É assim que um greenshoe IPO funciona

É quase o fim do ano, então que tal um prêmio alternativo?

Categoria do prêmio: Menos compreendido e ainda assim fácil de entender

Vencedora: O Greenshoe

Como o recente IPO da Aramco mostrou mais uma vez, o greenshoe (ou opção de loteamento excessivo, para dar seu nome próprio) ainda se mostra confuso para alguns. Isso é surpreendente, porque não há muito o que entender.

Os subscritores costumam superalocar IPOs, normalmente em 15%. Eles fazem isso vendendo a descoberto as ações extras, emprestando-as de alguns investidores a fim de alocá-las a outros. Isso significa que os subscritores têm uma posição vendida (pelo preço de emissão) que em algum momento eles terão que fechar.

O motivo pelo qual os subscritores fazem tudo isso é para lhes dar flexibilidade para estabilizar o preço de mercado das ações assim que elas começarem a ser negociadas. Como já estão vendidos, eles podem comprar ações no mercado com prazer até o tamanho de sua posição vendida, sabendo que essas ações já estão negociadas.

Se as ações cair no mercado secundário, quando começa a negociar, os subscritores podem cobrir seu short comprando ações no mercado e devolvendo-os aos investidores dos quais os emprestaram. Se fizerem isso, obterão lucro, uma vez que alocaram as ações ao preço de emissão, mas as estão comprando no mercado a um preço abaixo da emissão. Neste caso, o tamanho do negócio IPO obviamente não aumento, uma vez que o emissor ou o acionista vendedor não vendeu mais ações no mercado.

Se as ações ascensão no mercado secundário, os subscritores encobrem suas posições vendidas exercendo a opção de lote suplementar para comprar as ações extras do emissor ou do acionista vendedor. Nesse caso, eles não lucram (embora ganhem comissões extras) porque compram as ações pelo preço de emissão. Mas o tamanho da oferta parece aumentar o valor extra porque o emissor ou o acionista vendedor vendeu mais ações.

É isso aí.

Se você quiser ser nerd sobre isso (e diabos, você leu até aqui, então por que não?), Você também pode notar que, como a opção de calçado verde é fornecida aos subscritores sem um prêmio, eles ganham mais ganho técnico porque é um seguro gratuito.

Além disso, 1: normalmente, o subscritor teria um período de 30 dias para exercer a opção de lote suplementar. Então, ao longo desse tempo, é inteiramente possível para eles cobrirem suas posições vendidas combinando a compra no mercado e o exercício de apenas parte da opção, dependendo do comportamento das ações.

Além disso, 2: embora uma das prioridades de um subscritor, uma vez que uma emissão seja publicada, seja cobrir seu short, outra é garantir a negociação ideal das ações que eles pastorearam para comercializar, portanto, todo o excesso de oferta no mercado. primeiro lugar. Felizmente, o efeito de recomprar do mercado se as ações caírem não é apenas fornecer suporte à compra, mas também um aumento técnico adicional, porque na verdade reduz a oferta de estoque disponível em 15%.

Além disso, 3: embora a abordagem usual hoje em dia seja cobrir sua posição vendida comprando no mercado se o preço das ações cair, também é frequentemente possível para os subscritores colocarem lances de estabilização em qualquer coisa até o preço de emissão, se desejarem . Eles abrem mão de parte ou de todo o lucro da cobertura a descoberto ao fazer isso, é claro, então não é feito muito agora, a menos que haja uma pressão real para isso.

Além disso, 4: não, todo esse arranjo não cria um incentivo perverso para que os subscritores tenham negociações ruins. Qualquer lucro que eles registrem com a cobertura a descoberto abaixo do preço de emissão teria que ser compensado não apenas com a falta de comissões dessa parcela, mas também com o dano à reputação muito mais importante de um negócio que deu errado.

E, finalmente: sim, os subscritores também poderiam vender a descoberto o IPO além dos 15% cobertos pela opção de lote suplementar. Mas nesse momento eles estão por conta própria. 

Boa sorte!