Sommige Braziliaanse bankiers hebben gevraagd of grote opnames psychologische schade zouden aanrichten bij particuliere aandelenbeleggers. Dit is belangrijk omdat de groei van de detailhandel de kapitaaluitstroom van internationale investeerders dit jaar heeft gecompenseerd.
Lokale banken domineren nu nieuwe mandaten voor het boeken van transacties, omdat ze nu de belangrijkste vraagbronnen beheersen.
Het online brokerage-bedrijf XP Inc profiteerde hiervan om vorig jaar de leiding te nemen bij de beursgang voor BMG Bank - de eerste keer dat een nieuwe bank zo'n rol in 17 jaar had gewonnen.
Niet alleen waren er geen grootschalige aflossingen, de vooraanstaande Braziliaanse vermogensbeheerders haalden miljarden op in uren. Zo trok Dynamo binnen een dag R $ 1 miljard ($ 176 miljoen) aan voor zijn Cougar-fonds.
De dalingen van de aandelenkoersen hebben in ieder geval meer eetlust opgewekt - de B3-beurs zegt dat 400,000 individuen de afgelopen twee maanden rekeningen hebben geopend. Bij de IPO van Estapar in mei was 20% van de bestellingen afkomstig van het particuliere beleggersbestand.
Negatieve tarieven
De belangrijkste reden waarom de vraag naar aandelen zo veerkrachtig is gebleken, is dat de vastrentende tarieven ongekend hoog zijn.
De nationale benchmark Selic-rente is nu 3%, en het monetaire comité van de centrale bank liet in de notulen van haar laatste vergadering doorschemeren dat het die met nog eens 50 of 75 basispunten zal verlagen. Dat zou de reële rentetarieven in een negatief gebied duwen.
Bedrijven profiteren nog niet van deze lokale tarieven, want naarmate de Selic-rente daalt, zijn de risicopremies gestegen. Bankiers zeggen dat dit een psychologische impact heeft op het management van de uitgevende bedrijven - verergerd door de manier waarop de Braziliaanse bedrijfsschuld wordt geprijsd als een percentage van de kortstondige interbancaire lening CDI-rente (samengesteld voor het jaar).
Nu Selic verder en sneller daalt dan iedereen had verwacht, wordt de overstap naar een post-CDI-wereld dringend
'De rendementen zijn nog steeds ongeveer hetzelfde - zeg 6%', zegt een lokale DCM-bankier. "Maar in plaats van dat de prijs 110% van CDI is [met de hogere benchmark], is de prijs nu 200% van CDI, en de financiële directeuren kunnen zichzelf er niet toe brengen om op dat niveau te drukken."
Sommige bankiers zeggen dat ze al in gesprek zijn met bedrijven over 'CDI plus een spread', in lijn met andere markten.
Dit is logisch en zal de aandacht vestigen op de individuele risicocomponent voor bedrijven.
Eerder, toen de jaarlijkse CDI uit dubbele cijfers bestond, was de risicospreiding van het bedrijf zo klein onderdeel van de totale prijs dat beleggers weinig aandacht schonken en geen tijd besteedden aan differentiatie.
Nieuwe benchmarks
Een van de gevolgen van de coronaviruspandemie in Brazilië zal een grotere kredietanalyse van particuliere bedrijven zijn - wat niet erg is.
Er zullen ook andere effecten zijn.
Private bankiers zeggen dat de CDI-benchmark (die vaak wordt gebruikt in de bredere sector buiten vastrentende waarden, zoals het meten van aandelen en de prestaties van lokale hedgefondsen) nu niet geschikt is voor het beoogde doel. Er zal gezocht moeten worden naar nieuwe benchmarks.
Al deze trends filterden voor de pandemie door de industrie, maar nu Selic verder en sneller daalde dan iedereen had verwacht, wordt de overstap naar een post-CDI-wereld dringend.
Signal2forex.com - Beste Forex-robots en -signalen
