JP Morgan diz a clientes ricos que uma 'revisão progressiva' da economia é um dos maiores riscos de 2020

O banco privado do JP Morgan, que administra US $ 2.2 trilhões para clientes ricos, disse que uma vitória presidencial de um candidato radical de esquerda está entre as maiores ameaças ao seu dinheiro em 2020.

A empresa também alertou sobre um possível susto de inflação em seu relatório anual de perspectivas para os clientes.

Com candidatos presidenciais democratas de esquerda como a senadora Elizabeth Warren e a senadora Bernie Sanders como líderes nas pesquisas primárias nacionais, o JP Morgan vê uma proibição de recompras de ações, aumento das taxas de imposto sobre as empresas, negociação coletiva e dissolução de grandes tecnologia como possibilidades distintas.

“Uma revisão progressiva da economia dos EUA após a eleição” estaria entre os maiores perigos, escreveu Michael Cembalest, presidente de estratégia de mercado e investimento do JP Morgan Asset Management, no relatório.

A estratégia de crescimento do presidente Donald Trump, alimentada por cortes de impostos e desregulamentação, levou o mercado de ações a uma alta de todos os tempos, com retornos bem acima da média do presidente dos EUA três anos em seus mandatos. O S&P 500 teve sua melhor corrida em seis anos, ganhando quase 30% em 2019. No entanto, Trump foi cassado pela Câmara dos Representantes em dezembro por abuso de poder e obstrução ao Congresso em relação às negociações de Trump com a Ucrânia, o que poderia prejudicar sua reputação em as pesquisas, observou o JP Morgan.

Cembalest disse aos clientes que uma reforma progressiva ao estilo de Warren dependerá, em última análise, dos eleitores dos EUA e se "as heterodoxias e os delitos do presidente compensam uma economia muito forte dos EUA".

Warren ganhou as manchetes e obteve muito apoio com seus planos propostos de grandes impostos para pagar seus planos de gastos com saúde e educação pública. Como uma “forma de ilustrar a amplitude da agenda progressiva de 2020”, o JP Morgan comparou o tamanho dos planos de Warren aos impostos gerais do presidente Franklin D. Roosevelt durante a Grande Depressão.

“As propostas de aumento de impostos de Warren são cerca de 2.5 vezes o nível dos aumentos de impostos de FDR que ocorreram durante a Grande Depressão, uma época em que o desemprego nos EUA chegava a 22%”, disse Cembalest.

Embora Warren e Sanders sejam uma ameaça legítima, a empresa observou que Trump tem os ventos de eleição mais fortes desde 1896, no que diz respeito ao mercado e à pontuação econômica. A pontuação inclui inflação de preços ao consumidor, níveis de desemprego, PIB, retornos do mercado acionário e volatilidade e valorização do preço da habitação.

“As condições atuais se comparam favoravelmente para Trump como titular em comparação com a história”, disse Cembalest.

Enquanto o JP Morgan espera um ano sem recessão, com retornos de 7 a 10% nos mercados acionários, as ações precisam superar o risco potencial de um aumento na inflação.

“Um perigo para 2020 é um aumento na inflação de preços ou salários nos EUA que indica que o Fed cometeu um grave erro ao reduzir as taxas reais a zero (de novo)”, advertiu Cembalest.

Desde 2007, o Federal Reserve passou por uma “mudança massiva” nas taxas de juros, com estimativas atuais da taxa de juros real natural em menos de 1%, observou a empresa. Essas taxas consistentemente baixas representam o risco de uma alta nos preços.

O Federal Reserve baixou as taxas de juros três vezes no ano passado, colocando a taxa de empréstimo overnight em uma faixa entre 1.5% e 1.75%. O presidente do Fed, Jerome Powell, enfatizou que qualquer movimento futuro para aumentar os custos dos empréstimos teria de ser precedido por um aumento significativo e consistente da inflação. O núcleo do índice PCE é a medida de inflação preferida do Fed e tem consistentemente ultrapassado a meta de 2% do banco central dos EUA neste ano.

Ainda assim, o JP Morgan disse que uma grande surpresa para a inflação é improvável porque um “declínio no poder de barganha da mão de obra, o aumento da velocidade dos reajustes dos preços de varejo, o impacto da globalização sobre os salários” contribuíram para uma inflação baixa e estável nos Estados Unidos.

“Para os investidores em valor, o tempo de desespero pode estar chegando ao fim”, Cembalest também disse aos clientes no relatório.

Na última década, os estoques de crescimento quente deixaram os estoques de valor em grande parte. No entanto, no final de 2019, os estoques de valor começaram a dar sinais de vida em relação aos estoques em crescimento, embora praticamente limitados aos estoques de grande capital até agora. O JP Morgan disse que os possíveis últimos dias de baixo desempenho de valor extremo estão se desenrolando, com técnicos mostrando descontos extremos para ações de valor.

“A diferença entre as ações mais baratas e mais caras está em seu nível mais amplo desde 2002, embora não esteja nem perto dos picos de 1999-2000”, disse Cembalest.

Outro tema importante de 2019 foram os problemas do IPO. Algumas empresas de tecnologia altamente antecipadas no IPO, como Uber e Lyft, e pré-IPO, como WeWork, foram manchetes por sua falta de lucratividade. Os mercados públicos falaram e Uber e Lyft terminaram o ano como algumas das ofertas públicas mais decepcionantes.

O JP Morgan disse aos clientes que as ofertas públicas iniciais ainda são uma boa ideia em 2020, “contanto que o que você esteja comprando seja realmente uma empresa de tecnologia real”.

- CNBC's Nate Rattner relatórios contribuídos.