Xiaomi står overfor en virkelighetskontroll i sin nøye overvåkte IPO

Den kinesiske smarttelefonmakeren Xiaomi er klar til å sette sin virksomhet til dommere av investorer med en børsintroduksjon i Hong Kong, men en skuffende prising og en opptaksforsinkelse i fastlands-Kina støter på en sky over debuten.

Xiaomi, etablert bare i 2010, er nå verdens fjerde største smarttelefonprodusent ved å produsere billige enheter som har trukket sammenligninger - gunstige og akkusatoriske - til iPhone.

Men Beijing-baserte Xiaomi står nå overfor en realitetskontroll etter den relative lave prisen på sitt oppkjøp i Hong Kong, og forsinkelsen av planen om å bli det første selskapet som tilbyr China Depository Receipts.

Kina kom opp med ideen om CDR som et kjøretøy for å lokke landets teknologigiganter - mange har listet i utlandet - å tilby en form for egenkapital på de innenlandske aksjemarkedene, slik at lokale investorer kan engasjere seg i sektorens vekst. Konseptet er stort sett det samme som for amerikanske kvitteringer, som gjør det mulig for amerikanske markeder å handle eiendeler som representerer aksjer i utenlandske firmaer. CDR er sett på som viktig delvis fordi de gir kinesiske selskaper muligheten til å øke enda flere midler ved å trykke på hjemmemarkedet.

IPO ble priset fredag ​​på 17 Hong Kong dollar ($ 2.17) per aksje, med Xiaomi som økte $ 4.7 milliarder. Det hadde tidligere satt et utvalg av HK $ 17 til HK $ 22 for de omtrentlige 2.18-billardene som tilbys.

Denne transaksjonen gir selskapet en rapportert verdivurdering på rundt $ 54 milliarder, godt under den opprinnelig håpet på $ 100 milliarder. Handel starter i Hong Kong på mandag.

Analytikere oppgir en rekke faktorer for den relativt svake prisingen, for eksempel den kinesiske CDR-forsinkelsen og den siste negative investorstemningen mot globale aksjer, blant annet de siste aksjemarkedene i Kina og Hong Kong, blant handelskrigsfrykter mellom USA og Kina.

Noen sier imidlertid at markedet konkluderte med at Xiaomi har blitt overhypet.

"Ærlig, Xiaomi er ikke et internett-selskap," sa Dickie Wong, administrerende direktør for forskning ved Kingston Financial i Hong Kong. "Det er bare et maskinvarefirma," sa han. "Det er problemet."

Xiaomi sier det ser seg annerledes.

Lei Jun, Xiaomi grunnlegger, leder og administrerende direktør, i et åpent brev inkludert i IPO prospektet utgitt i forrige måned, sa Xiaomi forsøkt å være den "kuleste" og produsere "fantastiske produkter", kaller det et "innovasjonsdrevet internett selskap."

Og mens telefonene har mottatt positive vurderinger og dens "Internet of Things" -plattform på mer enn 100 millioner tilkoblede enheter er populær, er Xiaomos virksomhet i stor grad drevet av hjemmemarkedet og den raske veksten i India.

Selskapet selger ikke telefoner i USA, men lederen av internasjonal virksomhet, Wang Xiang, har sagt at det kan endres.

“Vi ser alltid seriøst på det amerikanske markedet. Det amerikanske markedet er veldig viktig for oss, men vi bygger veldig, veldig nøye våre ressurser for å betjene den amerikanske forbrukeren, ”sa han til CNBC tidligere i år.

Fokus på andre markeder betyr imidlertid at selskapet har unngått den amerikanske regjeringen, som har tatt en streng holdning til nasjonale sikkerhets- og sanksjonsgrunnlag mot kinesiske selskaper, inkludert Xiaomi-rivaler Huawei og ZTE.

Analytikere sier at Xiaomos fremtid hviler på diversifisering. Lei har offentlig lovet at nettoresultatmarginen i hovedstøpsmaskinen aldri vil overstige 5-prosent, et dristig løfte som betyr at nye inntektsstrømmer er nødvendige for at selskapet skal vokse.

"Nøkkelspørsmålet for Xiaomi er hvor fort de kan endre forretningsmodellen for å målrette mot noe mer høy inntekt," fortalte Kitty Fok, administrerende direktør for konsulent IDC i Kina, CNBC.

Fok, som sa at Xiaomi allerede investerer i halvledere, la til at det ville gjøre det bra å fokusere på det mer lukrative området med å selge til bedrifter i stedet for bare forbrukere - samt kunstig intelligens.

Analytikere forventer fortsatt at Xiaomi til slutt skal tilby CDR, men de er delt på når det vil skje. Noen ser det så tidlig som de neste månedene, og andre prosjekter det vil ikke starte før neste år.

Faktisk sa noen at Xiaomis opprinnelige fokus på Hong Kong er et smart trekk.

"Fastlandsmarkedet har vært opptatt av å beskytte offentlige investorinteresser," sa Nomura i en rapport, og refererte de regulerende "hindrene" Xiaomi opplevde der. Hong Kong investorer, i mellomtiden, se på resultater og til slutt "gi en virkelig verdi over tid."