Mexico weerstaat drievoudige risico's

President Andrés Manuel López Obrador (Amlo), de linkse politicus die eind 2018 de macht overnam en wiens eerste jaar werd gekenmerkt door een economie die voor het eerst sinds 2009 achteruitging, blijft met enorme problemen kampen.

Uit de laatste cijfers blijkt dat het bbp in reële termen, voor seizoensinvloeden gecorrigeerd, in het vierde kwartaal licht is gedaald, wat in contrast staat met de belofte van de president om de groei met 4% te bevorderen, omdat een krap monetair beleid, een zwakkere werkgelegenheidsgroei en onzekerheid over de mondiale vooruitzichten een stempel drukten op de binnenlandse vraag en export.

Het slechte nieuws was echter wel verwacht, aangezien de Mexicaanse landenrisicoscore vorig jaar in de crowdsourcing-enquête onder deskundigen van Euromoney flink werd overtroffen.

Hoewel overdreven door een eenmalige wijziging in de risicoscoringsmethodologie, reageerden analisten voorspelbaar op de zwakke economie, ruim voordat Covid-19 nog meer ellende veroorzaakte.

Dat gezegd hebbende, heeft Mexico de vijfde hoogste landenrisicoscore in Latijns-Amerika, waardoor het veiliger is dan Brazilië.

Risico-experts voorzien ook enige verbetering en verhogen hun scores voor een reeks variabelen, zij het geleidelijk.

Na een herstelproces deze week lijkt de mondiale risicorangschikking van Mexico weinig gevaar te lopen om van de 56e plaats (van de 174 landen) af te glijden. Dit weerspiegelt het feit dat andere landen op dezelfde manier zullen worden getroffen door het coronavirus, en mogelijk zelfs nog ernstiger.

Positieve factoren

De ratificatie van de nieuwe handelsovereenkomst met Canada en de VS, en de verlichting van de fricties die besloten liggen in de fase-één-handelsovereenkomst tussen China en de VS, hebben de hoop doen rijzen op enige verbetering op het economische front dit jaar.

Bovendien blijkt de lopende rekening minder problematisch te zijn en is de inflatie onder controle. Hierdoor kon Banco de México (Banxico), de centrale bank, in augustus beginnen met het versoepelen van het monetaire beleid, door de belangrijkste beleidsrente te verlagen van 8.25% naar 7% na de laatste verlaging in februari, wat op zijn beurt de economie een impuls zal geven. .

Op politiek vlak is er minder onzekerheid, aangezien er al jaren geen algemene verkiezingen zullen plaatsvinden.

Amlo’s partij, de National Regeneration Movement (Morena), leidt een coalitie met een meerderheid. Het is niet gericht op de rijken om de ongelijkheid aan te pakken en streeft naar bezuinigingen, dus de scores op het gebied van politieke stabiliteit en beleidsvorming zijn uiteraard verbeterd.

De president heeft ook enige vooruitgang geboekt in de strijd tegen de corruptie, met de arrestatie van Emilio Lozoya – het voormalige hoofd van Pemex, de staatsoliemaatschappij – die wordt beschuldigd van betrokkenheid bij vermeende fraude waarbij de in Coahuila gevestigde staalproducent Altos Hornos de Mexico koopt het Braziliaanse conglomeraat Odebrecht om.

De score van de ECR-corruptie-indicator is daardoor ook verbeterd.

Risicobeheer

Minimumloonstijgingen duwden de consumentenprijsinflatie boven de doelstelling van 3%, naar 3.2%, in januari, en nu de peso de laatste tijd worstelt als gevolg van de coronacrisis, zal dit de branden alleen maar aanwakkeren naarmate de importprijzen stijgen.

Hoge reële rentetarieven, bezuinigingen en een zwak vertrouwen hebben de investeringen ondermijnd, en als gevolg van het coronavirus is Banxico genoodzaakt zijn reële bbp-groeivoorspelling voor 0.8 te verlagen van 1.8%-0.5% naar 1.5%-2020%.

Alles is echter niet verloren.

Er kan sprake zijn van een tijdelijke aanbodschok, maar de economie zal waarschijnlijk uit haar verdoving komen dankzij de verbetering van de bouwsector en de stabilisering van de olieproductie.

Er wordt later in het jaar een groter economisch herstel verwacht als de corona-episode voorbijgaat, wat niet in de laatste plaats zal bijdragen aan het verbeteren van de resultaten van Pemex, dat in het vierde kwartaal een verlies van 9 miljard dollar boekte als gevolg van de lagere export van ruwe olie.

Banxico kan dit jaar ook doorgaan met het versoepelen van het monetaire beleid om het probleem aan te pakken van de hoge reële rente die investeringen afschrikt.

Om de marktzenuwen te kalmeren heeft minister van Financiën Arturo Herrera zich bovendien gecommitteerd aan een strenger beheer van de overheidsschulden, nadat Fitch in juni de rating van Mexicaanse staatsleners verlaagde van BBB+ naar BBB, wat aangeeft dat het land voorzichtig zal blijven met zijn leenplannen.

Dit kwam doordat Moody's zijn rating van A3 op 'negative watch' plaatste, voorafgegaan door S&P die afgelopen maart zijn rating van BBB+ naar 'negatief' veranderde.

Eén risicoanalist, die niet bij naam wil noemen, stelde dat er duidelijk neerwaartse risico’s zijn, gezien het feit dat niemand weet hoeveel Covid-19 zich zal verspreiden en hoe lang het zal duren, maar over het algemeen wordt het beeld op verschillende fronten helderder, niet in de laatste plaats omdat het versoepelen van het monetaire beleid en enkele gerichte begrotingsuitgaven – aan de investeringskant – de binnenlandse vraag zullen stimuleren.

Als je verder kijkt dan de verstoringen die de ziekte veroorzaakt, begint het risico voor Mexico al af te nemen, zei hij.