Coronavirus: Frankrijk neemt het voortouw bij de financiering van het MKB

Gezien het feit dat kleine bedrijven weinig geld in reserve houden, zal de snelheid waarmee banken door de overheid gesteunde noodleningen kunnen verstrekken, van vitaal belang zijn voor het vermogen van een economie om Covid-19-lockdowns te doorstaan. In Frankrijk hebben banken er vertrouwen in dat ze sneller zijn vooruitgegaan dan hun concurrenten in de andere grote Europese economieën, waaronder Duitsland.

Volgens de Franse staatsontwikkelingsbank BPI hadden de banken medio april 150,000 aanvragen voor door de overheid gegarandeerde leningen goedgekeurd. De Spaanse ontwikkelingsbank ICO telde een paar dagen eerder 44,000. Daarentegen had de Duitse KfW slechts ongeveer 10,000 aanvragen geteld, waarvan ongeveer 9,000 door de kredietcontroles van banken zouden zijn gegaan. Britse banken hadden volgens handelsorganisatie UK Finance iets meer dan 6,000 leningen goedgekeurd, en de gelijkwaardige regeling van Italië was nog maar net van start gegaan.

Frankrijk valt echter vooral op in aantal, omdat het zich (net als Spanje en Italië maar in tegenstelling tot Duitsland en Groot-Brittannië) op de zelfstandigen richt. Duitsland heeft voor hen een aparte regeling voor subsidies waarbij de banken niet betrokken zijn. Bovendien zou KfW een achterstand op de Franse volumes kunnen inhalen, aangezien het na het paasweekend 100% van de leningen voor kleinere bedrijven heeft gegarandeerd. Frankrijk garandeert nog steeds slechts tot 90%, waardoor de kredietwaardigheid van de banken zwaarder wordt belast.

Zeer weinig bedrijven zullen profiteren van of profiteren van de situatie en gedijen in de huidige omgeving 

 - Bertrand Cozzarolo, Société Generale

Halverwege april zei BPI dat banken € 22 miljard aan leningen vooraf hebben goedgekeurd, ver voor bijvoorbeeld de Britse £ 1.1 miljard. De Franse regeling kan ook veel grotere leningen verstrekken dan het maximum van £ 5 miljoen in het VK.

Franse banken zijn veel minder afhankelijk van hun staatsbank dan in Duitsland het geval is. Voor bedrijven met een omzet tot € 1.5 miljard (die nog steeds een omzet van maximaal drie maanden kunnen lenen) verstrekt BPI de lener alleen een code die hij aan de bank moet geven. KfW voert zelf een volledige kredietcontrole uit op leningen van meer dan € 10 miljoen.

Frédéric Oudéa, CEO van Societe Generale en voorzitter van de Franse bankvereniging FBF, benadrukt dat de banken hun rol goed spelen in de belofte van president Emmanuel Macron van € 300 miljard aan gegarandeerde leningen. Hij voegt eraan toe dat de situatie voor Franse kleine en middelgrote ondernemingen over het algemeen beheersbaar is, aangezien de garanties bovenop elementen van overheidssteun komen, zoals betalingen voor tijdelijk werkloze werknemers en uitstel van vennootschaps- en socialezekerheidsbelastingen.

'Ik denk dat het snel genoeg is', zegt hij tegen Euromoney. “We gebruiken misschien niet meer dan € 300 miljard: € 300 miljard is het totale bedrag aan leningen aan kleine bedrijven in Frankrijk, dus het is een groot bedrag. Houd er rekening mee dat sommige sectoren, sommige bedrijven niet worden beïnvloed. De impact zal in sommige sectoren groter zijn: detailhandel die geen voedsel is, toerisme, hotels en restaurants, toerisme, luchtvaartmaatschappijen. '

Thierry Laborde, hoofd van de thuismarkten van BNP Paribas, denkt dat de aanvragen uiteindelijk ongeveer € 100 miljard zullen bereiken, met een goedkeuringspercentage van maximaal 90%. "Ik denk dat de geldbrug voldoende zal zijn", zegt hij. Hij voegt er echter aan toe dat Frankrijk het voorbeeld van Duitsland moet volgen door een fonds op te richten om bedrijven te herkapitaliseren (en het eigen fonds van € 2 miljard van BNP Paribas voor private equity in Frankrijk en België zou mogelijk ook in omvang kunnen verdubbelen om hierbij te helpen).

Delegeren

SocGen heeft geprobeerd het proces te versnellen door meer beslissingsbevoegdheid te delegeren aan eerstelijnsmedewerkers, zodat de risicofunctionaris alleen betrokken raakt bij veel grotere leningen of bedrijven met een lagere kredietwaardigheid. Regels voor het delegeren van dergelijke beslissingen gelden voor het ongedekte deel, dus een lening van € 10 miljoen wordt behandeld als een lening van € 1 miljoen, zegt Bertrand Cozzarolo, een bankier die toezicht houdt op de bijkantoren van SocGen in Frankrijk.

Beide banken hebben getracht hun rol in liquiditeitsvoorziening aan te vullen door enkele van de grootste donaties te doen die banken in Europa hebben gegeven als reactie op het coronavirus, met BNP Paribas na de toezegging van SocGen van € 50 miljoen medio april. SocGen heeft ook gezegd dat het tijdens de crisis de salarissen van zijn 140,000 medewerkers over de hele wereld zal garanderen en dat het de andere steun van Frankrijk voor bedrijven niet zal gebruiken om de last op de staatsbegroting te verlichten.

Ondertussen heeft de FBF ermee ingestemd om bedrijven en zelfstandigen een rentevergoeding van zes maanden aan te bieden. Het is een vrijwillige regeling, hoewel leners toegang hebben tot een staatsbemiddelaar als de banken weigeren. SocGen heeft dat automatisch uitgerold naar 35,000 klanten. “We gingen ervan uit dat de overgrote meerderheid van die bedrijven die verlichting ooit nodig zou hebben. Zeer weinig bedrijven zullen profiteren van of profiteren van de situatie en gedijen in de huidige omgeving ”, zegt Cozzarolo

Deze overeenkomst over vakantie met schulden is misschien een teken van hoe de grotere centralisatie van de banksector in Frankrijk de coördinatie met de staat relatief gemakkelijk maakt; de meeste andere landen hebben moratoria wettelijk moeten vaststellen. FBF is de enige instantie die de banken publiekelijk vertegenwoordigt in Frankrijk, terwijl er in Duitsland drie van dergelijke instanties zijn.

Dubbel naar beneden

Maar velen in de sector maken zich minder zorgen over de binnenlandse retail- en kmo-uitzettingen van Franse banken en meer over de grote omvang van hun wereldwijde zakelijke en investeringsbanken. Er bestaat met name bezorgdheid over de besluiten van de banken om de handel in derivaten en gestructureerde financiering te verdubbelen. Goede relaties met de lokale toezichthouder hebben deze groei mogelijk gemaakt. Energie en, de laatste jaren, luchtvaart zijn de pijlers van gestructureerde financiering en die twee sectoren zijn bijzonder zwaar getroffen door lockdowns, reisverboden en de olieprijscrash.

Het bezit van ondoorzichtige zogenaamde 'level three'-activa is een bijzondere zorg bij beursgenoteerde Franse banken als gevolg van deze investment banking-focus. In tegenstelling tot de algemene trend van investment banking aan beide zijden van de Atlantische Oceaan in de afgelopen vijf jaar, hebben Franse banken volgens Berenberg meer kans gemaakt om hun bezit aan activa van niveau drie te vergroten. Het bezit van dergelijke activa door Franse banken is over het algemeen ook moeilijker te doorgronden, aangezien zij deze minder vaak verhandelen dan vergelijkbare ondernemingen.

Volgens het Institute of International Finance is de schuld van Franse niet-financiële bedrijven eind 2019 gestegen tot € 3.8 biljoen of ongeveer 160% van het bbp - twee keer zoveel als de andere grote Europese landen. Het grootste deel van de stijging in de afgelopen jaren is afkomstig van grote bedrijven die lenen op de kapitaalmarkten, wat Oudéa ziet als een verdere last voor de banken als vermogensbeheerders uitstroom blijven zien.

De andere vragen voor de grote Franse banken komen voort uit hun retail- en MKB-activiteiten buiten Frankrijk en vooral die in Italië. Crédit Agricole heeft daar de afgelopen vier jaar een reeks kleine bankacquisities gedaan en BNP Paribas kocht in 2007 de zesde grootste bank, Banca Nazionale di Lavoro (BNL). Beide banken zijn meer blootgesteld aan Italiaanse staatsobligaties dan de meeste andere banken in Europa, volgens Berenberg, tegen 30% van hun materiële intrinsieke waarde.

Volgens Laborde is de bezorgdheid over BNL tegenwoordig misplaatst. Hij zegt dat de blootstelling van BNP Paribas aan zakelijke leningen in Italië relatief veilig is, aangezien het zich de afgelopen tien jaar meer op grote bedrijven en exporteurs heeft gericht, en de risicokosten daar recentelijk ongeveer hetzelfde waren als in Frankrijk. 'Het is een heel ander portfolio dan in 2008 en 2009', zegt hij.