Depois de reduzir a taxa da apólice em -25 bps para 1.5% em maio, o RBNZ provavelmente permanecerá suspenso este mês. A evolução econômica doméstica veio em grande parte consistente com as projeções dos formuladores de políticas. No entanto, a perspectiva econômica global permanece incerta e os principais bancos centrais recentemente mudaram sua posição no lado dovish. Como tal, esperamos que o RBNZ mantenha um tom cauteloso em junho. A suavidade nos principais indicadores sinaliza riscos para o crescimento está desviada para o lado negativo, abrindo caminho para mais cortes de juros no final deste ano.
Desenvolvimentos econômicos domésticos mistos
O PIB expandiu + 0.6% q / q em 1Q19, superando as expectativas de RBNZ de + 0.4%. Os detalhes foram misturados. O crescimento do consumo das famílias diminuiu para + 0.5% q / q, de + 1% no trimestre anterior. O crescimento do investimento, no entanto, acelerou. O investimento residencial aumentou + 2.7% aa, após um crescimento de + 1.9% em 4Q18, enquanto o crescimento do investimento em outros ativos fixos também acelerou para + 1.9% q / q. de + 1.4% em 4Q19. Além disso, as exportações líquidas aumentaram + 0.6% q / qn 1Q19, acima de + 0.4% no trimestre anterior. Em termos setoriais, o setor de boa produção ganhou um sólido + 2% q / q. No entanto, o crescimento nas atividades de serviços foi suave em + 0.2% q / q e misturado em todas as indústrias, enquanto o setor primário viu contração de -0.7% .q / q.
Os principais indicadores indicaram riscos descendentes para o crescimento doméstico. O índice de consumo do ANZ Roy Morgan mostrou declínio em maio, enquanto o PMI industrial (do BusinessNZ) caiu para 50.2 em maio, queda de -2.5 pontos de abril e o menor desde dezembro 2012. Para o último, o relatório que o acompanha indica que é “um sinal de alerta para o crescimento no curto prazo por meio de sua mistura de produção em queda, perto de novos pedidos e aumento do estoque”.
Incerteza Global e Bancos Centrais Dovish
Globalmente, não esperamos uma resolução imediata sobre a guerra comercial EUA-China após a reunião do G20. Na melhor das hipóteses, os dois lados concordariam em continuar as negociações. Essa é a incerteza da guerra comercial permanece. Enquanto isso, os principais bancos centrais mudaram para o lado dovish, sinalizando que a posição da política monetária futura está inclinada para o lado do easing. A RBA, depois de cortar a taxa de câmbio em junho, revelou na ata que “é mais provável que um novo afrouxamento na política monetária seja apropriado no futuro próximo”. Embora o Fed tenha deixado a taxa de juros inalterada em junho, a remoção do “paciente” de referência na orientação futura poderia estar preparando o caminho para futuros cortes nas taxas. Além disso, as parcelas medianas revelaram que mais membros são a favor da redução das taxas de juros no final deste ano, enquanto as parcelas projetaram um corte de taxa no 2020.
Embora o crescimento do PIB tenha superado as expectativas da RBNZ, as quebras foram, na melhor das hipóteses, misturadas. Os indicadores prospectivos, no entanto, sinalizaram que os riscos para o crescimento são desviados para baixo. Globalmente, é improvável que a cúpula da G20 na próxima semana resolva a guerra comercial EUA-China. Enquanto isso, os principais bancos centrais retomaram a política monetária acomodativa ou sugeriram flexibilização no futuro próximo. Tudo isso deve levar o RBNZ a adotar um tom cauteloso este mês, enquanto abre a porta para reduzir as taxas de juros novamente no final deste ano.
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