O estímulo do coronavírus acabou de empurrar o balanço do Fed para além de US $ 5 trilhões pela primeira vez na história

Embora os esforços do Federal Reserve para manter os mercados funcionando e impulsionar a economia estejam apenas começando, seu portfólio de ativos atingiu níveis nunca antes vistos.

O balanço do banco central, que consiste em grande parte em títulos e outros ativos que comprou ao longo dos anos, disparou para US $ 5.3 trilhões na semana que terminou na quarta-feira. Isso está bem acima do pico de US $ 4.52 trilhões que atingiu em meados de maio de 2016, antes de o Fed começar a liberar os títulos que havia adquirido durante e após a Grande Recessão.

Esse pico mais recente ocorreu de maneira rápida, resultado da expansão iniciada em pequenos passos no início deste ano e depois acelerada com o crescimento da crise do coronavírus.

Na semana passada, o aumento foi de 12.4%, em parte em função do Fed adicionar US $ 255 bilhões em títulos do Tesouro e US $ 19 bilhões em títulos lastreados em hipotecas, já que o Fed entrou em outra rodada de flexibilização quantitativa. A maior área de crescimento proporcionalmente, porém, foram os swaps cambiais do banco central, que subiram de apenas US $ 25.2 bilhões há uma semana para US $ 206.1 bilhões nos últimos relatórios.

O Fed expandiu bastante seus swaps de moeda com outros bancos centrais para incluir não apenas seus parceiros tradicionais, mas também muitos outros em todo o mundo, em meio a uma enorme demanda por ativos denominados em dólares.

Se tudo acontecer como previsto, o Fed está apenas começando.

“Os programas ilimitados de QE e liquidez de emergência devem fazer com que o balanço do Fed dobre de tamanho em 2020”, disse Mark Cabana, estrategista de taxas do Bank of America Global Research, em uma nota.

O Fed havia inicialmente indicado que acrescentaria US $ 700 bilhões à sua carteira de títulos - US $ 500 bilhões em títulos do Tesouro e US $ 200 bilhões em títulos lastreados em hipotecas. No entanto, ele mudou no início desta semana para um programa aberto em resposta ao tumulto nos mercados financeiros.

Wall Street agora prevê que o balanço poderá chegar a US $ 10 trilhões este ano, enquanto o Fed afirma seu compromisso de amenizar o golpe do coronavírus. O presidente do Fed, Jerome Powell, disse ao programa "TODAY" da NBC, na quinta-feira, que o banco central continuará "agressivamente e sem rodeios" seus esforços e não "ficará sem munição".

Isso significa que o balanço patrimonial provavelmente atingirá US $ 7 trilhões em junho, ou cerca de um ganho de US $ 2.5 trilhões em relação ao seu pico anterior, segundo o Citigroup. Por fim, as previsões de Wall Street estão cada vez mais procurando um balanço de US $ 10 trilhões que sinalizaria uma expansão de US $ 4.5 trilhões, superior ao crescimento de US $ 3.7 trilhões durante e após a crise financeira.

Os críticos têm se preocupado com a possibilidade de inflação resultante de todo aquele caixa extra no sistema, embora não tenha sido um problema desde que as compras de ativos começaram no final de 2008.

“Os mercados terão aprendido bem com a experiência de 2008 que esse aumento no tamanho do balanço não é inflacionário em nenhum sentido de curto prazo”, disse o economista do Citigroup Andrew Hollenhorst em uma nota. “Na verdade, a queda acentuada na demanda e nos preços de certos serviços e energia implica em uma trajetória significativamente menor tanto para o núcleo quanto para a inflação plena.”

A expansão do balanço cria reservas bancárias que o Fed credita às instituições em troca dos títulos que compra. O nível atual de reservas no Fed é de pouco mais de US $ 2 trilhões, bem acima dos US $ 1.5 trilhão que o Fed diz que estava buscando como um nível saudável para atender à demanda atual.

Correção: O presidente do Fed, Jerome Powell, fez seus comentários na quinta-feira.