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주간 결론: 새해, 새로운 자극

관리자
Forex 시장의 근본적인 분석

미국 하이라이트

  • 바이든 대통령 당선인은 이번 주 새로운 구호 패키지에 대한 제안을 발표했습니다. 1.9조 XNUMX억 달러 규모의 계획에는 추가적인 일회성 경기 부양 수표, 실업 수당 보충, 주 및 지방 정부를 위한 자금 지원이 포함됩니다.
  • 추가 재정 지원은 흔들리는 경제를 강화하는 데 도움이 될 것입니다. 지난주 실업수당 청구 건수는 지난주 181만0.7건 증가해 지난 여름 이후 볼 수 없었던 수준을 기록했고 소매 판매는 지난 달 XNUMX% 감소해 XNUMX개월 연속 하락세를 보였다.
  • 이번 주 파월 연준 의장은 높은 인플레이션에 대한 우려를 일축하고 경제 회복이 완료될 때까지 완화적 통화 정책 기조를 유지하겠다는 중앙은행의 약속을 재차 강조했습니다.

캐나다 하이라이트

  • 대유행의 두 번째 물결은 경제 회복에 찬물을 끼얹었습니다. 지난주 자료에 따르면 XNUMX월 고용이 감소한 것으로 나타났습니다. TD의 총지출 데이터에 따르면 연말에는 성장률도 하락했습니다.
  • 백신 배포의 궁극적인 증가는 하반기에 강력한 경제 반등의 희망을 제공하지만, 경제는 흔들리는 발판으로 2021년에 진입하고 있으며 XNUMX분기에 약간의 위축을 겪을 수 있습니다.
  • 아직 침체가 보이지 않는 영역 중 하나는 주택 시장입니다. 오늘 발표된 7.2월 데이터에 따르면 캐나다 주택 매매는 전월 대비 47.2% 증가해 사상 최고치를 기록했으며 전년 대비 매매 속도는 무려 XNUMX%에 달했습니다.

미국 – 새해, 새로운 부양책

이번 주에는 한 해의 시작을 알리는 격동의 사건들에 뒤이어 반가운 휴식을 제공했습니다. 경제적 관점에서 가장 큰 뉴스는 바이든 대통령 당선인이 1.9조1,400억 달러 규모의 새로운 코로나바이러스 구호 계획을 발표하면서 목요일 연설에서 나왔습니다. 의회를 통과해야 하는 이 제안에는 특히 자격이 확대된 개인을 위한 400달러의 경기 부양 수표, XNUMX월까지 주당 XNUMX달러의 실업 보험 인상, 주 및 지방 정부를 위한 자금 지원이 포함됩니다. 퇴거 및 압류 모라토리엄이 이달 말에 만료될 예정인 가운데 Biden 씨는 또한 이러한 조치를 XNUMX월까지 연장할 것을 촉구했습니다.

추가 재정 지원은 흔들리는 경제 회복에 새로운 생명을 불어넣는 데 큰 도움이 될 것입니다. 실제로 COVID-19 감염의 세 번째 물결의 막대한 피해는 이번 주에 발표된 경제 데이터에서 완전히 드러났습니다. 지난주 신규 실업수당 청구 건수는 지난 여름 이후 볼 수 없었던 수준으로 181,000건 증가했습니다(차트 1). 이것은 지난 봄 이후 가장 큰 주간 증가율을 기록했으며 정리 해고가 속도를 내고 있음을 시사합니다. 단기 전망은 특별히 밝지 않습니다. 미국 경제는 지난 달 주로 레저 및 접대 산업에서 이미 140,000개의 급여 일자리를 잃었으며, 이는 확산을 억제하기 위해 전국적으로 부과된 제한으로 큰 타격을 받았습니다.

이러한 어려운 상황은 비즈니스 신뢰도를 짓누르고 있습니다. 5.5월에 NFIB 소기업 낙관 지수는 95.9포인트 하락한 0.7를 기록했으며 이는 조사 역사상 가장 가파른 낙폭 중 하나입니다. 이러한 감소는 가까운 미래의 실질 판매, 수익 동향 및 경제 개선에 대한 낮은 기대로 인해 발생했습니다. 이러한 낙관적인 어조는 지난 달 소매 판매 보고서에도 반영되었습니다. 5.8월 매출은 전월 대비 4.9% 감소해 4.5개월 연속 감소세를 나타냈다. 무점포 소매점(-6.6%), 전자제품 매장(-XNUMX%), 요식업소(-XNUMX%)에서 가장 많이 하락했습니다. 반면 주유소 매출은 XNUMX% 증가했다.

휘발유 판매 증가와 함께 주유기 가격도 높아져 0.4월 전체 소비자 물가가 상승했습니다. 헤드라인 소비자 물가 지수(CPI)는 월 0.1% 상승한 반면 변동성이 큰 식품 및 에너지 품목을 제외한 핵심 지수는 2%로 더 낮았습니다(차트 XNUMX). 전반적으로 팬데믹은 소비자 물가 상승을 계속 약화시키고 있습니다. 이는 일반적으로 경기 침체 직후에 나타나는 매우 드문 현상입니다.

백신 접종률이 증가하고 경제가 정상 궤도에 오르면서 올해 후반에 인플레이션이 회복될 가능성이 높지만 연준은 완화적 통화 정책 기조에서 벗어나려고 서두르지 않습니다. 이번 주 파월 의장은 높은 인플레이션에 대한 우려를 일축하고 중앙은행이 달갑지 않은 물가 상승을 막을 수 있는 도구를 가지고 있지만 조만간 사용할 것으로 예상하지는 않는다고 말했습니다. 게다가 파월 의장은 미국 경제가 완전히 회복되려면 아직 멀었다고 지적했습니다. 메시지는 분명했습니다. 금리는 가까운 장래에 낮은 수준을 유지할 것입니다.

캐나다 – 감염 증가로 인해 회복이 역전됨

지난주 견실한 상승에 이어 이번 주 금융 시장은 약한 경제 데이터가 투자자들의 낙관론을 약화시키면서 낙관적이지 않았습니다. S&P/TSX는 횡보하여 결국 주를 0.8% 하락(작성 당시)으로 마감했습니다. 원유 가격도 변동이 심해 이번 주를 소폭 하락세로 마감했습니다. WTI 벤치마크는 연초 이후 여전히 의미 있게 상승했으며 전년도 수준보다 약간 낮습니다. 원유 가격은 COVID-19 사례 급증과 재개된 규제가 단기적으로 경제 활동에 부담을 줄 것으로 예상되는 가운데 미국에서 발표된 감산, 백신 희망 및 새로운 재정 부양책으로 상승했습니다.

실제로 캐나다 전역에서 사례와 입원이 급증하면서 대유행의 두 번째 물결은 경제 회복에 찬물을 끼얹었습니다. 지난 주 데이터는 63월 고용이 14개 감소한 것으로 나타났습니다. 소비자 지출도 마찬가지입니다. TD의 집계된 지출 데이터에 따르면 전년 대비 지출 증가율은 블랙 프라이데이와 사이버 먼데이 쇼핑으로 인해 5.5월 초 견실한 회복세를 보인 후 1월 마지막 주(차트 XNUMX)에 XNUMX% 포인트 하락한 -XNUMX%를 기록했습니다. 정부가 요구하는 제한은 새해에도 계속해서 강화되었으며, 온타리오주는 이번 주에 자택대피령을 발령하여 단기 전망에 어려움을 겪을 것임을 암시합니다.

아직 침체가 보이지 않는 분야 중 하나는 주택 시장입니다. 오늘 발표된 7.2월 데이터에 따르면 캐나다 주택 판매는 전월 대비 60% 증가하여 거의 47.2채라는 새로운 최고 기록을 세웠고, 이에 따라 전년 대비 판매 속도는 2%로 급상승했습니다(차트 12.6). 작년은 고임금 고용의 상대적 탄력성, 기록적인 낮은 모기지 금리, 주택 공급 증가, 대유행 속에서 더 큰 주택에 대한 견실한 수요로 인해 판매가 증가하면서 주택 시장의 배너 해였습니다. 올해 전체 주택 판매는 2001% 증가해 XNUMX년 이후 가장 높은 증가율을 기록했다.

그러나 다른 많은 영역에서는 상황이 훨씬 덜 장밋빛입니다. 수요 둔화와 규제는 타격을 입은 부문의 기업이 직면한 문제를 악화시키고 있습니다. 20차 위기로 이미 약해진 많은 기업은 XNUMX차 위기에서 살아남기가 더 어려워질 것입니다. 건강 위기가 심화되면서 더 빠른 백신 배포가 빨리 이루어질 수 없었습니다. 그 전면에서 이번 주 연방 정부는 XNUMX월 또는 XNUMX월에 도착할 것으로 예상되는 화이자-바이오엔테크 백신의 또 다른 XNUMX천만 도스를 확보하여 캐나다가 백신에 더 빨리 접근할 수 있게 할 것입니다. 그러나 오늘 유럽의 생산 문제로 인해 Pfizer-BioNTech 백신의 캐나다로의 단기 배송이 일시적으로 줄어들 것이라는 뉴스가 나왔습니다.

대체로 백신 배포의 궁극적인 증가는 하반기에 강력한 경제 반등의 희망을 제공하지만, 경제는 흔들리는 발판에서 2021년에 진입하고 있으며 XNUMX분기에 약간의 위축을 겪을 수 있습니다. 이것은 캐나다 은행이 확실히 숙고하고 있는 것이며 다음 주 정책 금리 발표와 경제 전망에 반영될 가능성이 높습니다.

캐나다 : 다가오는 주요 경제 발표

캐나다 제조업 판매 – XNUMX월*

출시 날짜 : 19 월 XNUMX 일
이전 : 0.3 %
TD 예측 : 0.3 %
합의 : NA

제조업 판매는 0.3월에 추가로 0.4% 증가하여 회복세를 이어갈 것으로 예상됩니다. 이는 소폭(0.7%) 하락에 대한 일시적인 추정치보다 높으며 수출 활동(운송 제품 제외)의 양호한 실적을 따릅니다. 자동차 및 기타 운송 제품은 자동차 생산 수준이 거의 변하지 않은 상태에서 수출에서 XNUMXpp 감소한 후 헤드라인 인쇄에 약간의 역풍을 가할 것입니다.

캐나다 은행 금리 결정*

출시 날짜 : 20 월 XNUMX 일
이전 : 0.25 %
TD 예측 : 0.25 %
합의 : 0.25 %

우리의 기본 사례는 캐나다 은행이 다음 주에 야간 금리를 0.25%로 변경하지 않고 그대로 두는 것입니다. 우리는 봉쇄 조치가 2021분기 GDP에 부담이 될 것이라고 경고하면서 1년으로 향하는 더 강력한 모멘텀과 더 빠른 백신 타임라인을 언급하는 BoC의 균형 잡힌 성명을 기대합니다. 이는 2020년과 2022년 GDP 성장에 대한 긍정적인 예측 수정과 Bank의 CPI 예측에 대한 업그레이드로 뒷받침될 것입니다. 0.25월 BoC 회의에 대한 논쟁은 Macklem 주지사가 XNUMX% 미만의 가상 ELB에 대해 숙고한 후 더욱 흥미로워졌습니다. 이것이 마이크로 금리 인하로 이어질 것으로 예상하지는 않지만 위험을 완전히 할인할 수는 없습니다. 놀라운 소액 인하 위험은 제쳐두고, Bank는 회복이 잘 진행될 때까지 QE를 계속하고 인플레이션 목표가 지속적으로 달성될 때까지 금리를 ELB에 두겠다고 약속함으로써 포워드 가이던스를 변경하지 않아야 합니다.

캐나다 소비자 물가 지수 – XNUMX월*

출시 날짜 : 20 월 XNUMX 일
이전: 0.1% m/m, 1.0% y/y, 지수: 137.7
TD 예측: -0.2% m/m, 0.8% y/y, 지수: 137.4
합의 : NA

헤드라인 CPI는 0.8월에 0.2% y/y로 하락할 것으로 예상되며 가격은 0.4% 하락할 것으로 예상됩니다. 2018월 CPI에 대한 계절적 역풍은 부분적으로 항공 요금에 대한 방법론적 변경으로 인해 최근 몇 년 동안 약화되었지만 지수는 22년 이전 2018년 동안 평균 -19m/m 하락했습니다. 의류 가격과 여행 서비스의 추가 하락과 함께. 항공료는 최근 몇 년 동안 0.8/4년 평균 +0.8% m/m를 기록하며 0.2월의 중요한 강점이었습니다. 주택 소유자 교체 비용은 오전/월 기준으로 여전히 약간의 상승을 제공할 것이지만 신규 주택 가격의 감속은 지난 달보다 더 겸손한 기여를 암시합니다. 헤드라인 CPI가 2월에 2% y/y로 연화될 것이라는 당사의 예측에 따르면 1.7분기 평균은 BoC 예상(XNUMX월 MPR의 XNUMX%)보다 훨씬 높은 XNUMX%로 유지될 것이며 QXNUMX. 핵심 CPI 지표는 평균 XNUMX% y/y 근처에서 안정적으로 유지되어야 하며 핵심 인플레이션은 XNUMX개월 연속 변동이 없습니다.

캐나다 소매 판매 – XNUMX월*

출시 날짜 : 22 월 XNUMX 일
이전 : 0.4 %, 전 자동차 : 0.0 %
TD 예측 : 0.1 %, 전 자동차 : 0.3 %
합의 : NA

TD는 0.1월 소매 판매가 2% 증가할 것으로 예상하며, 이는 자동차 판매 감소로 인한 완만한 하락과 함께 캐나다 통계청의 깜짝 추정치와 대략 일치합니다. 예비 자동차 판매는 대리점이 COVID의 0.3차 물결에 대처하기 위한 초기 조치에 의해 대체로 절약되었음에도 불구하고 판매된 차량(대수)의 완만한 감소를 보였습니다. 다른 곳에서는 새로운 COVID 조치가 XNUMX월 중순에 수정된 잠금으로 이동하는 일부 온타리오 핫스팟과 함께 비필수 상품 판매에 약간의 역풍을 일으킬 것입니다. 식음료 판매는 식당 지출 감소의 일부가 식료품에 투입됨에 따라 힘의 원천을 제공해야 합니다. 이는 명목 인쇄량보다 약간 낮은 양으로 전 자동차 판매가 XNUMX% 증가할 것으로 예상되는 원동력이 될 것입니다.