As previsões econômicas do Fed estão em todo o mapa, um sinal de como estes tempos são incertos

As perspectivas econômicas do Federal Reserve não são tão pessimistas quanto incertas, com expectativas variando de uma recuperação lenta a uma recuperação acentuada.

Se isso soa muito parecido com o mercado ultimamente, provavelmente não é uma coincidência.

Após sua reunião de dois dias no início desta semana, o Fed divulgou seu Resumo das Projeções Econômicas para o PIB, desemprego, inflação e taxas de juros. As estimativas refletiram amplamente a atual desaceleração sem precedentes, seguida por expectativas de níveis variáveis ​​de crescimento à frente. 

Especificamente no PIB, que mede bens e serviços produzidos e é o parâmetro mais amplo para o crescimento econômico, os números medianos em cada um dos três anos para os quais as estimativas foram fornecidas mascararam grandes disparidades de pontos de vista dos 17 membros do Comitê Federal de Mercado Aberto de formulação de políticas.

Para 2020, a expectativa mediana era de um declínio do PIB de 6.5%. Mas esse foi apenas o ponto médio das previsões que variaram de -10% a -4.2%. 

A diferença fica ainda mais pronunciada em 2021, onde a mediana é um ganho de 5%, mas a faixa vai de -1% - em essência, uma continuação da recessão iniciada em fevereiro de 2020 - a um ganho de 7%, que seria o a taxa de crescimento mais rápida em um ano desde 1984.

As perspectivas de desemprego e inflação mostraram uma disparidade substancial de opiniões.

Spreads tão amplos sobre o que o futuro reserva agora parecem escritos nos mercados financeiros e particularmente em ações, que na quinta-feira sofreram sua pior queda em um dia desde o final de março e agora parecem instáveis ​​após uma impressionante corrida de 2 meses e meio em alta. O aumento veio contra uma série de números econômicos de cair o queixo que mostraram os danos causados ​​pela pandemia.

“Eles foram muito honestos e diretos sobre o alto nível de incerteza que veem em torno do progresso da economia, o que é bom”, disse Kathy Jones, chefe de renda fixa da Charles Schwab, sobre os formuladores de políticas do Fed.

“Todos nós sabemos que o segundo trimestre é a baixa e as coisas vão melhorar e o mercado está tentando descontar isso”, acrescentou. “Mas acho que os mercados se empolgaram bastante.”

Na verdade, o presidente do Fed, Jerome Powell, tem enfatizado que, mesmo com todo o financiamento de resgate que o banco central e o Congresso têm fornecido, a força da recuperação depende em grande parte do caminho do coronavírus. 

Powell até observou no final da reunião desta semana que as leituras do SEP devem ser vistas com cautela. Como muito era desconhecido, o Fed se recusou a fornecer o resumo trimestral em sua principal reunião de política de março, mas optou por fazê-lo esta semana, mesmo com muitas perguntas sobre o futuro.

“Dado o nível excepcionalmente alto de incerteza sobre as perspectivas, muitos participantes notaram que vêem uma série de caminhos razoavelmente prováveis ​​para a economia e que não é possível identificar com confiança um único caminho como o mais provável”, disse Powell na quarta-feira, observando que o SEP era "uma gama completa de resultados plausíveis e não uma previsão específica."

Em um momento em que os temores de uma segunda rodada de infecções por Covid-19 aumentam, as perspectivas vagas do Fed ajudaram a precipitar uma queda perversa do mercado na quinta-feira, que foi apenas parcialmente compensada por uma alta na sexta-feira que continuou a enfraquecer à medida que o dia avançava. O presidente Donald Trump ponderou na quinta-feira, dizendo que o Fed está "errado com frequência", embora sua previsão para 2021 seja o ritmo de crescimento mais rápido desde que Ronald Reagan foi presidente.

O Fed não ofereceu ferramentas políticas adicionais para ajudar a guiar a economia pelo que promete ser um caminho obscuro pela frente, apenas garantias de que as taxas de juros de referência de curto prazo permaneceriam ancoradas perto de zero até 2022.

O SEP “mostrou uma gama extraordinariamente ampla de resultados potenciais para a economia americana nos próximos 2 anos”, escreveu Nick Colas, co-fundador da DataTrek Research. “Apesar disso, o Fed não anunciou nada novo [quarta-feira] além de alguma garantia de que não empregará taxas de juros negativas.”

No momento, os mercados não estão mais precificando a chance de que o Fed de fato vá para taxas negativas em breve, apesar da especulação persistente de que poderia seguir o exemplo da Europa e do Japão se as coisas continuassem a se deteriorar.

Mas o abismo das expectativas econômicas entre os funcionários serve como um lembrete de como o futuro pode estar em fluxo, mesmo que os investidores continuem a precificar no melhor cenário possível.

“No final, os mercados de ações fizeram sua aposta altista sobre os lucros futuros das empresas, especificamente e sobre o estado da economia dos Estados Unidos em geral”, disse Colas. “Mesmo um Federal Reserve com uma visão descaradamente incerta não mudará tanto.”