O que eles disseram sobre o CIB no 2Q19: um guia para resultados bancários

A maior parte dos comentários sobre os lucros dos bancos corporativos e de investimentos (CIB) dos bancos neste trimestre foi em seus negócios de mercados, e não nos mercados de dívida e capital próprio (DCM e ECM).

Estes últimos foram na maior parte um pouco mais fracos do que no ano anterior. Os gasodutos eram muitas vezes vistos como uma rota mais discreta na segunda metade do ano, em parte por motivos sazonais, mas também em menos oportunidades de financiamento de aquisições, bem como em preocupações contínuas com o comércio. No entanto, o ambiente de taxa variável foi visto como potencialmente estimulante da nova emissão no DCM.

Heatmaps trimestrais do banco de investimento

números são alteração percentual para 2Q19 vs 2Q18 e para o período mais recente do mês 12 versus período anterior

O que eles disseram sobre ... CIB
(Os valores de alteração percentual são 2Q19 x 2Q18 e, em seguida, últimos 12 meses versus meses 12 anteriores)

Bank of America Merrill Lynch (BAML) -2%): Melhor trimestre de ganhos de todos os tempos. O novo chefe Matthew Koder e a equipe fizeram um bom trabalho, e o banco disse que ficou em primeiro lugar em volume para os IPOs dos EUA no primeiro semestre.

As taxas de IB ainda caíram 4% ano a ano, mas o banco citou estatísticas da Dealogic indicando que o pool de taxas caiu 21% para o setor. Não foi "que já tivemos um problema nos bancos de investimento", mas o CEO Brian Moynihan acha que o banco deveria estar no top 3 e que houve "derrapagem".

O melhor desempenho foi o revigoramento do foco, disse ele, bem como as recentes adições de banqueiros de investimento dedicados ao mercado intermediário, com mais por vir.

Barclays (+ 8%, -2%): No geral, a participação geral aumentou nas taxas de IB e o ranking global melhorou para o sexto lugar global e o quinto nos EUA. Excluindo um ganho de £ 166 milhões relacionado ao IPO da Tradeweb, o negócio de mercados caiu 9%, em linha com os pares dos EUA.

Um pool de taxas reduzidas em dívida foi parcialmente mitigado por um melhor resultado em assessoria. As taxas bancárias caíram 1% (5% em dólares), refletindo um pool de taxas mais baixo, particularmente no DCM. O pipeline do mercado de capitais era muito bom, e o banco disse que ainda estava acumulando participação de mercado nos negócios do mercado.

BNP Paribas (+ 4%, -1%): O CIB continua seu plano de transformação em três eixos: racionalização de atividades, intensificação da industrialização e crescimento selecionado com clientes-alvo.

Este último é ilustrado pelo acordo proposto para adquirir a plataforma de corretagem e de ações eletrônicas do Deutsche Bank, que pode ser assinada em setembro. O banco tem posições de liderança em títulos denominados em euros, alto rendimento e empréstimos. Um contexto sem brilho para os negócios de mercado, mas um bom desempenho com receita apenas abaixo de 1.2% em uma base comparável.

Citi (plano, -1%): Crescimento contínuo nos negócios de accruals, mas pressão nas linhas sensíveis ao mercado e também no IB, embora tenha ganho participação. As perdas de marcação a mercado nas coberturas de empréstimos em empréstimos corporativos (US $ 75 milhões no trimestre, US $ 306 milhões no primeiro semestre) à medida que os spreads de crédito se intensificaram, o que compensou principalmente o ganho do IPO da Tradeweb.

As receitas gerais do grupo de clientes institucionais caíram 3%, e flat, incluindo o ganho da Tradeweb. O banco está se concentrando em mais digitalização e aprimorando o embarque. O crescimento nos serviços de transações não está realmente ligado ao ambiente de taxa, foi mais sobre multinacionais e clientes emergentes indo para novos mercados.

Parte da fraqueza dos mercados de capitais e dos negócios institucionais era secular, mas a maioria era cíclica, relacionada à intervenção do banco central e à flexibilização quantitativa. Quando isso acabar, haverá uma oportunidade para os jogadores intervirem e fornecer liquidez e liderança. O diálogo do cliente IB permanece forte

Crédito Suiço (-3%, -9%): O segundo trimestre após a conclusão de uma reestruturação de três anos. A Ásia IB estava em alta, com acordos concluídos entre os mais altos nos últimos dois anos. As receitas do IB em geral aumentaram 27% em termos de dólares em comparação com o 1Q19, um bom resultado dado um pool de taxa fixa em toda a rua.

A colaboração com a administração de fortunas está dando resultado, mas os resultados caíram ano a ano devido a preocupações com negociações comerciais e desaceleração do crescimento do PIB. Ao contrário dos pares, o Credit Suisse registrou o ganho da Tradeweb na 4Q18, mas o negócio de mercado ainda subiu 8% ano a ano. As receitas do IB da Suíça subiram.

Banco alemão (-18%, -13%): A última transformação já em andamento, incluindo negociações para vender a principal plataforma de financiamento e de ações eletrônicas para o BNP Paribas. Em numerário, saiu de posições e o encerramento de sistemas está em andamento. Mais de 900 funcionários foram notificados.

O banco ainda desempenhou um papel de liderança no que diz respeito à 16 dos principais eventos de taxas da 25 em 1H19 e foi a melhor empresa de alto rendimento da EMEA. Subiu de oitavo para segundo na pesquisa Euromoney FX. O trabalho começou a estabilizar a base de receita no banco de investimento principal e a construir uma base para impulsionar os retornos. As receitas do IB caíram 12% no comparativo anual, mas apenas 4% depois de eliminar as exceções.

O CEO Christian Sewing diz: “Eu poderia dar desculpas sobre como o desempenho em nosso core business estava alinhado com os nossos pares nos EUA e Europa e houve ruptura material em torno de nossos negócios no trimestre, mas isso simplesmente não importa. Precisamos fazer melhor e faremos melhor.

Contratos estratégicos em originação e consultoria visam ajudar a ganhar participação, mas o mix de negócios do banco está mais alinhado à Europa e às finanças alavancadas do que alguns pares, então as condições são difíceis.

Existe uma oportunidade nos EUA e no produto em dólares, particularmente porque é onde reside a força das franquias de títulos lastreados em ativos (ABS) e imóveis comerciais (CRE) do banco. Desde o anúncio da reestruturação, o banco diz que ganhou mandatos IB e não perdeu nenhum.

Goldman Sachs (-5%, -4%): Um pouco abaixo do ano passado, mas um desempenho sólido. Classificada em primeiro lugar em fusões e aquisições globais anunciadas e concluídas, e em primeiro lugar em patrimônio líquido global. Grandes ganhos com investimentos de capital privado na divisão de investimentos e empréstimos.

Realinhando o grupo de situações especiais em quatro pilares: private equity, growth equity, crédito privado e imobiliário. O objetivo é ter receitas de taxas mais recorrentes. Um foco contínuo na criação de execução eletrônica em ações e renda fixa, moedas e commodities (FICC), bem como a ampliação da base de clientes para empresas, incluindo a construção em transações bancárias e gestão de caixa.

HSBC (-13%, -3%): A perspectiva mudou: dadas as taxas e os ventos contrários, o banco não espera mais atingir a meta de retorno sobre o capital tangível (RoTE) da 6% nos EUA. Espera recuperação das condições do primeiro semestre na divisão global de bancos e mercados no segundo semestre do ano.

O foco está na agenda financeira sustentável, bem como nos investimentos em digital para melhorar a experiência do cliente. Receita para baixo nos mercados globais e global banking, mas o crescimento em transações bancárias. O setor bancário sofreu com a menor atividade acionada por eventos e o aperto dos spreads de crédito nos hedges do portfólio.

JP Morgan (-3%, -3%): Classificada em primeiro lugar em taxas IB globalmente. O desempenho dos mercados está estável em volumes de cliente ligeiramente menores devido a incertezas globais e geopolíticas globais ligeiramente maiores. Mercados impulsionados pelo ganho de IPO Tradeweb, caso contrário, caíram 6%.

“A nossa capital cup runh over,” diz o CEO Jamie Dimon. Em plataformas legadas versus fintechs construindo do zero: “O hype já existe há quase uma década, e parece que estamos indo bem. Algumas dessas plataformas legadas são também as razões pelas quais você tem 50 milhões de clientes. ”Mas era verdade que eles precisavam ser reformulados ao longo do tempo, disse ele.

Morgan Stanley (-11%, -8%): Um desempenho sólido em um cenário de mercado misto. O desempenho mais forte nas Américas foi compensado pela suavidade no IB Ásia, incluindo Fusões e Aquisições, que caiu notavelmente, impulsionado pelo volume internacional reduzido. Os dutos são saudáveis, impulsionados por empresas que buscam melhorar seu perfil de crescimento. Um cenário saudável para M&A.

Société Générale (-6%, -1%): A reorganização da unidade global de soluções bancárias e de investidores já está sendo executada alguns meses depois de anunciada. As atividades do IB são lentas na Europa. As condições desafiadoras do mercado estão atingindo os negócios de vendas e comércio. As empresas de financiamento estão indo bem. Refocusing em ações e prime, bem como desenvolvimento em financiamento e assessoria.

Unidade de negociação proprietária Descartes Trading está em run-off. As commodities de balcão (OTC) estão sendo fechadas. O financiamento de ativos é bom, especialmente em aeronaves e propriedades. Financiamento de projetos de energia também é bom, assim como mineração e metais. O banco de transações aumentou 19%.

UBS (-4%, -11%): Um forte desempenho de IB, mas as pressões de receita persistirão. Olhando como evoluir o modelo, alavancando a tecnologia e focando nas maiores oportunidades de crescimento. Também aprimorando a colaboração entre gestão de patrimônio e IB. Os gastos com tecnologia tiveram um aumento de 3% ano a ano, enquanto as receitas caíram 4%.

BAML (-8%, -8%): Um ambiente mais fraco e menor atividade do cliente na maioria dos produtos. Bônus mais baixos levaram as despesas para baixo 2%. As receitas são ponderadas para crédito. Não houve dias com perdas de negociação. Os ativos médios nos mercados globais aumentaram em 1% no aumento do estoque de FICC em antecipação à maior demanda de clientes.

Barclays (+ 25%, + 8%): Desempenho superior: 2% se você excluir um ganho da Tradeweb. Forte atuação em crédito e bom crescimento em produtos securitizados. O ganho da Tradeweb também elevou as receitas totais do mercado em 7% em relação ao 5%.

BNP Paribas (+ 9%, + 3%): As receitas aumentam 11.7% se você eliminar o efeito da nova plataforma de mercado de capitais, que movimenta € 22 milhões de receitas para a unidade de banco corporativo. Bom crescimento em FX, crédito e problemas primários (alguns dos DCM estão dentro do FICC no BNPP).

Ambiente desafiador no mercado de tarifas, especialmente na Europa. O desempenho foi impulsionado pela transformação do negócio em muito industrializado ou muito sob medida.

Citi (+ 8%, plano): Um ganho de US $ 350 milhões da Tradeweb. Sem o ganho, a renda fixa caiu 4%, refletindo um ambiente desafiador, particularmente em taxas. A volatilidade em torno dos movimentos da taxa ocorreu com a base de clientes investidores do Citi. A atividade corporativa permaneceu estável, especialmente em taxas e moedas, e onde havia forte vinculação ao negócio de serviços de transações da empresa. Mas a atividade do cliente investidor estava em baixa.

Crédito Suiço (+ 7%, -7%): Superou os pares em produtos securitizados e viu um aumento no crédito global. Na Ásia, as receitas foram menores nos produtos de mercados emergentes (EM), com menor atividade de clientes, mas as receitas de produtos de crédito e estruturados aumentaram.

Globalmente, os produtos securitizados aumentaram, impulsionados pela franquia de financiamento de ativos da empresa e por uma atividade de negociação de agência muito maior. O crédito estava em alta na atividade dos clientes, mas a negociação financeira alavancada estava em baixa. As receitas de crédito e financiamento estruturadas do EM caíram na EMEA, após um bom 2Q18, mas houve maiores receitas de financiamento e negociação na América Latina.

Banco alemão (-4%, -15%): Reduzido 11% se ajustado para um ajuste de avaliação único de € 101 milhões. Desempenho resiliente no crédito, mas compensado pelo impacto da menor volatilidade no câmbio. As taxas mostraram um desempenho sólido quando ajustado para o redimensionamento do negócio.

Em segundo lugar, a partir do oitavo lugar na pesquisa Euromoney FX. Não é esperado que um desempenho sólido subjacente em FX mude em 2H19. O impacto dos spreads de crédito em hedges relacionados a ativos ponderados pelo risco (RWA) prejudicou as receitas, mas as principais franquias são boas. As receitas de crédito aumentaram, principalmente em CRE e ABS.

Goldman Sachs (-13%, -12%): "Significativamente" reduz as receitas em produtos e moedas com taxa de juros e menor em crédito, mas maior em commodities e hipotecas. As receitas EM também caíram nas preocupações tarifárias e comerciais, que estão impulsionando mais os sentimentos do que os dados econômicos. A incerteza em torno da direção da taxa do Federal Reserve também pesou sobre os mercados, embora isso tenha começado a se dissipar no final do trimestre.

A volatilidade implícita e realizada nos principais pares de moedas estava em mínimos históricos, portanto, havia pouca atividade com os clientes. As commodities eram fortes, inclusive em petróleo, gás e energia. As receitas de hipoteca subiram. O estoque de crédito caiu devido à cautela dos investidores. Houve menor atividade de cliente de finanças estruturadas. Um monte de foco em fluxos de trabalho automáticos e servindo clientes eletronicamente. Além disso, concentre-se em expandir para empresas.

O Goldman é muito mais pesado em relação à intermediação de mercado do que alguns pares, com 90% das receitas de FICC, portanto, é mais sensível à baixa atividade do cliente. No entanto, está trabalhando para criar um negócio de FX mais cativo através do desenvolvimento com corporações e também através de seus esforços em transações bancárias e gerenciamento de caixa.

HSBC (-14%, -6%): Receita reduzida em baixa volatilidade e compressão de spread, mas parcialmente compensada por maior fluxo no negócio de taxas.

JP Morgan (+ 7%, -10%): Impulsionado por um ganho da Tradeweb IPO: sem que os mercados estivessem em baixa 6% e FICC estivesse em 3%. Fraco na EMEA em todos os produtos, mas houve um aumento na atividade de clientes nas taxas da América do Norte e na negociação de hipotecas de agência, conforme o ambiente de taxas mudou.

Morgan Stanley (-18%, -12%): Um declínio nas taxas e transações estruturadas moderadas. Parcialmente compensado por um aumento no crédito na atividade robusta do cliente. Os resultados foram no extremo inferior das expectativas. Os movimentos das taxas prejudicam o negócio das taxas e a baixa volatilidade afeta os efeitos cambiais. O crédito era forte pelos padrões históricos, por trás dos produtos securitizados.

Société Générale (-10%, -14%): Down em um ambiente de baixa taxa na Europa e baixa volatilidade nas moedas, mas o desempenho em crédito e EMs ajudou a mitigar isso.

UBS (-22%, + 4%): Queda foi de 7% se você excluir $ 100 milhões de receita em 2Q18 que estava relacionado ao reconhecimento de lucros do dia um anteriormente diferidos, que foram subseqüentemente reconhecidos devido à maior observabilidade e revisão avaliações na curva de financiamento usada para avaliar as notas vinculadas à taxa de juros UBS.

Este trimestre inclui um ganho de $ 38 milhões relacionado à Tradeweb. Crédito e taxas foram bons, mas houve quedas no câmbio.

BAML (-13%, -7%): Desempenho principalmente para derivados EMEA mais fracos do que um período forte do ano anterior.

Barclays (-14%, -4%): Desafiador comparado a um trimestre forte no ano passado, que foi um recorde.

BNP Paribas (-14%, -27%): Abaixo comparado com um forte 2Q18 e também devido à queda nos serviços de primeira linha, mas derivativos de ações mostrando um bom nível de atividade do cliente. Lidar com o Deutsche Bank em ações prime e eletrônicas progredindo mais rápido do que o esperado, a assinatura poderia ser em setembro.

Citi (-9%, -7%): Menor atividade de clientes em dinheiro e serviços de primeira linha, em preocupações comerciais entre clientes investidores, mas havia forte atividade de clientes corporativos em derivativos. O envolvimento permanece bom e o banco diz que continua a ganhar participação.

Credit Suisse (plano, -5%): Maior em dinheiro e serviços de primeira linha, especialmente em derivativos listados, mas menor atividade de clientes corporativos em derivativos. As receitas de serviços prime da Ásia caíram. As ações em dinheiro subiram em melhores negociações nas Américas, embora fossem menores na EMEA.

Banco alemão (-32%, -18%): Queda em parte devido à reformulação estratégica que foi anunciada em 2Q18 e, em seguida, a menores fluxos de clientes em 2Q19 devido ao mercado antecipar a redução da franquia. Grandes reduções em dinheiro e serviços de primeira linha, refletindo a incerteza do mercado em torno da estratégia do Deutsche.

Goldman Sachs (+ 6%, -1%): Segundo melhor trimestre em ações em quatro anos, maior em caixa e derivativos. Investimento contínuo em baixo toque e no atendimento de clientes sistemáticos. Os resultados refletem a consolidação contínua da participação de mercado. Comissões e taxas aumentadas, ajudadas pela EMEA e pela execução de baixo toque.

HSBC (-18%, -15%): Receita para baixo em baixa volatilidade e spread de compressão.

JP Morgan (-12%, -2%): Menor em derivativos e também contra um forte trimestre do ano anterior. Caixa e serviços prime estáveis ​​e os saldos dos clientes em prime atingiram um recorde.

Morgan Stanley (-14%, -8%)As menores receitas de financiamento refletiram menores saldos de clientes e menores spreads realizados, mas a empresa espera permanecer a número um. A atividade atingiu o pico no meio do trimestre e diminuiu mais tarde.

As receitas de corretagem de primeira linha e os saldos de clientes aumentaram em comparação com o primeiro trimestre do ano, mas no acumulado do ano o tamanho da carteira geral está em baixa. Embora os saldos de corretagem principais estejam em alta, não há muita convicção: quando os mercados sobem, os saldos aumentam, mas a alavancagem não está subindo.

Historicamente, nesse tipo de ambiente, haveria muito reposicionamento de portfólios e aumento da alavancagem, mas isso não foi visto neste trimestre.

Société Générale (-7%, -3%): Resiliente, mas contra um cenário de baixos volumes no fluxo.

UBS (-9%, -9%): Equities de caixa para baixo em atividade mais baixa e derivativos para baixo versus um 2Q18 forte. Financiamento de receitas para baixo em receitas de financiamento prime e equity, com saldos e atividade mais baixos. Desempenho em linha com os pares dos EUA.

Ainda sentindo o efeito da desalavancagem dos clientes de fundos de hedge no final da 2018, mas um bom desempenho no comércio de dinheiro eletrônico, onde o UBS acredita ter ganho participação.

BAML (+ 36%, + 21%): Melhor mudança ano a ano entre o grupo de pares.

Citi (-6%, -17%): Desempenho mais forte no final do trimestre.

Crédito Suiço (-8%, -27%): Superou a Street em relação ao ano anterior e bom em IPOs. Equity underwriting revenue down na divisão de mercados, particularmente na EMEA. Maior receita do ECM nos mercados de banco de investimento e de capital (IBCM) em IPOs mais altos, particularmente no setor de tecnologia, mas menor volume em ofertas de follow-on e questões de direitos.

Banco alemão (-31%, -5%): Redução do volume de negócios nos principais mercados europeus.

Goldman Sachs (-1%, -5%): O backlog caiu após as transações concluídas no 2Q.

JP Morgan (-11%, -2%): As receitas diminuíram em relação ao que tinha sido uma ação de subscrição recorde no ano 10 no ano passado, mas uma grande recuperação em relação ao 1Q após o fechamento da SEC e ajudada pela força em tecnologia e saúde. Espere que ele diminua um pouco no segundo tempo.

Morgan Stanley (+ 1%, plano): Força em IPOs e follow-ons. Emitentes provando oportunistas e férteis nos mercados. Mercado dos EUA normalizado após o desligamento.

UBS (+ 23%, -37%): Maiores receitas anuais, apesar da queda de 5% no pool de taxas. Privado receitas de transação também para cima. Os negócios estavam mais focados no negócio de clientes institucionais do que na administração de patrimônio neste trimestre, portanto, menos correlação com fluxos mais fracos de riqueza.

Barclays (n / a): Um pool de taxas reduzidas ajudou a reduzir as taxas bancárias gerais em relação ao ano passado.

BNP Paribas (n / a): Um forte desempenho, permaneceu no topo da classificação dos títulos denominados em euros, mas também ficou em oitavo lugar em todos os títulos internacionais. Forte em títulos de alto rendimento, ficou em primeiro lugar na EMEA.

Citi (+ 2%, -2%): O forte desempenho no DCM ajudou a compensar um trimestre mais fraco em consultoria.

Crédito Suiço (-18%, -20%): Receitas na divisão de mercados estáveis ​​em grau de investimento mais elevado, compensando o financiamento menos alavancado, mas as receitas da DCM diminuem em geral na unidade IBCM com base em financiamentos alavancados mais baixos e menores receitas de financiamento de derivativos.

Banco alemão (-24%, -22%): Alavancado financiar pipeline para cima. Receita do trimestre para baixo, especialmente em empréstimos alavancados e comparado com um forte período do ano anterior.

Goldman Sachs (-20%, -23%): Maior atraso. As receitas diminuíram significativamente em grau de investimento e financiamento alavancado, onde houve algumas grandes contribuições no ano passado que não foram repetidas este ano. Desempenho consistente com as tendências do setor. Menores volumes de empréstimos e menores financiamentos relacionados à aquisição, especialmente com patrocinadores financeiros, mas agora estão em segundo lugar em alta rentabilidade.

JP Morgan (-13%, -7%): Provavelmente menos oportunidades de financiamento de aquisições e leasing à frente, embora o diálogo com o cliente continue bom. O financiamento alavancado ajudou o desempenho no trimestre. Boas novas possibilidades de emissão, dado o ambiente de taxas.

Morgan Stanley (-22%, -15%): Níveis mais baixos de atividade financeira alavancada, que é maior margem, apesar de ter sido uma recuperação nas últimas semanas. Proposta grau um pouco mais baixo.

UBS (plano, -20%): Grau de investimento e financiamento alavancado estável. A taxa acumula 2% no grau de investimento e 42% abaixo no aproveitado.

Barclays (n / a): O bom desempenho ajudou a compensar parte do declínio causado pelo menor pool de taxas do DCM.

Citi (-36%, + 18%): Um trimestre forte no ano passado prejudicou o desempenho relativo deste ano, mas a força do DCM ajudou a compensar isso. Melhor no final do trimestre e força nos EUA ajuda as perspectivas.

Crédito Suiço (-34%, -5%): Down versus the Street em menor receita de negócios concluídos nas Américas e EMEA. Além disso, um forte trimestre do ano anterior.

Banco alemão (-41%, -7%): Abaixo de um período forte do ano anterior.

Goldman Sachs (-3%, + 23%): Diminuiu em uma queda em todo o setor de fusões e aquisições concluídas. O diálogo está aumentando em torno do setor financeiro, que tem estado quieto nos últimos anos.

JP Morgan (-16%, + 6%): Aumentou participação no anunciado e também anunciou mais negócios do que qualquer outra empresa. As perspectivas ainda são saudáveis ​​e as empresas buscam “oportunidades sinérgicas de crescimento”, mas mais na América do Norte do que na Europa.

Morgan Stanley (-18%, -5%): Menores volumes de mercado, portanto, as receitas caíram. Os negócios anunciados foram retomados no final do trimestre. As receitas aumentaram em relação ao 1Q, apesar de uma queda nos volumes concluídos em toda a indústria. Muita atividade em tecnologia e saúde. A China e a Ásia, em geral, são mais lentas, mas o oleoduto é saudável.

UBS (+ 60%, + 7%): Muito fortemente contra um pool de taxas globais 26% mais baixo, e o trimestre foi a maior receita trimestral de fusões e aquisições do UBS desde 2012. Parcialmente ajudado por negócios que deveriam ter sido fechados no 1T caindo para o 2T. Ganhou participação em todas as regiões e ficou em primeiro lugar na Ásia-Pacífico.

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