Principais insights da semana que foi.
Começando com as atas do RBA, o Conselho deu um passo mais perto de reduzir as taxas, enfatizando a importância de curto prazo dos lançamentos de dados. Como destacado pelo nosso economista-chefe Bill Evans, como “as previsões são revistas apenas a cada três meses, não é de surpreender que as atas confirmem a atual previsão de crescimento do PIB em 2019 de 3 por cento”. No entanto, com o ímpeto na economia desde que relatado como "tendo desacelerado para um ritmo 1% no segundo semestre de 2018", a previsão central de crescimento do RBA está desatualizada e com certeza será reduzida em sua declaração de maio sobre política monetária, para 2.75% para 2019 e 2.5% em 2020. Em nossa opinião, isso exigiria a adoção de um viés de flexibilização e, em seguida, se o crescimento permanecer bem abaixo da tendência, como antecipamos, cortes na taxa de câmbio em agosto e novembro 2019. Para este ponto de vista, o consumidor cauteloso e um efeito negativo da riqueza dos preços da habitação são fundamentais.
Também crítico para as perspectivas do consumidor, o forte vento provocado pelo crescimento do emprego nos últimos dois anos parece estar diminuindo, o ganho de emprego 5k de fevereiro saindo do ritmo de crescimento anualizado de seis meses a 2.3% ano (de 2.9% em janeiro). O mercado de trabalho normalmente fica aquém da atividade, por isso espera-se que esta desaceleração continue pela 2019. Como resultado, a taxa de desemprego subiu de 4.9% atualmente para 5.5% no segundo semestre deste ano, e ainda mais alta no 2020.
Para os leitores interessados em entender como esses fatores, e muitos outros, estão influenciando as condições em cada um dos estados da Austrália, nossa última edição do Coast-to-Coast foi lançada.
Na Nova Zelândia esta semana, o PIB Q4 relatou um aumento no momento, de 0.3% em Q3 para 0.6% em Q4. Para a nossa equipe de economia da Nova Zelândia, esse resultado oferece conforto de que o crescimento será acelerado novamente no 2019, auxiliado pelos gastos do governo, atividade de construção e aumento da renda das famílias. Como o RBNZ reage a este resultado, que foi relativamente próximo de sua própria expectativa de 0.8%, assim como a evolução global será um ponto de interesse na próxima semana, quando o Conselho do RBNZ se reunir.
Então, para o evento principal, a reunião de março do FOMC. Na 2019 até hoje, o FOMC tem sido cauteloso quanto às perspectivas econômicas e à necessidade de qualquer novo aperto na política. Em sua reunião de março 2019, o Comitê confirmou formalmente essa mudança de postura, com as previsões de crescimento e emprego reduzidas, e os membros do Comitê adotando uma abordagem muito mais cautelosa para futuros aumentos de juros.
Enquanto em dezembro, duas subidas foram vistas em 2019, seguidas por outras em 2020, agora apenas uma subida é vista em 2020. Além disso, "os pontos" apontam para riscos negativos a esta visão, com uma minoria (não insignificante) que também prevê "nenhuma mudança" no 2020 e no 2021 (respectivamente sete e cinco membros, acima de um em dezembro 2018). Apesar de encararmos a economia praticamente da mesma maneira que o FOMC, nós nos preocupamos mais com a tendência salarial acelerada, vendo isso como uma compensação aos riscos globais e desacelerando o crescimento do emprego - e potencialmente um risco para a inflação. Assim, acreditamos que uma subida final é mais provável que ocorra em dezembro 2019 do que em algum momento em 2020. Com a economia real e os mercados financeiros globais em fluxo, será, no entanto, importante continuar a avaliar de perto o momentum económico subjacente e a perspectiva do FOMC sobre os riscos. Ambos serão fundamentais para a postura política.
Virando-se para a Europa, as incertezas do Brexit persistem como uma preocupação. Os votos da semana passada no parlamento do Reino Unido e a decisão de Bercow de que o acordo da PM May não pode ser trazido de volta sem mudanças “substanciais” prepararam o terreno para negociações controversas na Cúpula da UE sobre uma extensão do Brexit. Neste estágio, uma decisão final não foi tomada, mas vazamentos do presidente lituano para a imprensa sugerem que haverá uma extensão, mas que os termos ainda não foram finalizados. As complicações estão relacionadas com a duração de qualquer prorrogação, dadas as próximas eleições do Parlamento Europeu em maio 23, bem como qualquer condicionalidade a uma data de prorrogação relativa a maio ou não passar o seu negócio no futuro próximo.
Com esse pano de fundo, não foi surpresa que o Banco da Inglaterra tenha votado por unanimidade para deixar a política suspensa na noite passada. A postura foi deixada intacta a partir de fevereiro - um leve viés de aperto, mas enfatizar que as decisões políticas seriam significativamente afetadas pela natureza e pelo momento da retirada do Reino Unido da UE. Em outros lugares na elaboração de políticas, o Swiss National Bank deixou as taxas em espera e reduziu suas previsões de inflação, enquanto o Norges Bank fez um segundo aumento de 25bps para elevar sua taxa de referência para 1.00%. Este último permanece como uma única luz do norte em um mês que de outra forma foi coberto pelo dovishness do banco central.
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