Verwacht wordt dat de Fed de rente woensdag voor de tweede keer in tien jaar zal verlagen, maar Fed-voorzitter Jerome Powell zal waarschijnlijk niet de boodschap brengen die de markten willen horen over plannen voor toekomstige renteverlagingen.
"Hij zal iedereen overweldigen en niemand overweldigen", zegt Diane Swonk, hoofdeconoom bij Grant Thornton. Ze verwacht een verlaging met 25 basispunten, waardoor de rentemarge van de Fed Funds op 1.75 tot 2.25% komt, na de verlaging van het laatste kwartaal op 31 juli.
Tijdens de laatste vergadering van de Fed deed Powell de markten op zijn grondvesten schudden, waardoor aandelen lager en obligatierendementen hoger werden toen hij de renteverlaging omschreef als een 'mid-cycle-aanpassing', wat betekent dat het geen onderdeel was van een grotere renteverlagingscyclus.
'Hij belooft niets meer. Hij zal zijn kaarten dicht bij zijn borst houden. Hij zal weer een listige ontwijker zijn,' zei Swonk.
De aanpak van de Fed kan sommige marktprofessionals ongelukkig maken, en het zal president Donald Trump zeker teleurstellen, die de Fed dom noemde en opriep tot nul of zelfs negatieve rentes.
Economen zeiden dat het onwaarschijnlijk is dat de Fed-prognose meer dan één renteverlaging in de vooruitzichten voor dit jaar zal opnemen, gepresenteerd op een grafiek, bekend als de "dot plot". Velen op de markten zijn op zoek naar nog twee sneden dit jaar.
Behalve dat sommige marktprofessionals van streek zullen raken, zal de Fed naar verwachting ook van binnenuit te maken krijgen met ten minste twee Fed-presidenten die het oneens zijn met een renteverlaging. Tijdens de laatste bijeenkomst maakten Esther George, voorzitter van de Fed van Kansas City, en Eric Rosengren, voorzitter van de Fed van Boston, bezwaar tegen de eerste verlaging omdat deze gezien de kracht van de economie ongerechtvaardigd was.
Hun zorgen onderstrepen een groot dilemma voor de Fed, en dat is dat de economische gegevens in de VS sterker zijn dan verwacht, terwijl de Fed renteverlagingen doorvoert als verzekering tegen vertraging die van elders in de wereld zou kunnen komen of andere schokken, zoals zoals handelsoorlogen of Brexit.
“De economische gegevens ondersteunen een renteverlaging niet minder. We hebben een kern-CPI-inflatie op het hoogste niveau sinds het einde van de recessie. We hebben een stijgende lijn in de detailhandelsverkopen”, zegt Chris Rupkey, chief financial economist bij MUFG. "We hebben de industriële productie van de bodem - de sterk onder druk staande productiesectoren waren een van de belangrijkste redenen voor een renteverlaging door de Fed." De industriële productie in augustus steeg vorige maand met 0.6% na een niet-herziene daling van 0.4% in juli.
"Ik denk niet dat de voorspelling van de Fed groen licht zal geven voor een derde renteverlaging", zei Rupkey, erop wijzend dat hij denkt dat de Fed er nog een zal doen na de verlaging in september.
Rick Rieder van BlackRock zei dat hij verwacht dat de Fed waarschijnlijk met 25 basispunten zal verlagen, maar dat ze meer zou moeten doen. “Ik denk dat ze dit zullen omschrijven als een aanpassing halverwege de cyclus. Ik denk dat ze 50 [basispunten] moeten gaan en dan een stap terug moeten doen om het evenwichtspunt te bereiken”, zegt Rieder, BlackRock's wereldwijde CIO van vastrentende waarden. "Als de economie vertraagt, kunnen ze terugkomen."
De Amerikaanse hoofdeconoom Michael Gapen van Barclays zei dat hij niet veel verwacht van de Fed. “We denken dat ze zullen blijven snijden omdat de gegevens zachter zullen worden. Wat ik denk dat hun boodschap zal zijn, is dat we twee keer snijden en we zien geen consensus dat we nog een keer moeten snijden,' zei hij.
Powell spreekt met verslaggevers na de publicatie van de Fed van haar verklaring en nieuwe prognoses over de economie, inflatie en rentetarieven.
Mogelijk wordt hem gevraagd iets anders aan de orde te stellen dat de markten deze week in de war bracht. Er was een piek in de reporente, oftewel de rente waartegen financiële instellingen zichzelf financieren.
Strategen beschreven de gebeurtenis, die ervoor zorgde dat de algemene onderpandrente van de schatkist dinsdag 9% bereikte, als het resultaat van een perfecte storm die een periode van illiquiditeit op de markten veroorzaakte. Het werd beschreven als een cash crunch, maar geen kredietcrisis zoals in 2008.
Strategen zeiden dat er zware schatkistuitgiftes waren, die de liquiditeit aantast, terwijl bedrijven op maandag op zoek waren naar contanten voor belastingbetalingen.
De Fed voerde dinsdag als reactie hierop een terugkoopoperatie uit waarbij $ 53 miljard aan verschillende schuldinstrumenten betrokken was, om het niveau van de benchmarkrente te beheersen.
De Fed zei dat het woensdag een tweede repo-transactie zou uitvoeren om tot $ 75 miljard aan contanten in de geldmarkten te injecteren.
De terugkoopoperatie dinsdag was de eerste sinds de financiële crisis, maar er zijn waarschuwingen geweest voor krappe liquiditeit, met name in december vorig jaar toen de reporente steeg tijdens de uitverkoop op de aandelenmarkt.
“Het kwam naar beneden, maar het is nog steeds hoog en het zal hoog blijven. Het is één ding aan het einde van het kwartaal en het einde van het jaar als je deze pieken ziet, maar je verwacht het niet midden september”, aldus Rieder.
“De Fed moet haar balans laten groeien. Voorkom dat de dollar in waarde stijgt', zei Rieder, die de situatie zou helpen door de uitbreiding van de balans toe te voegen.
Rieder zei dat de Fed de mix van effecten die zij koopt zou kunnen veranderen en zich meer zou kunnen richten op het korte einde van de Treasury-curve. Het zou een soort programma van kwantitatieve versoepeling kunnen uitvoeren, zoals het eerder deed, om de balans te vergroten.
"Het financiële systeem is een veel, veel groter onderdeel van de asset-light, capital light-economie", zei hij. “Voor zover je verstoringen hebt in dat systeem, creëer je meer kans op een recessie.” Rieder zei dat het, zelfs als het ongegrond is, ook zorgen kan baren over de stabiliteit van het systeem.
"Sinds gisteren had de Fed de controle over de financieringsmarkt verloren", zegt Mark Cabana, hoofd kortetermijnstrategie bij Bank of America Merrill Lynch. Hij zei dat een mogelijke oplossing zou kunnen zijn dat de Fed een permanente repo-operatie opzet.
“Er is veel gespeculeerd dat de Fed een permanente repo-faciliteit zou doen. Dit maakt het waarschijnlijk een beetje reëler... Het betekent dat de Fed in een of andere vorm beschikbaar zou zijn. In wezen is het een veiligheidsklep voor repo', zegt Michael Schumacher, directeur tarieven bij Wells Fargo.
Signal2forex.com - Beste Forex-robots en -signalen
