Frykten for en Fed-feil vokser etter hvert som denne ukens forventede renteøkning nærmer seg

Federal Reserve har i oppgave å bremse den amerikanske økonomien nok til å kontrollere inflasjonen, men ikke så mye at den tipper inn i resesjon.

Finansmarkedene forventer at sentralbanken onsdag kunngjør en økning av et halvt prosentpoeng i Feds referanserente. Fed funds-renten kontrollerer beløpet som bankene belaster hverandre for kortsiktige lån, men fungerer også som en veiviser for mange former for forbruksgjeld.

Det øker tvil om hvorvidt det kan klare det, selv blant noen tidligere Fed-tjenestemenn. Wall Street så nok en dag med whipsaw-handel mandag ettermiddag, med Dow Jones Industrial Average og S&P 500 som steg tilbake etter å ha vært ned mer enn 1 % tidligere i økten.

"En resesjon på dette stadiet er nesten uunngåelig," sa tidligere Fed-nestleder Roger Ferguson til CNBCs "Squawk Box" i et mandagsintervju. "Det er et heksebrygg, og sannsynligheten for en resesjon tror jeg dessverre er veldig, veldig høy fordi verktøyet deres er rått og alt de kan kontrollere er samlet etterspørsel."

Det er faktisk tilbudssiden av ligningen som driver det meste av inflasjonsproblemet, ettersom etterspørselen etter varer har overgått tilbudet på dramatisk måte under økonomien i Covid-tiden.

Etter å ha brukt store deler av 2021 på å insistere på at problemet var «forbigående» og sannsynligvis ville forsvinne etter hvert som forholdene ble normalisert, har Fed-tjenestemenn i år måttet erkjenne at problemet er dypere og mer vedvarende enn de erkjente.

Ferguson sa at han forventer at lavkonjunkturen vil ramme i 2023, og han håper den «vil bli en mild en».

Det setter opp denne ukens Federal Open Market Committee som sentralt: Politikere er ikke bare nesten sikre på å godkjenne en renteøkning på 50 basispunkter, men de vil sannsynligvis også kunngjøre en reduksjon i obligasjonsbeholdning akkumulert under oppgangen.

Styreleder Jerome Powell vil måtte forklare alt dette for offentligheten, og trekke en linje mellom en Fed som er fast bestemt på å knuse inflasjonen og samtidig ikke drepe en økonomi som i det siste har sett sårbar ut for sjokk.

"Det betyr at du må gå nok til å opprettholde troverdigheten og begynne å krympe balansen, og han må ta resesjonen som følger med det," sa Danielle DiMartino Booth, administrerende direktør i Quill Intelligence og en topprådgiver for tidligere Dallas Fed-president Richard Fisher mens han tjenestegjorde. "Det kommer til å bli en ekstremt vanskelig melding å kommunisere."

Lavkonjunkturpraten på Wall Street har forsterket seg litt i det siste, selv om de fleste økonomer fortsatt tror at Fed kan stramme inflasjonen og unngå en krasjlanding. Markedspriser indikerer at denne ukens økning på 50 basispunkter vil bli fulgt av en økning på 75 basispunkter i juni før Fed setter seg tilbake i et lavere tempo som til slutt tar fondsrenten til så høyt som 3 % ved slutten av året .

Men ingenting av dette er sikkert, og det vil i stor grad avhenge av en økonomi som gikk sammen med 1.4 % årlig tempo i første kvartal 2022. Goldman Sachs sa at de ser at lesingen faller til en nedgang på 1.5 %, selv om den forventer vekst i andre kvartal på 3 %.

Det er «voksende risiko» i økonomien som kan avspore Feds planer, sa Tom Porcelli, amerikansk sjeføkonom ved RBC Capital Markets.

"Til å begynne med, mens alle virker veldig fokusert på her og nå data/inntekter som ser ut til å tyde på at alt er i orden for øyeblikket, er problemet at det bygges sprekker," sa Porcelli i et notat. "Dessuten skjer alt dette ettersom inflasjonspresset ganske sannsynlig vil avta - og muligens avta mer enn det ser ut til å sette pris på for øyeblikket."

Mandag brakte nye tegn på at veksten i det minste kan avta: ISM Manufacturing Index for april falt til 55.4, noe som tyder på en sektor som fortsatt ekspanderer, men i redusert tempo. Kanskje enda viktigere, sysselsettingsindeksen for måneden var bare 50.9 - en lesning på 50 indikerer utvidelse, så april pekte på en nesten stopp i ansettelse.

Og hva med inflasjonen?

Tolv måneders målinger registrerer fortsatt de høyeste nivåene på rundt 40 år. Men Feds foretrukne mål så en månedlig økning på bare 0.3 % i mars. Dallas Feds trimmede gjennomsnitt, som kaster ut målinger i hver ende av intervallet, falt fra 6.3 % i januar ned til 3.1 % i mars.

Slike tall fremkaller den verste frykten på Wall Street, nemlig at en Fed langt bak inflasjonskurven da den begynte nå, kan være like gjenstridig når det kommer til innstramming.

"De kommer til å gjenta:" Se, vi kommer til å være datasensitive. Hvis dataene endres, vil vi endre det vi forventes å gjøre,» sa James Paulsen, investeringsstrateg i Leuthold Group. «Det er absolutt noe langsommere reell vekst på gang. Det faller ikke utfor en klippe, sikkert, men det modererer seg. Jeg tror de vil være mer følsomme for det nedover veien.»