À medida que o mercado de ações retorna, o mercado de títulos emite um alerta "terrível" sobre a economia

Os estoques estão vencendo os últimos surtos de crescentes temores de guerra comercial, mas o mercado de títulos está apontando para mais problemas pela frente.

O S&P 500 subiu 1% desde uma liquidação massiva no início da semana passada. O índice amplo também permanece em cerca de 3.8% em relação ao recorde intradiário alcançado em 1 de maio. Os futuros apontaram para mais ganhos na terça-feira.

Os rendimentos dos títulos, no entanto, não foram tão resilientes. O rendimento de referência do Tesouro 10-ano está sendo negociado a 2.4%, cerca de 40 pontos-base abaixo de sua alta 2019 e dentro de 10 pontos-base de seu baixo acumulado no ano. Os rendimentos movem-se inversamente aos preços.

As obrigações são vistas em grande parte como um investimento mais seguro em relação às ações, já que elas normalmente não são tão voláteis. Assim, o dinheiro geralmente flui para títulos quando os investidores vêem riscos econômicos ou políticos negativos no horizonte.

“Continuamos a ver os títulos como o melhor descritor do ambiente fundamental atual, evidente em nossa alocação sobreponderada em títulos e subponderação em ações”, disse Tim Hayes, estrategista-chefe de investimento global da Ned Davis Research, em uma nota na sexta-feira. “E isso é ainda mais aparente agora que a escalada da guerra comercial e as implicações econômicas mais terríveis têm feito com que os rendimentos dos títulos caiam globalmente.”

No início deste mês, os EUA aumentaram as tarifas sobre o valor de US $ 200 de bens chineses enquanto o governo Trump adotou uma posição mais rígida sobre o comércio. A China retaliou aumentando as arrecadações de US $ 60 em produtos norte-americanos.

A administração Trump, em seguida, aumentou as tensões entre os dois países na semana passada, restringindo fortemente as empresas dos EUA de fazer negócios com a Huawei, uma empresa de telecomunicações chinesa maciça. Isso levou a gigante de buscas Google a suspender todos os negócios com a Huawei que envolviam a transferência de software, hardware e outros serviços. Outras empresas como a Qualcomm e a Intel estão suspendendo operações com a Huawei até novo aviso.

Estes eventos levaram o rendimento do Tesouro dos anos 10 a cair cerca de 15 desde maio 3.

“Resta saber como a última rodada de tarifas afetará os dados econômicos globais que virão”, disse Hayes, da Ned Davis Research. “As preocupações com a guerra comercial provavelmente continuarão sendo uma influência negativa sobre os rendimentos dos títulos e os preços das ações até que uma mudança clara em direção à paz comercial se torne aparente.”

As ações tiveram uma recuperação notável desde o final de dezembro. Nesse período, o S&P 500 subiu cerca de 21%. No entanto, os ganhos do mercado não foram amplos e vieram de alguns lugares incomuns.

Dave Haviland, sócio-gerente da Beaumont Capital Management, destacou que as ações de transportes, small caps e mid cap não atingiram recordes este ano. Enquanto isso, apenas quatro setores dentro do S&P 500 alcançaram recordes históricos: tecnologia, bens de consumo discricionários e defensivos, imóveis e serviços públicos.

“Achamos que há algumas fendas na armadura”, disse Haviland. Se você olhar para esses quatro setores, verá o crescimento dinâmico de discricionária e tecnologia, que é basicamente 'FANG'. Então você tem imóveis e serviços públicos mais conservadores e de maior rendimento andando ao lado deles. ”

“Isso me lembra um pouco de 1998-1999, quando cerca de 10 empresas - cerca de metade de tecnologia e metade de saúde - continuavam puxando o S&P 500 cada vez mais alto”, disse ele. “As condições gerais do mercado os alcançaram e eles rolaram.”

Hayes, de Ned Davis, também destaca que, embora as ações tenham subido acentuadamente este ano, o dinheiro tem saído dos fundos de ações o ano todo. De acordo com dados do ICI, cerca de US $ 135 bilhões foram retirados dos fundos de ações em 2019. Enquanto isso, os investidores adicionaram US $ 169 bilhões em ativos aos fundos de títulos este ano.

“O contraste entre as saídas de ações e as entradas de títulos é outro sinal de que os títulos têm enviado a mensagem certa, não as ações”, disse Hayes.