O mercado pode estar esperando mais cortes nas taxas do que o Fed oferecerá, atas das reuniões mostram

Alguns formuladores de políticas do Federal Reserve expressaram preocupação em sua reunião mais recente de que os mercados esperam mais cortes nas taxas do que o banco central pretende entregar, segundo a ata divulgada quarta-feira.

O Comitê Federal de Mercado Aberto aprovou um corte de taxa de um quarto de ponto na reunião de setembro de 17-18, colocando a taxa de fundos overnight em uma faixa alvo de 1.75% a 2%.

Mas os documentos divulgados após a reunião também mostraram divisões acentuadas entre os membros sobre o futuro caminho da política.
As atas aumentaram essas preocupações, juntamente com algumas preocupações de que um mercado que clama por uma política monetária mais fácil possa estar se adiantando. O resumo disse que "alguns participantes" na reunião de setembro disseram que os preços nos mercados futuros "estavam sugerindo uma maior oferta de acomodação nas próximas reuniões do que consideravam apropriado".

No momento, os mercados estão apostando fortemente que o Fed acompanhará seus cortes nas taxas de julho e setembro com outro em outubro. Os mercados também veem mais reduções no caminho no 2020.

Devido ao potencial mal-entendido, “pode ser necessário que o Comitê busque um melhor alinhamento das expectativas do mercado em relação à trajetória da taxa de juros com as próprias expectativas dos formuladores de políticas para essa trajetória”, disse a ata.

Além disso, a ata observou que “vários” participantes achavam que o comitê, em sua declaração pós-reunião, deveria fornecer alguma orientação sobre por quanto tempo o Fed permaneceria acomodado devido a preocupações com tarifas. A declaração final não incluiu esse tipo de linguagem.

O “gráfico de pontos” das expectativas dos membros divulgado na reunião mostrou que cinco membros favorecem o Fed não aprovar nenhum corte adicional este ano após a mudança mais recente, cinco outros prevendo um aumento à frente e sete querendo um corte adicional.

A contagem final entre os membros votantes da 10 viu três dissidentes dos presidentes do Fed - Eric Rosengren, de Boston, e Esther George, de Kansas City, que preferiam manter a linha, e James Bullard, de St. Louis, que queria um corte de meio ponto. Isso marcou a maioria dos dissidentes desde dezembro do 2014.

Ao justificar o corte, as autoridades do Fed citaram preocupações sobre a desaceleração do crescimento global que se espalha para os EUA, as ramificações da guerra comercial EUA-China e a inflação persistentemente baixa que vinha abaixo da meta de 2% do Fed.

A ata mostrou que o comércio era a principal preocupação. A edição reuniu menções à 28 no documento, com os membros expressando repetidamente preocupações sobre o impacto que as tarifas estavam exercendo sobre a atividade comercial.

Os membros disseram que, embora considerassem o crescimento dos EUA geralmente sólido, os riscos previstos "estavam inclinados para o lado negativo".

“Fatores importantes nessa avaliação foram que as tensões comerciais internacionais e os desenvolvimentos econômicos estrangeiros pareciam mais propensos a se mover em direções que poderiam ter efeitos negativos significativos sobre a economia dos EUA do que a resolver de forma mais favorável do que se supunha”, dizia a ata.

“Além disso, a suavidade no investimento empresarial e na manufatura até agora neste ano foi vista como apontando para a possibilidade de uma desaceleração mais substancial no crescimento econômico do que a equipe projetada. Os riscos para a projeção de inflação também foram vistos como de baixa, em parte devido aos riscos de baixa para a projeção da atividade econômica ”, continua o resumo.

As autoridades também observaram que “surgiu uma imagem mais clara da fraqueza prolongada nos gastos com investimentos, produção industrial e exportações” e os membros também observavam a inversão da curva de juros, um indicador confiável de que uma recessão está à frente.

Ainda assim, os membros observaram que as condições atuais permanecem fortes, com consumo “robusto” e um quadro de empregos que continuou a melhorar.

Aqueles que preferiram manter a linha preocuparam-se com os riscos de estabilidade financeira que as baixas taxas de juros representavam. Outros também declararam preocupação com o fato de que o corte nas taxas deixaria pouco espaço para o Fed na próxima vez que surgisse uma desaceleração.

As autoridades do Fed também discutiram a recente virada nos mercados de empréstimos overnight, que resultou em um aumento nas taxas de curto prazo. O banco central abordou a questão com várias ações de liquidez temporárias destinadas a estabilizar o mercado.
Os membros disseram que discussões futuras sobre o tamanho adequado das reservas bancárias seriam apropriadas.

Em um discurso na terça-feira, o presidente do Fed, Jerome Powell, disse que o banco central provavelmente começará a recomprar títulos do Tesouro como parte de um movimento para aumentar o balanço e as reservas. Os membros também sugeriram procurar um mecanismo permanente de recompra para tratar de questões de financiamento.

A ata destacou, assim como Powell, a importância de distinguir esse tipo de crescimento do balanço dos programas de flexibilização quantitativa que o Fed usou durante e após a crise financeira.