Bancos de investimento em 2Q18, parte 1: group e CIB

Primeiro, um gráfico. Haverá muitos desses.

Em resumo, o crescimento de PBT foi impulsionado pelos custos mais baixos do que pelas receitas mais altas, os custos provando ser mais difíceis de cortar nas divisões de CIB do que em outros lugares, o DCM um pouco chato, aconselhando um pouco, ECM com ótimo desempenho, FICC tendo um choque e equidade construindo bem. 

Agora para o colapso - e as renúncias habituais. Os números não são ajustados sempre que possível. Os números de variação percentual dos bancos refletem a moeda de relato; as mudanças agregadas refletem dólares americanos. Nem todos os bancos relatam da mesma forma, ou mesmo em todas as áreas (particularmente para consultoria, ECM e DCM). 

A parte 2 amanhã terá o DCM, o ECM e o Advisory. Parte 3 na quinta-feira vai olhar para FICC e Equities.

2Q18: UP 6%
Maior aumento: Societe Generale (24%)
Maior queda: Bank of America Merill Lynch (-1%)

TTM: UP 2%
Maior aumento: HSBC (18%)
Maior queda: Deutsche Bank (-9%)

Não foi exatamente igual ao primeiro trimestre do ano, mas o 2T18 apresentou a maior receita para nossa banda de 12 desde 2015, já que o total aumentou 6% ano a ano para US $ 151 bilhões. Uma estatística em particular mostra que o ímpeto é bom: todos os bancos do grupo estão apresentando receitas de 12 meses anteriores (TTM) mais altas do que no ano de 2017, com JPMorgan e Goldman Sachs mostrando a maior diferença positiva. Também vale a pena destacar o fato de que o Bank of America Merrill Lynch, nossa escolha para o Melhor Banco do Mundo no Euromoney Awards for Excellence deste ano, registrou as melhores receitas do primeiro semestre de sua história.

2Q18: O maior crescimento ano-a-ano foi da Société Générale, na 24%. Se isso parece surpreendente, vale a pena notar que foi o pior desempenho do banco em anos no 2Q17. O salto 19% do Goldman - o segundo maior do grupo - é provavelmente o número mais significativo aqui: seu faturamento de US $ 9.4 foi o maior da empresa desde o primeiro trimestre da 2015, uma vez que prendeu uma queda perigosa em seus negócios de FICC.

Somente o Deutsche Bank e a BAML registraram quedas de receita.

Com $ 27.7 bilhões, o topo da lista em termos absolutos foi o JPMorgan, como foi no ano passado. O Credit Suisse foi o menor novamente, com US $ 5.6 bilhões. O Morgan Stanley está em alta: é apenas a segunda vez que a empresa registra receita de mais de US $ 10 bilhões - sendo a primeira em 1Q18.

TTM: As receitas para os bancos 12 aumentaram 6% para US $ 588 bilhões em uma base 12-mês. Os únicos que caíram foram o Barclays, o BNP Paribas e o Deutsche Bank. O maior crescimento foi do HSBC, enquanto a maior queda foi no Deutsche. O JPMorgan se tornou ainda maior que o resto. Suas receitas de mais de US $ 105 bilhões em TTM o tornam quase 20% maior que o BAML. Em FY17, essa diferença foi 15%. Curiosidade: nos últimos meses da 12, o JPMorgan tem mais receitas do que Barclays, SocGen e Deutsche combinados.

2Q18: UP 14%
Maior aumento: Barclays (188%)
Maior queda: Deutsche Bank (-14%)

TTM: UP 17%
Maior aumento: Credit Suisse / Deutsche Bank (n / m)
Maior queda: Barclays (-19%)

Os lucros antes dos impostos para o nosso 12 tiveram um trimestre melhor do que qualquer outro nos últimos anos, aumentando 14% em relação ao ano anterior, para cerca de US $ 50 bilhões. O Deutsche está mostrando lucros menores em TTM do que os registrados na 2017, mas isso era esperado.

Mais interessante é o Barclays, outro banco onde os lucros da TTM estão abaixo do FY17, após um pequeno lucro em 4Q17 e uma perda em 1Q18. Mas o mantra de tudo é sobre como o trimestre mais recente é o primeiro a ser “limpo” depois de várias travessuras de reestruturação. E isso não é apenas fofo: seu 2Q18 realmente foi o melhor resultado em anos, e liderou a lista de crescimento, quase triplicando seus lucros trimestrais ano a ano.

2Q18: Longe do Barclays (veja acima), foi o Credit Suisse que foi o segundo melhor escalador no trimestre, com lucros que estavam ligeiramente abaixo do primeiro trimestre, mas foram os melhores que já viram nos últimos três anos. Tenha em mente que em 2016 e 2017, nunca conseguiu um lucro trimestral de mais de US $ 670 milhões (em comparação com este trimestre mais de US $ 1 bilhões) - e registrou grandes perdas anuais em 2015 e 2016. A reviravolta projetada pelo CEO Tidjane Thiam, nossa escolha de banqueiro do ano na 2018, está dando frutos. o só faller no trimestre foi o Deutsche.

O maior lucro, de US $ 10.5 bilhões, foi novamente no JPMorgan. O Deutsche foi o mais baixo, com US $ 831 milhões, substituindo o Credit Suisse.

TTM: O último PBT de mês 12 para o universo aumentou 17% ano a ano, para US $ 167 bilhões. Os períodos anteriores do Credit Suisse e do Deutsche foram negativos, portanto, por definição, eles estão no topo da lista de aumentos anuais. Caso contrário, o principal escalador era o HSBC, que conseguiu um salto quase tão grande quanto o aumento de receita. Eles não eram representativos do pacote, no entanto, que chegou ao patamar 19% do UBS. O BNPP e o Barclays (ver acima novamente) caíram um pouco.

2Q18: UP 6%
Maior aumento: Morgan Stanley (20%)
Maior queda: BNP Paribas (-7%)

TTM: UP 2%
Maior aumento: Morgan Stanley (9%)
Maior queda: Deutsche Bank (-14%)

As divisões do CIB nem sempre são comparáveis ​​entre instituições - os universais têm seus gigantescos braços bancários corporativos; algumas empresas incluem bancos comerciais menores, enquanto outras não. Mas como você vê, os três gigantes da BAML, JPMorgan e Citi estão se tornando mais dominantes à medida que os europeus encolhem e desaparecem. No 2Q15, os três registraram 39% das receitas do CIB do universo. Em 2Q18 foi 45%.

O 12 subiu 6% no acumulado do trimestre, para US $ 63 bilhões, colocando-o logo abaixo de 2Q15. Nenhum banco está mostrando receitas de TTM abaixo de FY17, mas o BNPP é plano e vários outros estão próximos. Morgan Stanley, Goldman e JPMorgan estão procurando o melhor em comparação.

2Q18O Morgan Stanley vai de força em força em sua ascensão constante do ponto baixo da 4Q15, quando levou o machado a seus custos de franquia de renda fixa para torná-lo apto para o futuro. Esse futuro é agora e está funcionando bem. A empresa lidera o gráfico de aumentos anuais nas receitas do CIB, com 20%. Caso contrário, é principalmente um show de um único dígito, com o Deutsche e o BNPP sendo os únicos caidores. O número de necessidades do BNPP se qualifica - está fora de um semestre excepcionalmente forte no ano passado e seria o melhor resultado do banco por dois anos.

As maiores receitas foram no JPMorgan, US $ 9.9bn, enquanto as menores foram no UBS com US $ 2.1bn. Desta vez, no ano passado, o JPMorgan ficou em terceiro lugar atrás do Citi e do BAML - embora todos os três sejam geralmente próximos. O UBS ainda era o menor negócio do ano passado.

TTM: Ninguém está em grande parte em uma base de MT. As receitas para o universo foram de US $ 240 bilhões, um aumento de 2%, com o Morgan Stanley mostrando novamente o melhor momento, um aumento de 9%. No outro extremo está o Deutsche, abaixo 14%. Vale a pena mencionar o Citi, por sua liderança em termos absolutos: o banco foi a nossa escolha para o Melhor Banco de Investimentos do Mundo este ano, e suas receitas do CIB são agora as mais altas em termos de MT, em US $ 37 bilhões.

2Q18: UP 5%
Maior aumento: Goldman Sachs (33%)
Maior queda: BNP Paribas (26%)

TTM: DOWN 5%
Maior aumento: Morgan Stanley (9%)
Maior queda: Deutsche Bank (-80%)

Os lucros do CIB não se moveram tanto quanto os do nível do grupo para os nossos bancos 12, com um aumento agregado de 5% ano-a-ano em 2Q18 para cerca de US $ 23 bilhões. Mas esse ainda era um número promissor - especialmente porque as empresas estão ficando cada vez melhores em termos de eficiência de custos e empregando alavancagem em áreas de maior rendimento. De fato, o total trimestral é o segundo maior (depois de 1Q18) em nosso conjunto de dados até o início do 2015. À Deutsche juntam-se o BNPP e o SocGen, no entanto, mostrando um momento mais fraco, com lucros da TTM inferiores aos da FY17.

2Q18: Sempre há algum suspense nos lucros do Goldman, já que a empresa não os libera quando anuncia os resultados, mas espera até o arquivamento 10-Q, que geralmente é algumas semanas depois. Foi devidamente arquivado em agosto 2, mostrando um aumento de 33%, o maior do grupo e superando o crescimento de receita de 17%. Claro, ele está lisonjeado por um período excepcionalmente ruim no ano anterior, mas mostra que a empresa não está perdendo muito tempo na reformulação de sua franquia FICC e na conquista do máximo de ECM possível - e mais tarde.

Em outros lugares, o Morgan Stanley parecia inteligente e o UBS, ambos em 26%. O UBS discretamente postou de longe o seu melhor resultado de meio ano por anos e é já apenas atrás de seu ano inteiro 2017. No outro extremo do espectro está o BNPP, embora, como observado anteriormente, seu resultado esteja fora de um período comparável muito alto. Excluindo isso, o lucro trimestral do CIB é o melhor desde 2Q15. 

O maior PBT do trimestre foi no JPMorgan, com US $ 4.4 bilhões, com o Deutsche inevitavelmente ficando para baixo, com apenas US $ 555 milhões.

TTM: CIB - lucros 12 por mês são o primeiro número até agora a cair para o grupo de bancos como um todo ano a ano, caindo 5%. Mas isso se deve a um 2H17 ruim, em vez da primeira metade do 2018 - que tem sido muito forte e foi 6% maior que a primeira metade do 2017. O principal deles é o Morgan Stanley, com o fundo da Deutsche. Os franceses são feridos por um primeiro trimestre ruim da 2018, particularmente no SocGen.