Rugpjūčio mėnesio Rezervų banko valdybos posėdžio protokolas pateikė vieną reikšmingą staigmeną.
Po rugpjūčio 6 d. posėdžio paskelbtame gubernatoriaus sprendimo pareiškime teigiama, kad „valdyba ir toliau atidžiai stebės pokyčius darbo rinkoje ir prireikus koreguotų pinigų politiką, kad padėtų tvariai augti ekonomikai ir laikui bėgant pasiekti infliacijos tikslą. “. Tas teiginys beveik pažodžiui buvo pakartotas rugpjūčio 9 dienos pareiškime dėl pinigų politikos.
Rugpjūčio protokole akcentas buvo pakeistas taip: „Valdyba nusprendė, kad prieš svarstydama tolesnius pinigų politikos nustatymo pokyčius, tikslinga įvertinti pasaulio ir šalies ekonomikos raidą. Narės svarstytų galimybę toliau švelninti pinigų politiką, jei sukaupus papildomus įrodymus būtų galima manyti, kad tai buvo reikalinga siekiant palaikyti tvarų ekonomikos augimą ir laikui bėgant pasiekti infliacijos tikslą.
Taigi žinia yra ta, kad politika gali būti sušvelninta reaguojant į netikėtą pasaulio ekonomikos pablogėjimą, darbo rinkai nepateikus tinkamo palūkanų mažinimo pagrindimo.
Nepaisant to, tikimės, kad valdyba iš esmės bus priblokšta dar dviem palūkanų normoms, nepaisant tarptautinių įvykių.
Šiuo atžvilgiu svarbu būti aišku, kad Pinigų politikos pareiškime (PVP), kuriuo grindžiami protokolai, pateiktose prognozėse daroma prielaida, kad grynųjų pinigų palūkanų normos kryptis yra rinkos kaina. Prognozių metu rinkos kainodara diskontavo dar du palūkanų mažinimus – vieną iki „šių metų pabaigos“, o antrąjį „2020 m. pirmąjį pusmetį“.
Nepaisant tokio kurso augimo, rugpjūčio mėn. prognozės tam tikrais atžvilgiais yra ne tokios teigiamos nei paskelbtos gegužę. Rugpjūčio mėn. atnaujinta informacija rodo, kad darbo užmokestis augs lėčiau (2.4 m. jis sieks tik 2021 %), nedarbo lygio prognozės padidės (nuo 5 % iki 5.2 % 2020 m. gruodžio mėn.) ir sumažintas infliacijos lygis, kuris iki galo nesiekia 2 %. 2020 m. (1.9 proc.). Šios prognozės rodo, kad nepaisant dar dviejų tarifų mažinimo, RBA vis dar nesitiki, kad nedarbo lygis per prognozės laikotarpį iš tolo priartės prie deklaruoto pageidaujamo 4.5% arba pasieks 2–3% tikslinę infliacijos ribą iki 2021 m.
Tačiau RBA išlieka optimistiškas dėl ekonomikos augimo. Sumažinus 2019 m. BVP augimo prognozę iki 2.5% nuo 2.75% gegužę, vis tiek tikimasi, kad augimas antrąjį metų pusmetį pasieks maždaug 6% metinį 2.75 mėnesių tempą. RBA tikisi, kad 2.75 m. augimas bus 2020 % (nepakeistas nuo gegužės mėn.), o vėliau 3 m. padidės iki 2021 %.
Tikėtina, kad šis 2.75 % metinis tempas antrąjį 2019 m. pusmetį bus geriausias, kurio galima tikėtis, atsižvelgiant į dabartinį silpną tempą. Taigi bet kokia mintis, kad RBA atidės kitą sumažinimą, laukdama kelių mėnesių duomenų, kad būtų galima įvertinti augimo postūmį antroje pusėje (to galima pagrįstai tikėtis dėl politinio tikrumo, mokesčių mažinimo, palūkanų normų mažinimo ir mažesnio AUD). , ir būsto rinkos atsigavimas) nepastebi taško, kad RBA jau siekia pakilimo nuo maždaug 2 % tempo 2019 m. pirmąjį pusmetį iki 2.75 % per antrąjį pusmetį.
Todėl esame patenkinti savo raginimu, kad kitas žingsnis bus spalį – garbinga pauzė nuo paskutinio sumažinimo liepos mėnesį, bet niekada nerodo jokių abejonių, kad reikia kito žingsnio.
Antras garbingas atotrūkis nuo spalio iki vasario taip pat rodytų aiškų ketinimą judėti tik remiantis vidaus perspektyvomis.
Nors rugpjūčio mėn. vidaus prognozės buvo gerokai sumažintos, tarptautinės prognozės iš esmės nepakito. Tiek gegužę, tiek rugpjūtį tarp pagrindinių prekybos partnerių buvo prognozuojamas 3.7% augimas 2019 m. ir 3.8% 2020 m. Tiesą sakant, prognozės iš esmės nesikeičia nuo vasario mėnesio, kai augimas buvo 3.8% (2019 m.) ir 3.8% (2020 m.).
Prekybos sąlygų prognozės vis dar gana atsargios (1.5 m. –2019 proc. ir rugpjūtį –7.5 proc. 2020 m., palyginti su – 3.4 proc. 2019 m. ir –5.5 proc. 2020 m. gegužę).
Jei pasauliniai pokyčiai labai pablogėtų per ateinančius 6 mėnesius, didesnis dėmesys pasaulinėms sąlygoms, tikėtina, paskatintų dar daugiau pinigų politikos, nei šiuo metu tikisi RBA ir rinkos.
Rinkos šiuo metu tikisi, kad iki kitų metų kovo/balandžio mėn. baigsis 0.5 % palūkanų norma, o iki rugsėjo mėn. tikimybę, kad palūkanų norma bus sumažinta dar 40 %.
Taigi kokia forma būtų tolesnis stimulas, jei pasaulinės sąlygos smarkiai pablogėtų?
Prisiminkite, kad liepos 24 d. Westpac sumažino terminalo grynųjų pinigų tarifo prognozę nuo 0.75% iki 0.5%. Mes taip pat teigėme, kad RBA gali nuspręsti šį sumažinimą papildyti netradicinių politikos priemonių paketu, įskaitant turto pirkimą ir terminuotas paskolas bankams ir ne bankams, kad padidintų palūkanų mažinimo poveikį.
Toks požiūris buvo pagrįstas pripažinimu, kad bankams gali kilti sunkumų sumažinant palūkanų normas, kai palūkanų normos artėja prie nulio.
Atrodo, kad RBA tyrimai rodo didelį pasitikėjimą, kad palūkanų mažinimo veiksmingumas, bent jau per kitus du numatomus žingsnius, bus pakankamas.
Rugpjūčio mėnesio pareiškime dėl pinigų politikos pažymima, kad iki liepos mėnesio palūkanų normų mažinimo tik apie 10 % bankų indėlių buvo nulinio lygio, o indėliai, mokantys mažiau nei 0.5 %, išaugo nuo 5 % vasarį iki 10 % birželį (atspindi bankus). “ atsakas į birželį sumažintą palūkanų normą). Nors ši informacija nebuvo atnaujinta dėl liepos mėnesio palūkanų normos sumažinimo, buvo tikimasi, kad politika bus gana veiksminga pereinant prie 0.75% grynųjų pinigų palūkanų normos ir, be abejo, net 0.5% grynųjų pinigų palūkanų normos.
Šis atsakas dar turi būti išbandytas, tačiau atrodo pagrįsta, kad RBA nesitiki naudoti netradicinės politikos, kad palaikytų palūkanų mažinimą iki 0.5 % grynųjų pinigų normos.
Bet ką daryti, jei RBA mato poreikį toliau švelninti politiką staiga pablogėjus pasaulinėms sąlygoms?
Apskaičiavome, kad 10 metų obligacijų palūkanų norma bus maždaug 50 bazinių punktų viršija mūsų lūkesčius dėl galutinės 0.5 % grynųjų pinigų normos – tai gana plokščia pajamingumo kreivė, kurią galima dar labiau išlyginti. Taip pat tikimės, kad trejų metų apsikeitimo sandorių palūkanų norma bus maždaug 20 bazinių punktų didesnė už galutinę grynųjų pinigų palūkanų normą – maždaug 0.7%.
Jei netradicinė politika apsiriboja RBA obligacijų pirkimu, mažai tikėtina, kad dėl dabartinės griežtos kainodaros būtų tikėtinas ryškus pajamingumo pokytis. Tačiau, jei politika būtų susieta su tolesniu galutinio grynųjų pinigų normos sumažinimu iki 0.25 %, tada grąžos kreivė tikrai būtų dar labiau sumažinta.
Atrodo, kad Agresyvesnės netradicinės politikos galimybės (neigiamos palūkanų normos, terminuotos paskolos grynųjų pinigų kursu arba valiutos intervencija) RBA vertinamos skeptiškiau.
Svarstydama šias galimybes, kurias pasirinko užsienio centriniai bankai, valdyba protokole padarė išvadą, kad „neįmanoma atlikti išsamaus įvertinimo, nes daugelis šių priemonių dar turi būti panaikinti“. Žinoma, RBA žinotų apie „nenumatytų pasekmių“ riziką, susijusią su netradicine politika.
Išvada
RBA tapo labiau susirūpinęs dėl pasaulinės rizikos. Jų dabartinės prognozės, į kurias neatsižvelgiama į jokį pasaulinio augimo prastėjimą, vis dar atitinka poreikį sumažinti grynųjų pinigų palūkanų normą dar 50 bazinių punktų.
Jei šie pasauliniai rūpesčiai išsipildys, RBA turėtų apsvarstyti tolesnius pinigų politikos stimulus. Tikėtina, kad tai būtų tolesnis grynųjų pinigų kurso mažinimas ir tam tikra netradicinė politika. Skaitydami viešus gubernatoriaus komentarus, tai greičiausiai bus obligacijų pirkimo programa. Vis dar tikime, kad terminuotos paskolos būtų veiksmingesnės, nors šiuo metu tokia politika neatrodo darbotvarkės viršuje.
Signal2forex.com - geriausi Forex robotai ir signalai
