FX: Het beste maken van een slechte situatie

Toegenomen volatiliteit, extreme marktgebeurtenissen, het gebruik van algo's die uit de hand kunnen lopen en 'flash crashes' kunnen aanzienlijke verliezen veroorzaken voor marktdeelnemers en hun onderliggende klanten.

Als ze niet op de juiste manier worden beheerd, kunnen ze zich snel aansluiten bij de gelederen van de noodlijdenden.

Wanneer een klant onder druk staat, is het geen vanzelfsprekendheid dat de tegenpartijen in realtime toegang zullen hebben tot deze informatie, en hoe meer klanten hun kredietverstrekkers diversifiëren, hoe complexer de situatie wordt.

Als de tegenpartij de controle heeft over een deel van de getroffen activa, zal dit een alarmsignaal opleveren, maar zij hebben niet altijd de mogelijkheid om de toegang in realtime te weigeren.

Baton Systems-oprichter en CEO Arjun Jayaram merkt op dat, aangezien de meeste FX-handelaren niet over een voldoende grote balans beschikken om hun transacties te boeken en daarom gebruik maken van de diensten van een FX-prime broker, het niet altijd duidelijk is wanneer ze in de problemen zitten.

“Er zijn echter een aantal signalen die op nood kunnen duiden”, zegt hij. “Deze omvatten grote bruto- en nettoblootstellingen en verplichtingen; onevenredige blootstelling aan tegenpartijen; blootstellingen aan valuta's die niet door de CLS zijn afgewikkeld – wat leidt tot afwikkelingsrisico's voor zowel makelaar als handelaar; en grote posities in spots en futures op volatiele markten.”

Wanneer het algoritme van een klant zich onregelmatig gaat gedragen, beschikken sommige platforms over functionaliteit om dit risico te beperken. FXall biedt providers bijvoorbeeld last-look-mogelijkheden, terwijl het anonieme elektronische communicatienetwerk een kill-schakelaar heeft.

In beide scenario's hebben aanbieders de mogelijkheid om ervoor te zorgen dat ze alleen transacties van acceptabele tegenpartijen accepteren.

James Sinclair, uitvoerend voorzitter van MarketFactory, merkt ook op dat banken voor elektronische transacties kill-switches hebben die systemen zoals Reflector gebruiken met opties om indien nodig risicoverminderende transacties toe te staan.

“Complexe spraaktransacties – inclusief exotische opties – vereisen constante monitoring en modellering”, zegt hij. “Het valt op dat steeds meer banken hun FX prime brokerage-activiteiten verplaatsen naar hun clearingactiviteiten.”

Lagere zichtbaarheid

Een voor de hand liggende verklaring voor deze trend is dat klanten zowel FX prime broker als geclearde producten gebruiken.

“Een andere overweging is dat de vaardigheden om naar producten te kijken die door klanten zijn gestructureerd, om te detecteren wanneer deze transacties slecht gaan en om dergelijke klanten te bedienen, vergelijkbaar zijn aan de geclearde en OTC FX-kant van het bedrijf”, voegt Sinclair toe.

Jayaram van Baton zegt echter dat het redelijk is om aan te nemen dat de zichtbaarheid van een aantal sleutelindicatoren lager is dan het zou kunnen zijn.

“Als we de blootstellingen en verplichtingen per tegenpartij, valuta en type transactie in ogenschouw nemen, is het vermogen om dit in bijna realtime te monitoren vereist om risico’s te identificeren en te beperken”, zegt hij.

“Terwijl de risico’s toenemen naarmate transacties door handelaren worden geplaatst, is het een uitdaging om het gebruik van de balans in realtime te monitoren, en buiten de CLS-valuta’s is het afwikkelingsrisico een groot probleem.”

Henry Wilkes, CEO van PointFX, gaat nog verder en suggereert dat het wanbeheer van kredieten met name heeft bijgedragen aan het verkeerd behandelen van klanten in nood.

“Hoe deze klanten worden beheerd, hangt uiteraard af van het beleid en de procedures van de betrokken instelling, maar resulteert vaak in de onmiddellijke beëindiging van de markttoegang”, zegt hij.

“Dit is niet altijd de meest effectieve manier om de situatie te beheersen, omdat het de cliënt in zijn verliesgevende positie houdt, terwijl de instelling het verlies verifieert en kwantificeert. In mijn ervaring leidt deze aanpak vaak tot een groter verlies, wat kan resulteren in nog duurdere rechtszaken.”

Wilkes is van mening dat het volgen en beheren van kredieten in een reële omgeving de instelling en de klant meer flexibiliteit en bescherming tegen substantiële verliezen zou geven en marktdeelnemers de mogelijkheid zou geven hun transacties op een ordelijke manier af te wikkelen zonder hun risico te vergroten.

“Het is absoluut van cruciaal belang voor de gezondheid van de valutamarkt dat de technologie voor kredietbeheer de elektronische handel inhaalt, en het is bemoedigend dat we een aantal interessante en innovatieve oplossingen zien verschijnen”, besluit hij.

“De toekomst moet gebaseerd zijn op een live kredietbeheerproces voor alle marktdeelnemers.”

Signal2forex beoordeling