A Chevron pode tentar isentar a Anadarko da Occidental Petroleum, mas alguns analistas esperam uma oferta menor do que a rival.
As empresas de petróleo diversificadas, tipicamente conservadoras, estão de olho nas principais áreas cultivadas da Anadarko na Bacia do Permian e, no caso da Chevron, ela também vê ativos em águas profundas e gás natural liquefeito de que gosta. Além disso, a Chevron pode digerir mais facilmente um grande negócio, algo que pode tornar suas ações uma parte mais atraente da oferta, disseram analistas.
A Anadarko disse na segunda-feira que está considerando a oferta de US $ 38 bilhões da Occidental, depois de concordar com a oferta de aquisição de US $ 33 bilhões da Chevron, semanas atrás. Isso prepara o terreno para outra rodada de licitações, mas as ações da Anadarko não estão respondendo como se os investidores esperassem ver as ofertas subirem muito. A oferta da Occidental valia $ 76 por ação quando anunciada na semana passada, e as ações perderam cerca de 2.8% desde então. A Anadarko fechou segunda-feira em cerca de US $ 72.93, alta de 13 centavos.
“Não acho que a Chevron tenha essa abordagem do tipo compre a qualquer custo”, disse Dan Pickering, copresidente e diretor de investimentos da Tudor, Pickering, Holt & Co.
“Meu palpite é que a Chevron volta com um lance melhorado, mas não necessariamente um que seja significativamente maior ou até mesmo maior do que o Oxy. Então, a bola está do lado de Oxy para nos dizer o quanto eles querem esse negócio. No caso da Oxy, provavelmente estamos nos aproximando de um ponto em que, se o lance ficar muito maior do que isso, o mercado começa a se preocupar com sua alavancagem ”, disse ele.
O resultado da batalha de fusões de alto risco também pode determinar se há um frenesi de negócios no patch de petróleo. Pickering disse que só recentemente as ações das grandes empresas foram negociadas com um preço tão alto para as empresas de exploração e produção, o que lhes dá melhor moeda para negócios.
“Acho que se você conseguir mais uma transação, haverá uma grande pressa que será o medo de perder. Medo de perder um parceiro de dança e uma oportunidade de custo. … Mais uma transação [importante] e todos ficam nervosos por estarem perdendo. São os investidores e as próprias empresas, sejam elas compradores ou vendedores ”, afirmou.
“Para mim, parece que estamos a um negócio de um monte de negócios”, acrescentou. “Acho que remonta a combinações que fazem sentido industrial”.
A Occidental, que havia sido rejeitada anteriormente pela Anadarko, ofereceu um negócio em dinheiro e ações de US $ 76, avaliado em cerca de US $ 11 a mais por ação do que a oferta da Chevron no dia em que foi anunciada, 12 de abril.
Analistas dizem que a Chevron provavelmente está se preparando para outra oferta pela Anadarko, mas com uma oferta menor do que a oferta de US $ 38 bilhões da Occidental. A Occidental ofereceu $ 38 em dinheiro e 0.6094 de uma ação por ação da Anadarko, enquanto a Chevron ofereceu $ 16.25 e 0.3869 de uma ação de suas ações por ação da Anadarko. A Chevron perdeu cerca de 6% desde que seu negócio com a Anadarko foi anunciado, reduzindo o valor de sua parte de ações da oferta.
A Anadarko concordou em negociar com a Occidental em sua oferta, mas seu conselho também reafirmou a recomendação de seu atual contrato de fusão com a Chevron.
“Acho que a Anadarko provavelmente quer que a Chevron aumente sua oferta. É uma diferença de US $ 7 bilhões entre a oferta da Chevron e a oferta da Anadarko ”, disse Stewart Glickman, analista de energia da CFRA. “Eles ainda estariam tecnicamente melhor do ponto de vista dos números puros. Eles podem ficar melhor com a Chevron. … Acho que a Chevron se encaixa melhor do que a Anadarko, Occidental. ”
Glickman disse não acreditar que a Chevron teria que superar a oferta da Occidental para ganhar, mas a Chevron pode ter que diminuir a diferença entre as ofertas. “Se parte do seu argumento de venda é se é um impulsionador de crescimento para você, isso pode funcionar a favor da Chevron”, disse ele. “A Chevron tem um baú de guerra maior, três vezes mais dinheiro que o Oxy. Acho que eles podem pagar por isso. A Chevron tem US $ 9 bilhões em seus livros, a Occidental tem US $ 3 bilhões. Não acho que a Occidental possa dar um lance maior do que o que já fez. Se você vai gastar US $ 38 bilhões e eles têm apenas US $ 3 bilhões, então ou eles têm que levantar mais financiamento de dívida ou fazer um secundário. Acho que Oxy olhou para isso e disse que vamos fazer nossa primeira e melhor oferta ”, disse ele.
Paul Sankey, analista de energia da Mizuho, disse acreditar que ambas as companhias poderiam fazer lances para os baixos $ 80s por ação, se quisessem, e o negócio ainda seria positivo. A Occidental também tem uma taxa de $ 1 bilhões para romper o negócio da Chevron se vencer.
A Occidental também precisa da aprovação dos acionistas, mas a Chevron não. “Acreditamos que o mercado tem mais fé nas sinergias declaradas da Chevron, que parecem ser números do tipo abaixo da promessa / entrega em excesso, do que os números da OXY, que parecem ser ambiciosos para fazer com que sua oferta não solicitada pareça viável”, escreveu Sankey em um Nota.
Sankey disse que a Chevron pode até conseguir arrecadar até US $ 90 por ação, mas não vai. “Não é provável que vejamos [a Chevron] licitar agressivamente em um leilão do tipo" maldição do vencedor ". O CEO da Chevron, Mike Wirth, disse isso na teleconferência do 1T na sexta-feira ”, observou Sankey.
Pickering disse que o acordo é considerado transformacional pela Occidental, mas para a Chevron é mais uma forma de negócio. Os riscos envolvidos para a Occidental são maiores.
“Se você é Oxy e tanques de petróleo para $ 40 [o barril], em alguns anos, de repente, a maneira como você fez o negócio da Anadarko parece mais agressiva, e se você é Chevron e tanques de petróleo para $ 40 talvez você tenha um pouco de remorso de comprador, ... mas seu balanço está bom e você não está preocupado com sua alavancagem. Acho que a Oxy ficaria mais preocupada com sua alavancagem ”, disse ele.
Pickering disse que o preço do petróleo não está impulsionando as ofertas atuais da Anadarko, e que o meio ambiente se parece mais com as 1990s quando grandes empresas de petróleo foram formadas por fusões, como a BP com a Amoco e a Arco, e a Chevron e a Texaco. As empresas, então, estavam procurando maneiras de aumentar seus negócios, mas sem contar com preços mais altos do petróleo.
“Agora estamos falando de [petróleo] em torno de US $ 60, um preço muito bom. Temos todos esses fatores macro em jogo, mas acho que esse processo estaria ocorrendo se o petróleo fosse $ 50 ou o petróleo fosse $ 70. Acho que a lógica industrial de que ambos os compradores estão falando faz sentido, e acho que a oportunidade de avaliação estaria presente em $ 50 e provavelmente estaria presente em $ 70 ”, disse ele.
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