Autoridades do Fed minimizam vírus, mesmo com mercados vendo cortes nas taxas

Quando Wall Street espera que a Reserva Federal reduza as taxas de juro, isso deverá influenciar as decisões da Reserva Federal?

Duas autoridades do Fed divergiram sobre essa questão em comentários na sexta-feira em uma conferência de política monetária em Nova York. O desacordo ocorreu no momento em que o cenário se desenrola na vida real: os investidores esperam cada vez mais que a Fed reduza a sua taxa básica de curto prazo este ano para ajudar a amortecer quaisquer danos económicos que o surto viral na China acabe por causar.

Ainda assim, outras autoridades do Fed disseram nos últimos dias que não veem necessidade de cortes nas taxas tão cedo.

As preocupações com as consequências do coronavírus abalaram os mercados de ações e títulos na sexta-feira, especialmente depois de uma pesquisa realizada pela IHS Markit com gestores de compras ter descoberto que a produção empresarial dos EUA diminuiu em fevereiro pela primeira vez em mais de seis anos. O Dow Jones Industrial Average caiu 228 pontos e o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos caiu para um mínimo histórico.

Essas preocupações também aumentaram as estimativas nos mercados futuros de um corte nas taxas do Fed ainda este ano. De acordo com o CME Group, os traders prevêem uma probabilidade de cerca de 58% de pelo menos um corte nas taxas até junho – acima dos menos de 20% do mês anterior.

Na semana passada, o presidente Jerome Powell reiterou que a Fed considera que a economia está numa situação sólida e está satisfeita com o intervalo atual da sua taxa de referência, entre 1.5% e 1.75%. Essa taxa influencia muitos empréstimos ao consumidor e às empresas.

A diferença entre as expectativas dos investidores quanto a um corte nas taxas e as próprias expectativas dos decisores políticos levantou um dilema de longa data para a Fed: o banco central tenta orientar os mercados sobre o que é provável que faça – ou não faça – nos próximos meses. No entanto, também considera os sinais dos mercados sobre o desempenho da economia e da política de taxas da Fed.

Se a Fed ignorasse as expectativas dos investidores relativamente a cortes nas taxas, isso poderia agravar as perdas de mercado – especialmente se o banco central se revelasse errado nas suas avaliações económicas. Por outro lado, se os responsáveis ​​da Fed adaptassem as suas políticas principalmente para satisfazer os investidores, e contra o seu próprio melhor julgamento, isso correria o risco de inflar bolhas de activos perigosas. O ex-presidente do Fed, Ben Bernanke, chamou-o de problema da “Sala dos Espelhos” num discurso de 2004.

Na conferência de sexta-feira em Nova Iorque, patrocinada pela Booth School of Business da Universidade de Chicago, Loretta Mester, presidente do Federal Reserve Bank de Cleveland, sugeriu que a Fed deveria ouvir atentamente os sinais do mercado.

Os decisores políticos “devem estar abertos a reavaliar a sua visão da economia com base em todas as informações que chegam, incluindo as opiniões dos participantes nos mercados financeiros”, disse Mester. “Temos de estar abertos à possibilidade de que a visão dos mercados possa estar mais alinhada com os fundamentos do que a visão dos decisores políticos.”

Mester é membro votante este ano no comitê de política monetária do Fed.

Mas o vice-presidente Richard Clarida, falando na mesma conferência, procurou sublinhar que a Fed avalia uma vasta gama de métricas económicas, especialmente se essas medidas não enviarem o mesmo sinal. As autoridades do Fed também estudam pesquisas com consumidores e investidores, bem como modelos econômicos, disse ele.

“Os meus colegas e eu observamos a evolução dos mercados de activos, mas nunca isoladamente e sempre no contexto do equilíbrio dos sinais do mercado de activos com sinais complementares de inquéritos e modelos econométricos”, disse Clarida.

Nas suas observações preparadas, tanto Clarida como Mester falaram de forma geral e não abordaram o impacto do coronavírus.

Separadamente, numa entrevista quinta-feira à CNBC, quando questionada sobre as expectativas do mercado para um corte nas taxas este ano, Clarida respondeu observando que um inquérito aos economistas realizado pela Bloomberg News concluiu que uma clara maioria não esperava cortes este ano.

Em relação à economia, “os fundamentos são sólidos”, acrescentou Clarida.

Outros responsáveis ​​da Fed também estão a minimizar os danos que o coronavírus provavelmente irá infligir à economia dos EUA, mesmo quando os mercados esperam cada vez mais que a Fed terá de agir.

“Acho que será um sucesso de curta duração; faremos a economia voltar ao seu nível habitual”, disse Raphael Bostic, presidente do Federal Reserve Bank de Atlanta, em entrevista na sexta-feira à CNBC. “Não tenho realmente impulsos para pensar que precisamos de fazer alguma coisa com a nossa posição política diferente da que somos hoje.”

James Bullard, presidente do Federal Reserve de St. Louis, expressou uma opinião semelhante em comentários na sexta-feira.

Mas Danielle DiMartino Booth, CEO da Quill Intelligence e ex-conselheira do Fed de Dallas, disse que os mercados financeiros muitas vezes provaram ser melhores previsores de futuros cortes nas taxas do que os responsáveis ​​do Fed.

“Eles podem falar de um jogo tão cruel quanto quiserem, mas quando chega a hora, o Fed nunca foi contra as expectativas do mercado de aumentos ou cortes nas taxas”, disse ela.