O dólar foi vendido na sexta-feira, mas, afinal de contas, encerrou a semana apenas como o terceiro mais fraco. Sterling foi o pior desempenho após a decepção triplo de dados, mais notavelmente CPI. A subida de taxa do BOE de Agosto, uma vez feita, está agora de novo em cima da mesa. O dólar australiano terminou como o segundo mais fraco e isso foi uma surpresa, dados os dados estelares de emprego australianos de junho. Franco suíço e iene foram os mais fortes. Mas isso não se deveu à aversão ao risco nem à queda dos rendimentos do Tesouro.
Trump ocupou muitas manchetes com sua cúpula com o presidente russo, Vladimir Putin, em Helsinque, na primeira parte da semana. Mas foi uma entrevista da CNBC estranhamente cronometrada na Casa Branca que atraiu a maioria das atenções dos comerciantes do mercado. Trump dobrou a retórica da guerra comercial com a China novamente, ameaçou impor tarifas sobre até USD 500B nas importações chinesas, isto é, todas elas. Trump também atacou o Fed em sua normalização de política, que é vista por alguns como intervenção verbal. Mais tarde, na sexta-feira, ele foi mais longe, chamando a China e a UE de manipular suas moedas e twittou que o "aperto do Fed agora dói tudo o que fizemos".
Alguns atribuíram o ataque de Trump ao Fed como o gatilho para o selloff do dólar. Mas nós achamos essa teoria difícil de concordar.
O preço do mercado na taxa de juros do Fed se firmou na semana passada.
Primeiro, vamos olhar para o preço de mercado do caminho da taxa do Fed. Para a reunião de setembro do FOMC, os futuros do Fed Fund agora estão precificando em 89.2% de variação de 25bps para 2.00-2.25% e acima. Isso se compara a 89.2% um dia atrás, 86.7% há uma semana e 77.3% há um mês.
Para a reunião de dezembro, os futuros do Fed Fund estão precificando em 61.3% a chance de outra alta para 2.25-2.50% e acima. Isso se compara a 62.32% um dia atrás, 56.5% há uma semana e 48.2% há um mês. Ou seja, as expectativas do mercado sobre a taxa de juros do Fed neste ano não mudaram muito na sexta-feira. E a expectativa de fato se firmou comparando com uma semana e um mês atrás.
Ações não animaram um Fed mais fácil, limitado em um range apertado
DOW fechou sexta-feira com queda de apenas -0.03% em 25058.12. Ao longo da semana, o DOW subiu para 25215.32, antes de fechar apenas 0.15%. É uma semana de negociações bastante moderadas, com intervalo de apenas 235 pontos. O S&P 500 fechou a semana com alta de 0.02% em 2801.83, com uma variação semanal de 27.5 pts. NASDAQ bateu recorde de 7867.15, mas reduziu os ganhos para fechar a semana em -0.07% em 7820.20. Não parece que houve nenhum investidor torcendo para que o Fed diminua a normalização da política monetária.
A curva de rendimento aumentou acentuadamente com o aumento do rendimento do ano 30
O rendimento do ano 30 fechou a sexta-feira fortemente com 0.064 no 3.031, muito mais do que suficiente para recuperar o 3%. Alguns analistas explicaram o aumento como especulações de que Trump acabaria por fazer (de um jeito ou de outro) o Fed diminuir o ritmo da normalização da política. E com o enorme estímulo fiscal em vigor, a economia está pronta para se aquecer com a expectativa de alta da inflação.
No entanto, deve-se notar que, em primeiro lugar, alguns funcionários do Fed expressaram repetidas vezes suas preocupações com o achatamento da curva de juros, e alertaram para novos aumentos que poderiam inverte-lo. Agora, com um salto relativamente maior no rendimento do ano 30, a curva de rendimento aumentou de fato, o que dá ao Fed mais espaço para continuar com a alta da taxa.
Em segundo lugar, como observou a presidente do Fed, Powell, em seu depoimento, o rendimento no final longo dá uma indicação de onde está a taxa neutra. Ou seja, o aumento do rendimento do ano 30 pode indicar uma taxa neutra mais alta e dar ao Fed mais números de altas antes que as taxas de juros atinjam a região restritiva. Assim, deve ser dólar positivo, mas vimos o dólar cair drasticamente. Então, não estamos "muito felizes" com tal explicação.
O rendimento do ano 10 encerrou o 0.048 na Sexta-feira para 2.895. Mas em termos de porcentagem e estrutura, o aumento do TNX não é proporcional ao de TYX. Então, isso aumenta ainda mais a nossa dúvida, é impulsionado pela expectativa de inflação crescente. Se o aumento no TYX se deve à expectativa de que o aquecimento da guerra comercial acabará por levar a uma inflação mais alta, isso não se reflete igualmente no rendimento anual do 10.
Ao mesmo tempo, não estamos vendo nenhum movimento no rendimento da nota 5 ano. Ele fechou a sexta-feira 0.028 para 2.768. Mas isso é parte do giro recente em torno do EMA do dia 55. O rendimento da nota do ano 2 fechou o 0.04 para 2.599, o que também não sugere qualquer expectativa de redução da normalização mais lenta do Fed.
As observações acima simplesmente não somam a história de que “o ataque de Trump ao Fed derrubou o dólar”. Para nós, é tão simplista quanto o bode expiatório de Trump de outras pessoas como Trudeau, a UE e possivelmente o Fed Powell no futuro, se simplesmente afirmarmos que ele falou sobre o dólar.
China possivelmente interveio para deter o declínio de Yuan
Na sexta-feira, houve outra notícia que merece ser mencionada. É relatado que, assim como USD / CNY (onshore Chines Yuan) atingiu a 6.81, um banco estatal passou a vender o dólar para comprar Yuan para sustentar a moeda. O 6.8 é visto por alguns como a “linha vermelha” da intervenção do governo chinês. USD / CNY, em seguida, caiu para o nível 6.764 antes de recuperar para o 6.789 e depois mergulhou novamente após o horário para o 6.765.
A “intervenção” ajudou a elevar o 2.05% da China Shanghai SSE na sexta-feira para fechar na 2829.27, recuperando o controle 2800. Hong Kong HSI também fechou 0.76%. Para aqueles que observam os mercados asiáticos de perto, sabe-se que a queda livre em Yuan desde março foi um dos principais fatores que prejudicaram as ações chinesas. E mencionamos várias vezes que a zona entre o 2016 baixo de 2638.30 e o 2700 no SSE está em algum lugar que poderia levar à intervenção do governo. Há razões suficientes para acreditar que o governo chinês interferiu para deter o deslizamento do Yuan para ajudar a sustentar os mercados acionários. E tente dar um empurrãozinho na SSE para tornar o ressalto do 2691 autossustentável.
Será que Mnuchin pedirá à China para não manipular Yuan para impedir sua queda livre?
O secretário do Tesouro dos EUA, Steven Mnuchin, disse na sexta-feira que os EUA vão "rever cuidadosamente se manipularam a moeda", referindo-se à China. Agora está ficando mais aparente que a China está manipulando sua moeda para interromper o seu slide, Mnuchin deve sair e pedir-lhes para não fazê-lo novamente. (Ou ele realmente quer ver isso acontecer?)
Vinculando as observações
De qualquer forma, vamos primeiro repetir aqui novamente que não acreditamos que o ataque de Trump ao Fed desencadeou qualquer mudança realista nas expectativas do mercado sobre o caminho da taxa do Fed. Então, os movimentos nos rendimentos do tesouro foram bastante desiguais, o que nos levou a suspeitar se havia alguma venda direcionada no título do ano 30. Yuan chinês é acreditado para ter caído para a linha vermelha que poderia ter provocado a intervenção do governo já. A ameaça de tarifas de US $ 500B por parte de Trump é algo que a China não pode igualar a tit-for-tat.
Então, um grande tesouro americano está começando a vender suas participações e a desviar o dinheiro do dólar para outros ativos, digamos, o franco suíço? Se foi o que aconteceu, isso pode ter se refletido no aumento dos rendimentos do ano 30 e no mergulho em dólar.
Bem, até este ponto, é apenas uma conspiração sem base. No entanto, a história acima poderia fazer algum bom entretenimento alternativo se você está cansado de reality shows políticos.
O índice do dólar terá mais consolidação à frente, mas permanece otimista
Agora, de volta aos negócios. Apesar da subida para o 95.65, o índice do Dólar caiu drasticamente desde então. Juntamente com a condição de divergência de baixa no MACD diário, o índice do dólar já deveria ter formado um topo de curto prazo. Mais negociação consolidada seria vista a curto prazo, com risco de recuar para 55 dia EMA (agora no 93.91) e abaixo. Mas, esperamos um forte suporte de 38.2% de retracement de 88.25 para 95.65 em 92.82 para conter desvantagens para trazer rebote. Espera-se que o Rise de 88.2 seja retomado posteriormente, após a conclusão da correção.
Estratégia de negociação de posição
No último relatório semanal, tivemos uma estratégia de comprar USD / JPY de um recuo. Mas isso foi cancelado na sexta-feira, pois o pedido não foi preenchido antes do USD / JPY subir para a 113.17 e formar um top de curto prazo lá. É atualizado nos comentários rápidos aqui durante a manhã de sexta-feira.
Durante a semana, após a falta do CPI do Reino Unido, pedimos a venda de GBP / CHF em um breve comentário. E é vendido no 1.3060. GBP / CHF, em seguida, caiu para 1.2976, mas não houve seguimento através de venda visto. Estamos ficando de baixa na cruz. Mas como está próximo do retrocesso de 38.2% de 1.1638 para 1.3854 em 1.3007, preferimos manter a posição curta, mas apertar o stop e abaixá-lo para 1.3060 (breakeven) para proteger contra um rebote. Ainda assim, esperamos que a queda do 1.3854 estenda a 61.8% de projeção de 1.3854 para 1.3049 de 1.3265 em 1.2768 como primeiro alvo. E há perspectiva de estender para 100% de projeção no 1.2460 em médio prazo.
USD / JPY subiu para 113.17 na semana passada, mas queda acentuada subsequente indica cobertura de curto prazo. Violação do 111.39 resistência por turno argumenta que agora é todo o aumento corretivo de 104.62. O viés inicial permanece negativo nesta semana para o dia EMA 55 (agora no 110.39). Nós esperamos um forte suporte de 38.2% de 104.62 para 113.17 em 109..90 para conter downside e trazer rebote. No lado positivo, acima de 112.04, a resistência menor irá tornar o viés intradiário neutro primeiro. Mas a quebra do 113.17 é necessária para confirmar a retomada da tendência. Caso contrário, mais condições seriam vistas com risco de outra queda.
Na foto maior, a queda corretiva de 118.65 (2016 alta) deve ter sido concluída com três ondas até 104.62. A quebra decisiva da resistência 114.73 provavelmente retomará a recuperação total de 98.97 (2016 baixo) para 100% de projeção de 98.97 para 118.65 de 104.62 em 124.30, que é razoavelmente próximo de 125.85 (2015 high). Este será agora o caso preferido, desde que o suporte ao 119.36 seja válido.
Na imagem de longo prazo, o aumento de 75.56 (2011 baixo) de longo prazo para o 125.85 superior é visto como um movimento impulsivo, sem alteração nesta visão. As ações de preço da 125.85 são vistas como um movimento corretivo que ainda pode se estender. Em caso de queda mais profunda, a desvantagem deve ser contida por 61.8% retracement de 75.56 para 125.85 em 94.77. A tendência ascendente da 75.56 deverá continuar em uma etapa posterior para a zona de resistência acima 135.20 / 147.68.
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