FX: Mercado se esforça para interpretar código global

A adesão à política no mercado de câmbio é sempre um tema em alta, mas ainda mais com a aproximação do prazo final de maio para o código.

Os participantes do mercado precisam entender que afirmar seu compromisso com o código é apenas o começo do processo - e mantê-lo pode ser mais complicado do que imaginavam.

Por exemplo, o primeiro princípio do código afirma que “espera-se que os participantes do mercado se comportem de maneira ética e profissional para promover a imparcialidade e integridade do mercado de câmbio”.

No entanto, diferentes sociedades têm práticas éticas diferentes, e a ética também evolui com o tempo, então o que pode ser considerado totalmente ético agora pode não ser considerado tão longo, diz Richard Longmore, co-fundador da Finoesis, uma consultoria de mercado de capitais.

Com efeito, os participantes do mercado estão sujeitos a um olhar permanente dos reguladores através do prisma de um conjunto evolutivo de ética, acrescenta.

“Isso sobrecarrega a gerência sênior em negociações, vendas e conformidade para garantir que haja uma aderência constante a um cenário em constante mudança em um momento em que houve um atraso significativo - geralmente no ponto mais alto da escala de experiência de gerenciamento - e As conseqüências do fracasso são exponencialmente mais altas ”, diz Longmore.

Julian Gladwin, co-fundador da Axiom Global Advisors, diz que a adesão exige uma revisão abrangente de pessoas, políticas, procedimentos e práticas em toda a atividade de FX da empresa; uma estrutura apropriada para monitorar a adesão contínua; e a capacidade de provar a contrapartes, investidores, acionistas e reguladores que toda a atividade de FX está alinhada com o código.

No entanto, muitas empresas de buy-side - particularmente gestores de ativos - têm recursos limitados de conformidade interna para a realização de treinamento interno, diz Paul Chappell, diretor de educação da ACI Financial Markets Association.

“Mesmo aquelas organizações com grandes capacidades internas de treinamento precisam saber com o que estão se comparando”, acrescenta ele.

Último olhar

De acordo com o sócio fundador da Institutional FX Advisory Partners, Henry Wilkes, há uma crença generalizada de que em algumas questões específicas, como a última análise, a GFXC - que mantém e atualiza o código - não forneceu orientação clara e forte, dificultando jogadores para interpretar o que é uma boa prática.

Com o último olhar, isso poderia minar a confiança dos participantes do mercado, o que poderia ter um efeito indireto na qualidade da liquidez fornecida por certos bancos e plataformas, diz ele.

“Minha preocupação é que não parece haver um método claro de medir e reforçar como os participantes do mercado que fazem uma declaração de compromisso realmente aderem aos princípios do código diariamente”, acrescenta Wilkes.

Ele sugere que os participantes considerem o benchmarking de conformidade de atestado, no qual empresas terceirizadas qualificadas certificam que as instituições estão conduzindo seus negócios de acordo com um padrão independente referenciado ao código.

O cofundador da Axiom Global Advisors, Nick Downes, observa que quanto maior a organização, mais interdependências ela tem com outros participantes do mercado, o que torna mais complexa a adoção, a governança e a evidência da adesão contínua.

O Chappell da ACI concorda que nem sempre é mais fácil para organizações maiores com maiores recursos alcançar e manter a conformidade.

“Existem elementos do código - particularmente em torno do pré-hedge e do último olhar - que exigem uma mudança cultural significativa e alguns grandes participantes do mercado têm um longo caminho a percorrer neste sentido”, diz ele.

Longmore na Finoesis calcula que sempre haverá um desejo de maior clareza, uma vez que a aplicação do código exigirá, inerentemente, fazer julgamentos subjetivos.

"Em geral, considera-se que o código é um trabalho em andamento", diz ele. “Meus pensamentos são de que a comissão provavelmente será forçada a oferecer uma opinião no caso de eventos significativos de interesses conflitantes.”

Um dos desenvolvimentos mais interessantes em relação ao código é a medida em que as empresas se comprometem com a adesão. Quando o código foi lançado, algumas empresas presumiram que ele visava algumas dezenas de bancos que não se comportavam bem e ficaram surpresos ao saber que o objetivo era cobrir todos os participantes do mercado, de acordo com Chappell.

"As empresas inscritas definitivamente se tornarão mais comuns", conclui ele. "Em vez de os principais criadores de mercado se inscreverem no código e persuadirem seus clientes a fazê-lo, as corporações assumirão a liderança e farão com que seus bancos sigam o exemplo".

Link para a fonte de informação: www.euromoney.com