Poucos participantes do mercado negariam que a maior parte do investimento em transações de câmbio eletrônico tenha sido sobre ganhar o negócio em vez de resolvê-lo.
O dinheiro foi gasto na melhoria do elemento pós-negociação do ciclo de vida, reconhece Frederic Ponzo, sócio-gerente da consultoria de mercado de capitais GreySpark Partners, mas avalia que o investimento em sistemas front-office foi pelo menos três ou quatro vezes maior.
O montante alocado ao back office, argumenta ele, tem sido insuficiente para desmantelar adequadamente plataformas obsoletas ou menos relevantes. O resultado é um alto custo operacional, devido à duplicação e automação limitada.
Os processos de back-office que evoluíram para suportar o comércio eletrônico nascente foram projetados para lidar com tickets grandes e de baixo volume, mas à medida que os tamanhos dos ingressos caem, a infraestrutura de pós-negociação não consegue acompanhar.
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Adrian Patten, |
Essa também é a opinião de Adrian Patten, co-fundador e presidente da Cobalt, que diz que os provedores de pós-negociação incumbentes contam com processos manuais pesados e tecnologia legada desconectada.
"Tanto quanto 80% do tempo de back-office é gasto apenas na reconciliação de sistemas", diz ele. "Estruturas de custo complexas e opacas tornaram-se a norma, com as instituições de negociação enfrentando múltiplas taxas de licenciamento, encargos de mensagens, despesas gerais de TI e custos de pessoal".
Brad Bailey, diretor de pesquisa da divisão de mercados de capital da Celent, diz que há uma forte dependência de sistemas que precisam passar a ciclos muito mais rápidos.
“Independentemente da opinião sobre o futuro dos sistemas baseados em blockchain no mercado de capitais, a tecnologia tem impulsionado muito o pensamento e o processo de remapeamento no câmbio pós-negociação”, diz Bailey.
Eliminação
Em última análise, deve ser possível eliminar todo o envolvimento humano do fluxo de trabalho pós-negociação, o que geraria economia de custos tanto para os criadores de mercado quanto para os compradores.
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John Ashworth, |
“Em mercados onde os spreads são amplos e os custos de mão-de-obra baixos, não há incentivo real para eliminar eficiências pós-negociação”, diz John Ashworth, CEO da Caplin Systems. “No entanto, onde os spreads não são grandes nem os custos de mão-de-obra são baixos, há enormes incentivos para eliminar etapas humanas desnecessárias na cadeia.”
De acordo com Henry Wilkes, CEO da Point FX, em vez de empreender uma revisão completa de seus sistemas, os participantes do mercado tenderam a “remendar” esses sistemas para lidar com a crescente complexidade do mercado de câmbio.
No entanto, essa abordagem não funcionará para sempre.
"Há uma aspiração crescente de se mover mais de acordo com o mercado de ações e isso exigirá mudanças drásticas", acrescenta.
“Há também uma crescente disposição de abraçar o blockchain como parte de uma nova infra-estrutura de pós-negociação para FX. A digitalização de ativos e contratos pode se tornar um incentivo para o setor de FX padronizar o processamento de dados comerciais e reduzir custos e riscos ”.
Risco operacional
Este ponto final é significativo. A dependência de processos de pós-negociação ineficientes não apenas aumenta os custos para os participantes do mercado, mas também representa risco operacional para o mercado de câmbio.
“A única maneira de continuar a suportar sistemas front-end cada vez mais sofisticados é avançar rapidamente para aumentar o investimento em recursos do sistema de back-end”, diz John Halligan, presidente da Global Trading Analytics.
"Embora os custos iniciais sejam onerosos, as eficiências obtidas levarão a economias de custo a longo prazo e a um grau de confiabilidade, o que protegerá a integridade dos mercados de câmbio no futuro".
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Brian Charlick, |
Brian Charlick, da equipe de serviços financeiros e de regulamentação da CGI, olha para o ambiente de relatórios regulatórios como um exemplo de como o subinvestimento em atividades de pós-negociação pode levar ao aumento do risco operacional.
“Regulamentos apertados de implementação e orçamentos restritos levaram muitas organizações a criar uma série de soluções táticas ou mecanismos de relatórios, com algumas organizações tendo mais de três mecanismos diferentes para criar relatórios”, diz ele.
Isso é um problema. Há um aumento no risco de conformidade devido a múltiplos mecanismos que nem sempre usam as mesmas informações de origem para relatórios, levando a que os relatórios enviados para um regulador sejam diferentes daqueles enviados para outro regulador para a mesma transação.
“O nível de soluções manuais usadas para garantir que os relatórios sejam criados, monitorados e, quando necessário, remediados, cria custos adicionais e ameaça de inconsistência e relatórios incorretos, o que pode levar a multas e danos à reputação”, acrescenta Charlick.
À medida que a velocidade, o volume de tickets e a complexidade regulatória aumentam, também aumentam os riscos operacionais e regulatórios.
"Os clientes agora estão se concentrando em soluções de ponta a ponta, onde os aspectos de pós-negociação de um projeto são tão importantes quanto os recursos de negociação", diz Mark Briant-Evans, diretor de FX da IHS Markit.
"Estamos vendo um verdadeiro ponto de inflexão na pós-negociação, com até mesmo os maiores participantes do mercado procurando padronizar, terceirizar e mutualizar o custo de seu processamento pós-negociação".
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