 아시아 항공사조차도 50 년에 승객 수요가 약 2020 % 감소 할 것으로 예상됩니다. 보잉과 에어 버스에 의한 약 XNUMX/XNUMX의 감산은 공급을 재조정하기에 충분하지 않을 것입니다.
지연된 반동
가장 큰 걱정은 섹터가 몇 달 또는 몇 년 안에 반등하지 않으면 어떻게되는지입니다. 국제 장거리 여행은 마지막으로 회복 될 것입니다. 이것은 노르웨이를 포함하여 대륙간 여행에 사용되는 종류의 와이드 바디 비행기가 화물선으로 전환 될지라도 그 가치에 가장 큰 타격을 줄 것임을 의미합니다.
British Airways 및 Iberia 소유주 International Airlines Group (IAG)의 CEO 인 Willie Walsh에 따르면 승객 수요는 2019 년 이전에 2023 년 수준으로 회복되지 않을 것입니다.
하지만 기업이 출장, 특히 장거리 출장에 직원을 보내는 의사가 근본적으로 줄어들면이 가정조차 낙관적 일 수 있습니다.
은행과 마찬가지로 낮은 성장률과 사전 통합의 부재는 유럽 기업이 최악의 상황임을 의미합니다. 아마도 IAG는 2018 년 노르웨이에 대한 입찰을 재검토 할 것입니다. 국가 정부가 항공사를 구제하기 위해 돈을 쓴 후 다른 경우에 합병을 허용할지 여부는 더 의문입니다.
한편, 이제 불필요한 항공기에 대해 빌려준 은행과 투자자들은 손실을 입게 될 것입니다. 프랑스, 일본 및 독일 Landesbanken (Crédit Agricole, MUFG 및 NordLB와 같은 이름)이 가장 많이 노출되었습니다.
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