Houlihan Lokey vê oportunidade intermediária no comunicado da ECM

Houlihan Lokey, especialista em reestruturação e consultoria de dívidas, está lançando uma prática de consultoria no mercado de capitais de capitais europeus (ECM) sob William Marshall, um banqueiro de ECM que se juntou à equipe de consultoria de ações da Rothschild e que anteriormente trabalhou no sindicato de ações e no banco de investimento do Reino Unido no Bank of América.

Houlihan Lokey, que ampliou sua franquia de mercado de capitais muito além de suas raízes de consultoria de dívida nos Estados Unidos nos últimos anos por meio de expansão orgânica e uma série de aquisições, está procurando completar sua oferta de banco de investimento europeu através do estabelecimento do novo negócio de consultoria de ECM.

Para Marshall, parte do apelo de ingressar na empresa era seu status como uma das poucas histórias de crescimento dos bancos de investimento no ambiente atual.

A operação européia de Houlihan passou de 80 banqueiros em 2014 para mais de 260 agora, com 180 funcionários em finanças corporativas e mais de 40 dedicados ao mercado de capitais. O desenvolvimento dos negócios da empresa na região faz parte da estratégia descrita na listagem em 2015 em Nova York.

Em outubro de 2019, adquiriu a Fidentiis Capital, especialista em mid-cap espanhola. Essa foi sua quinta aquisição na Europa em cinco anos e seguiu a boutique de consultoria corporativa para consumidores McQueen, com sede em Londres, e o banco de investimentos na Europa continental Leonardo, ambos em 2015, bem como o consultor de gerenciamento de investimentos alternativo BearTooth e o especialista em consultoria de software Quayle Munro, ambos em 2018.

O campo consultivo de ECM agora está bem estabelecido na Europa.

Empresas como Lazard e Rothschild chegaram a isso com uma experiência tradicional em consultoria de finanças corporativas. Outros, como a Nomura, tentaram usá-la para manter uma oferta residual, enquanto se afastavam de um negócio mais amplo de ações e ECM na Europa.

No extremo menos tradicional do espectro estão as operações, como a STJ Advisors, a empresa especializada criada pelo veterano em ECM, John St John, há mais de 10 anos.

'Vantagens distintas'

O setor de consultoria da ECM visa fornecer consultoria independente para empresas e patrocinadores de private equity que executam transações de capital. Durante anos, tem sido um espinho para os grandes bancos de subscrição e colocação de ECM, que reclamam frequentemente que esses consultores complicam as transações desnecessariamente.

No entanto, consultores especializados em ECM normalmente sustentam que o aconselhamento independente pode permitir que os clientes obtenham melhores preços e desempenho de pós-venda a longo prazo, além de um posicionamento mais amplo por meio de um foco na segmentação por investidores que tenta ir além do foco restrito nas principais contas que agora são um característica de muitas operações de vendas de grandes bancos.

Eles também argumentam que a função funciona melhor quando o provedor não está em conflito com os relacionamentos entre cliente e cliente.

Marshall argumenta que Houlihan tem vantagens distintas quando se trata de entrar no negócio, principalmente na arena do mercado intermediário.

A empresa já é a consultora número um em fusões e aquisições de médio porte nos Estados Unidos e está crescendo na Europa. Tem uma grande variedade de relacionamentos com patrocinadores e uma área de cobertura do setor em expansão.

Os negócios precisam trabalhar para o mercado, de modo que colocar algo totalmente errado ou fazer promessas impossíveis é perigoso 

 - William MarshallHoulihan Lokey

"O ECM era a área em que a empresa não tinha uma presença consultiva dedicada", diz Marshall. "E nos beneficiamos de ser apenas consultivo, o que evita conflitos que possam surgir em um ambiente de vendas, negociações e empréstimos ou mesmo gerenciamento de ativos."

O escopo da Houlihan, no entanto, fornece muitas informações do lado da venda que informarão seus conselhos aos clientes.

"Temos a pureza de nos concentrar apenas nos conselhos, mas também temos as coisas que um cliente deseja, como o fluxo do lado da venda, para se adequar a isso", acrescenta Marshall.

A importância do aconselhamento independente também foi citada por Gregg Newman, co-chefe global do grupo de mercados de capitais do banco.

"O rápido crescimento que vimos em nossa prática no mercado de capitais de dívida na Europa demonstra que os clientes estão cada vez mais procurando aconselhamento imparcial em suas atividades de aumento de capital", afirmou ele em comunicado.

Relacionamentos

O foco da Houlihan no mercado intermediário também oferece uma oportunidade. Enquanto a maioria das IPOs europeias de mais de um bilhão de dólares tem um consultor de ECM ligado a elas agora, os banqueiros dizem que cai para cerca de dois terços para negócios de US $ 200 milhões e 50% para negócios de US $ 100 milhões.

Seus relacionamentos com patrocinadores de private equity também serão importantes, com o novo negócio destinado a ajudá-lo a aconselhar com mais eficiência em processos de via dupla, em que um cliente pode estar considerando uma venda privada ao lado de uma oferta pública inicial.

Suas credenciais de reestruturação também serão importantes aqui: há muitos candidatos a ECM que envolveram uma reestruturação em algum momento do seu ciclo de vida.

"Forneceremos um serviço completo de transações - planejamento em estágio inicial para determinar se um cliente deve fazer IPO, aconselhamento sobre seleção de sindicatos e termos de preços, bem como gerenciamento geral de transações", diz Marshall.

"Com minha formação em sindicatos, meu foco também estará na segmentação por investidores de maneira metódica para obter um resultado superior na avaliação."

Esse é um refrão comum entre os especialistas em consultoria de ações, que argumentam que os bancos frequentemente prometem demais a avaliação ao lançar e, em seguida, ficam aquém da execução final, deixando muito dinheiro em cima da mesa em uma tentativa de satisfazer o desejo dos clientes investidores por um mercado de reposição. .

Marshall argumenta que a definição de sucesso na avaliação depende do objetivo do cliente.

"Existem alguns clientes que desejam negociar imediatamente, talvez porque estejam vendendo apenas uma pequena parcela ou que tenham muitos funcionários participando", diz ele. “Mas, no geral, acho que os negócios precisam trabalhar para o mercado, portanto, posicionar algo totalmente errado ou fazer promessas impossíveis é perigoso.

“Trata-se de maximizar valor, mas maximizar valor sustentável. Você quer poder olhar para trás em seis ou 12 meses e sentir que vendeu com uma boa avaliação, mas também houve vantagens para o mercado. ”

As equipes consultivas de ECM tendem a ser pequenas - menos de 10 pessoas seriam normais -, então Marshall provavelmente não estará contratando muito, mas ele procurará trazer um punhado de funcionários a bordo.

Marshall estuda negócios em toda a região: trabalhou em 12 bolsas de valores em sua carreira, completando mais de 80 transações no valor de mais de US $ 70 bilhões.