Analysen vår av dagens kunngjøring om en utsettelse av en delmengde av tollsatsene for importerte kinesiske varer antyder at omtrent 60% av det totale beløpet, eller omtrent 155 milliarder dollar verdt av varer, vil bli forsinket. 10% -tariffen for de resterende 107 milliarder dollar importen fra Kina vil fortsatt tre i kraft september 1. Forsinkelsen reduserer risikoen for at handelsspenninger vil ta en meningsfull avgift på forbrukernes tillit og svekke de reelle husholdningsutgiftene, i det minste på kort sikt.
Denne korte rapporten pakker ut den siste utviklingen og hva de betyr for økonomien i månedene og kvartalene fremover. Kort sagt: vi kommer ikke tilbake til tegnebrettet for en fullstendig omtenking av prognosen vår, selv om tidspunktet for sving i handel og lager kan påvirkes.
Pakk ut utsettelsesmeldingen
Det amerikanske kontor for handelsrepresentant (USTR) kunngjorde den ekstra 10% -tariffen for import fra Kina ville gå frem september 1, men erkjente at visse varer ikke vil bli underlagt tollsatser før desember 15. USTR ga ut to lister med HTS-koder (Harmonised Tariff Schedule) eksponert for tollsatser. Den første, liste A, avslører varer som vil bli underlagt tollsatser på den opprinnelig angitte datoen september 1. Den andre, liste B, lister opp varer som ikke vil bli gjenstand for tariffer før desember 15.
USTR identifiserer produkter basert på 8-sifrede HTS-varekoder, som er veldig spesifikke og inkluderer over 15,000 unike kategorier. Av den grunn fokuserer vi på de bredere 4-sifrede koder, som dekker omtrent 1,200 produktkategorier. Basert på vårt første pass på de to listene som ble utgitt i dag, anslår vi at produktene som er eksponert for tollsatser september 1 utgjør omtrent 40% av denne totale nye tollrunden, eller omtrent $ 107 milliarder dollar når vi bruker 2018 handelsdata (figur 1). Produktene i liste B, som er satt til å være under tollsatser desember 15, utgjør omtrent 60%, eller $ 155 milliarder dollar. Hvis du legger merke til dette, får dette oss nærmere $ 260 milliarder dollar, snarere enn de $ 300 milliarder som tidligere er estimert av USTR. 1
Ved å ta analysen et skritt videre, basert på 4-sifret HTS-kodedetalj, grupperte vi de utsatte varene i 4-bøtter: forbruksvarer, industrielle forsyninger, kapitalvarer eksklusive transport og transportutstyr. Mens man med rimelighet kunne komme til forskjellige grupperinger, var vår tilnærming ganske grei. Vi grupperte alt som kan konsumeres direkte av husholdninger som forbruksvarer, innsatsmateriell / produkter som industrielle forsyninger, maskiner og utstyr som kapitalvarer eksklusive transport og transportutstyr som bare det, transportmaskiner.
I en spesiell rapport som ble publisert forrige uke, "Forbrukere nå direkte i Tariff Crossfire," diskuterte vi hvordan den nylige opptrappingen ville påvirke ferdige varer som leker, klær og forbrukerelektronikk (figur 2). Dagens kunngjøring tilbyr et midlertidig henrettelses opphold for mange av disse kategoriene.
Mens mange forhandlere sannsynligvis allerede har en betydelig andel av ferielageret sitt, lindrer forsinkelsen i dag noe av presset og gir kanskje mer tid til et gjennombrudd i handelssamtalene som har stagnert de siste månedene.
Klumpen til inflasjonen skulle allerede være liten
Som vi diskuterte i en tidligere rapport, vil 10% -tariffene for gjenværende import fra Kina legge til rundt 0.1% til inflasjonen. Men gitt at detaljister sannsynligvis vil være avsky for å heve prisene i forkant av den allverdige høytiden, samt sannsynligheten for at mange priser fra deres leverandører allerede var satt, regnet vi ikke med å se tollsatsene fra denne panten til inflasjonen før tidlig neste år. Den forsinkede påleggingen av tollsatser på hoveddelen av denne runden gjør at det ser enda mer sannsynlig ut at påvirkningen på inflasjonen ikke vil bli sett før i begynnelsen av neste år.
Implikasjoner for handel og varelager
Hver gang importen øker mer enn eksporten, er nettoresultatet fra handel et vekst i BNP-veksten. Så forsinkelsen i implementeringen av varer underlagt tollsatser på $ 155 milliarder dollar i løpet av fjerde kvartal kan føre til at importen nå vokser raskere enn vi tidligere hadde forventet.
Vår siste prognose regnet med at både eksport og import bare ville øke beskjedent uten nettobidrag til økt vekst. I den grad vi ser importører skynde å få frem etterspørselen etter varer før den nå forsinkede implementeringen av nye tariffer, kunne vi se et beskjedent drag fra handel (figur 3).
Varelager kan også påvirkes. Selv om vi ikke kan tilskrive intensjoner om beslutninger om varebeholdning, viser figur 4 år-over-året vekst i varelager for ulike kategorier. Én takeaway fra dette diagrammet er at engros lagervekst overgår andre kategorier i større grad enn noen annen periode i denne syklusen. Det vil være i samsvar med fortellingen om at bedrifter prøver å få produkt gjennom toll før tollene tar tak.
Hva forsinkelsen betyr for forbrukerutgifter
Selv om vi så rom for høyere priser på forbruksvarer, hadde vi aldri den oppfatning at de høyere kostnadene ville signalisere en kollaps i utgiftene. Som vi sa i papiret i forrige uke, hvis du legger opp alle pengene som en typisk husholdning bruker på varer, beløper de seg bare til en tredel av de samlede forbrukerutgiftene (figur 5).
Høyere kostnader er fremdeles på vei hvis virkningsdatoen i desember holder. Når det skjer, vil det enten føre til lavere salg av disse forbruksartiklene, eller presse lommeboksandelen til andre utgifter, inkludert tjenester. Det kan også føre til lavere sparerate, ettersom forbrukerne bare er i stand til å strekke en lønnsslipp så langt.
Til tross for at forbrukertilliten er kommet opp fra syklusen tilbake i oktober, har den holdt seg historisk høy til tross for overskrifter om handelskrigen (figur 6). De forsinkede tollsatsene påvirker kategorier som klær, fottøy og leker, noe som betyr at gjennomføringseffekten til forbrukeren nå vil være mindre innvirkning i ferieshopping-sesongen. Takstene vil derfor ikke ha den samme negative innvirkningen på tilliten de ellers kan ha hatt. Selv om forsinkelsen ikke har en merkbar betydning for utsiktene for forbruk på kort sikt, utsetter den risikoen for at forbruket blir innskrenket indirekte gjennom lavere forbrukertillit.
1 Mens mediekontiene refererer til $ 300 milliarder dollar, får regnskapene våre basert på de listede HTS-kodene og fjorårets handel med Kina oss nærmere 260 milliarder dollar. Vi er først og fremst opptatt av andelen i denne øvelsen og det er klart for oss at mer enn halvparten av totalen komfortabelt vil bli forsinket til desember.
Signal2forex.com - Best Forex roboter og signaler
