Os mercados de trabalho canadenses provavelmente continuaram um pouco melhor em julho. Embora o aumento de 400 mil no emprego que esperamos ainda deixe a contagem de empregos para baixo em cerca de 1.4 milhão em relação aos níveis de fevereiro, mesmo depois de 1.2 milhão de empregos adicionados em maio e junho. A participação da força de trabalho provavelmente também continuou a se recuperar, mas ainda esperamos que o crescimento do emprego seja suficiente para empurrar a taxa de desemprego de 11% em junho para 12.3% (ainda elevada) de XNUMX% em junho.
Estatísticas A estimativa preliminar do Canadá é que o PIB canadense tenha caído 40% sem precedentes a uma taxa anualizada no segundo trimestre. Mas as coisas pareciam menos ruins no final do trimestre, com a produção crescendo em maio e junho - e nosso próprio rastreamento sugerindo algum risco positivo para o aumento de 5% no PIB que a agência de estatísticas planejou para junho. Os dados econômicos do início de julho continuaram a parecer um pouco melhor também. A confiança do consumidor ainda é moderada, mas aumentou em julho, e os primeiros indicadores dos dados de gastos com cartões sugerem que os gastos das famílias se mantiveram amplamente em ganhos anteriores até hoje.
Setor industrial mostrando sinais de recuperação, recuperação do setor de serviços deve ficar para trás
O relatório do comércio internacional de junho da próxima semana deve mostrar a retomada das exportações e importações - lideradas por uma recuperação no comércio de automóveis já sinalizada nos primeiros números da produção da indústria e nos números preliminares do comércio internacional dos EUA. Esperamos que o saldo líquido tenha se deteriorado um pouco em junho, mas a melhoria nos fluxos comerciais ainda seria um sinal positivo para o setor industrial fortemente dependente do comércio.
Ainda assim, o emprego nos setores de serviços, como acomodação e alimentação, bem como no varejo, que registrou algumas das maiores quedas de empregos em março e abril, continua atrasado na recuperação. Só o nível de emprego em serviços de acomodação e alimentação ainda estava 400k abaixo dos níveis de fevereiro em junho. Esses empregos demoram a retornar enquanto as famílias ficarem mais perto de casa. Grande parte da recuperação inicial foi motivada por uma redução nas medidas de contenção de vírus, e mais ganhos marginais serão mais difíceis de obter.
Não se espera que a economia dos EUA volte a cair para o segundo trimestre, mas o platô em julho
As coisas foram menos otimistas ao sul da fronteira, onde o ressurgimento de casos de vírus e medidas de contenção renovadas correm o risco de impedir a recuperação econômica. A disseminação de vírus parecia um pouco menos ruim nos últimos dias em locais quentes como a Flórida e o Texas, mas ainda é elevada. A confiança do consumidor nos EUA caiu em julho, depois de se recuperar parcialmente em junho, e as reivindicações iniciais de desemprego aumentaram nas últimas duas semanas, após um declínio de 15 semanas seguidas.
Ainda esperamos que a economia dos EUA cresça a partir dos níveis excepcionalmente baixos do segundo trimestre no terceiro trimestre, mas em um ritmo mais lento do que normalmente seria esperado com base na dinâmica dos dados econômicos apenas até junho. Esperamos que o emprego suba outros 2 milhões em julho, mas isso ainda deixaria a contagem de empregos abaixo de 3 milhões em fevereiro.
O Federal Reserve também reconheceu um platô na recuperação em seu anúncio de política na semana passada e mencionou algum abrandamento nos dados de maior frequência, como compras com cartão de crédito e débito. O Fed reiterou sua posição de manter a política acomodatícia e as taxas baixas até que "esteja confiante de que a economia resistiu aos eventos recentes e está no caminho para atingir suas metas máximas de emprego e estabilidade de preços".
Expiração do apoio do governo aumentando os riscos negativos
Grande parte da resiliência nos gastos das famílias, tanto nos EUA quanto no exterior, também se deve a medidas governamentais sem precedentes de apoio à renda para quem está perdendo o emprego. De acordo com nossa contagem, os pagamentos somente do programa CERB no Canadá foram cerca de duas vezes o total de perdas salariais até o final de maio, de acordo com dados divulgados na última semana. E a renda disponível nos EUA subiu 9.2% no segundo trimestre, apesar da perda sem precedentes de empregos.
O programa canadense de CERB já foi prorrogado, mas o programa ainda deve expirar até o final de setembro para os primeiros candidatos - e esperamos que o mercado de trabalho ainda seja significativamente fraco a partir de uma perspectiva histórica naquele momento. Nos Estados Unidos, os esforços para obter outra rodada de gastos com estímulos por meio do congresso estão em andamento, mesmo com o apoio excepcional à receita prestes a expirar. O risco de fraqueza do mercado de trabalho que supera as medidas de apoio do governo está adicionando risco negativo às finanças e gastos das famílias no final do ano e está se tornando cada vez mais relevante. Por fim, esperamos que o crescimento da demanda diminua, deixando uma folga considerável na economia e na atividade bem abaixo dos níveis do ano anterior para o restante de 2020.
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