De vooruitzichten zijn slecht: de bbp-groei in het eurogebied vertraagt sinds 2017 en analisten zien weinig reden om op korte termijn verbetering te verwachten.
Analisten hebben een zwak beeld gehad van de vooruitzichten voor investeerders in de regio in de aanwezigheid van toenemende wereldwijde handelsbarrières en beperkte verlichting van de stimulering van het monetair beleid, met ook politieke en structurele factoren als schuld.
Cyprus, Griekenland, Portugal en Ierland hebben hun trendmatige verbeteringen voortgezet, aangezien de effecten van hun schuldencrisis blijven afnemen. Maar liefst 11 van de 19 lidstaten van de eurozone waren in 2019 riskanter, volgens experts die deelnamen aan de 'crowdsourcing' landenrisicobeoordeling van Euromoney, waaronder Duitsland, Frankrijk, Italië en Spanje.
De reële groei van het BBP vertraagt in reële termen sinds 2017 in het eurogebied. In 2 daalde het onder de 2018% op jaarbasis en in het tweede en derde kwartaal van 1.2 tot 2019% op jaarbasis.
Euro Zone Barometer, een maandelijks overzicht van economische prognoses door onafhankelijke experts, voorspelt dat de groei in 1 onder de 2020% zal dalen, waardoor de daling van de werkloosheid tot een kruip komt en het regionale gemiddelde begrotingstekort voor een tweede achtereenvolgens zal stijgen, wat nauwelijks een recept voor het rendement van investeerders.
Veel landen hebben last van lage scores voor demografie en bankstabiliteit, wat de parallellen met stagnatie in Japanse stijl onderstreept, hoewel de eurozone tot dusver de slopende deflatie heeft vermeden die Japanse beleidsmakers hebben proberen aan te pakken.
De meeste analisten zien weinig reden om enige verbetering op korte termijn te verwachten, aangezien ze een reeks interne en exogene risico's opmerken, waarvan sommige teruggaan tot de beleidskeuzes van het afgelopen decennium, en andere die pas recentelijk zijn opgekomen.
Deze zelfde analisten hebben weinig vertrouwen in het vermogen van beleidsmakers in de eurozone om de kansen voor hervormingen te grijpen en mondiaal leiderschap te vestigen.
Een van hen is Constantin Gurdgiev, universitair hoofddocent financiën aan het Middlebury Institute of International Studies, wiens kritiek op de veiligheid van de eurozone een beschuldigende vinger wijst op de buitensporige aanpassing van het monetaire beleid (zowel de niveaus als de duur) van het afgelopen decennium als verstorende activaprijzen.
“Dit heeft de nieuwe productieve investeringen in de reële economie onderdrukt, een enorm leger van zombiefirma's gecreëerd en het Europese banksysteem weggehaald van het financieren van organische investeringen naar het voortzetten van een 'uit-en-doen-alsof'-benadering voor het omgaan met een hoger risico leners ”, zegt hij.
“De ECB zet opnieuw actieve monetaire versoepelingsmaatregelen in. Dit beleid is verantwoordelijk geweest voor het versterken, niet afzwakken, van de potentiële trajecten voor crisisbesmetting tussen de begrotingsprestaties van het eurogebied en de reële en financiële sectoren van de economie. ”
Gurdgiev is van mening dat in 2020 de door de OESO en de EU geleide drang naar harmonisatie en coördinatie van het belastingbeleid, evenals de toenemende afstemming tussen de Franse en Duitse standpunten over hervormingen van het begrotingsbeleid en federalisering, waarschijnlijk allemaal zullen leiden tot een toename van de markt voor staatsobligaties in het eurogebied. afhankelijkheid van de steun van de ECB.
Het opgeven van de kapitaalmarkthervormingen op het gebied van aandelenfinanciering door de EU en de terugkeer van de EU-10-overeenkomst over financiële transactiesbelasting op de bredere agenda van het Duitse EU-voorzitterschap 'versterken de link tussen bedrijfsinvesteringen en schuldmarkten, en op het beleid en de marktinterventies van de ECB ”, legt hij uit.
Het komt erop neer dat de economische vertraging in het eurogebied waarschijnlijk in dezelfde richting zal versnellen als in 2020, en dat nieuwe investeringen meer onder druk zullen komen te staan als gevolg van de schuldenverzadiging en de zwakke binnenlandse vraag.
Gurdgiev vermeldt dat de instroom van buitenlandse investeringen (in tegenstelling tot belasting- of regelgevingsregimes) deze tegenwind zal ondervinden, met extra gevolgen van de nieuw overeengekomen belastinghervormingen voor digitale transacties en de waarschijnlijke vertraging van de investeringsinstromen uit China.
"Voortdurende regionalisering van de internationale handel zal de uitstroom van Europees kapitaal naar Azië-Pacific, het Midden-Oosten en Noord-Afrika en India stimuleren, terwijl de zwakke binnenlandse vraag de instroom van nieuw kapitaal vanuit deze regio's in Europa zal tegenhouden."
Door en door slecht
Norbert Gaillard, een onafhankelijke expert op het gebied van soevereine risico's en een andere deelnemer van Euromoney, is van mening dat de grotere landen in grote lijnen dezelfde idiosyncratische kwesties moeten aanpakken.
Duitsland is bijvoorbeeld te afhankelijk van de internationale vraag, zegt hij.
"Elke aanhoudende vertraging daar (zoals waargenomen in 2018/19) zal het bedrijfsklimaat in de hele eurozone verstoren", zegt hij.
Wat Frankrijk betreft, voegt hij eraan toe, het worstelt om hervormingen door te voeren tegen het spervuur van conventionele socialistische wijsheid dat de Franse protesterende klasse in beroering brengt.
"Het land is tot nu toe behoorlijk veerkrachtig geweest, maar de kredietpositie is al decennia verslechterd."
Gaillard beschouwt Italië om verschillende redenen nog steeds als de zwakste schakel: “Het heeft de laagste bbp-groeiprognose van de eurolanden, een van de hoogste overheidsschuldquotes, onzekerheid over de stabiliteit van de huidige regeringsmeerderheid, de invloed van oprichtingspartijen en kwetsbaarheid voor onder meer migratierisico's. "
Italië zal zijn kredietpositie niet verbeteren, meent Gaillard, tenzij er een investeringsschok is, mogelijk gedreven door Duitse en / of Chinese investeerders.
Spanje biedt daarentegen ruimte voor optimisme na het regeerakkoord dat werd gesloten tussen de Spaanse Socialistische Arbeiderspartij (PSOE) en de linkse Unidas Podemos, die in 2020 een versoepeling van het begrotingsbeleid zou kunnen zien.
Als deze verschuiving in lijn is met wat er in Portugal is gebeurd, zou er geen reden tot bezorgdheid zijn, meent Gaillard.
De omkering van sommige hervormingen is echter een negatieve stap en, zoals hij opmerkt: “Er zijn enkele potentiële voorwaardelijke verplichtingen in verband met de kwetsbaarheid van de banksector, wat concreet betekent dat Spanje mogelijk wordt beïnvloed door de trage macro-economische omgeving in Latijns Amerika."
Park Brexit, maar bereid je voor op Amerikaanse schokken
Analisten uit de eurozone houden de Brexit ook voorzichtig in de gaten, met name omdat een no-deal uitkomst nog van tafel moet worden genomen - hoewel het vertrek van het VK voor veel analisten niet langer een grote uitdaging vormt voor de rest van Europa, zoals de meeste , zo niet alle, van het worstcasescenario rond het vertrek van het VK uit de EU is al ingeprijsd.
Gurdgiev gelooft dat de belangrijkste geopolitieke schokken voor het eurogebied in plaats daarvan waarschijnlijk uit de VS zullen komen. Deze schokken zijn onvermijdelijk, zegt hij, ongeacht de kant van de Amerikaanse presidentsverkiezingen van 2020, aangezien hij drie mogelijke resultaten van deze wedstrijd opsomt.
Men ziet Trump herkozen: "Dit geeft hem een hernieuwd mandaat voor het beperken van handels- en investeringsstromen met de EU, het versnellen van de handelsoorlog met China en het verder" bewapenen "van de Amerikaanse dollar."
Een tweede resultaat is dat een reguliere democratische kandidaat zoals Joe Biden wordt gekozen.
"Dit zou de terugkeer naar politieke crises kunnen betekenen, waardoor de status quo ante van het neoliberalisme zou ontstaan", zegt Gaillard.
“Hoewel veel waarnemers deze ontwikkeling zouden verwelkomen, is het de moeite waard eraan te denken dat de neoliberale consensus van 1995 tot 2016 wordt geassocieerd met groeiende centrifugale politieke krachten in Europa en de VS.
"Een terugkeer naar deze stand van zaken, in aanwezigheid van het nieuwe, jongere en economisch onzekere electoraat (Gen-X en de dominantie van de millennials bij de peilingen), zal waarschijnlijk een destabiliserende factor zijn na 2020."
In het derde scenario heroveren de linkervleugel van de Democraten het Witte Huis en de Senaat, waardoor het Amerikaanse economische beleid dramatisch verschuift naar door de staat beheerde economische activiteiten en centralisatie.
Dit zou een reeks nadelige gevolgen hebben voor het eurogebied, legt Gurdgiev uit, waaronder het streven naar meer concentratie van marktmacht in de handen van gevestigde grotere multinationale ondernemingen, een daling van het totale niveau van bedrijfsinvesteringen, verminderde grensoverschrijdende stromen, en lagere vraag naar Europese export.
"Deze ontwikkeling zou op korte termijn ook de geopolitieke risico's en onzekerheid vergroten door het wereldwijde beleid en de strategieën van de VS te wijzigen", zegt Gurdgiev.
Op de lange termijn zegt hij echter dat dit laatste risico een kans biedt voor meer federalisering en nauwere integratie van de Europese economieën.
Signal2forex.com - Beste Forex-robots en -signalen
