Esperamos que o RBNZ entregue uma mensagem menos dovish na próxima reunião. Os dados econômicos divulgados desde a reunião de novembro têm sido animadores, com o nível de preços e o mercado de trabalho em vias de atingir a meta. Isso deve levar a atualizações nas projeções econômicas. As condições financeiras se estreitaram, uma vez que a curva de rendimento mudou para cima e o kiwi se valorizou significativamente. Diante disso, o banco central deve manter o OCR inalterado em 0.25%. Enquanto isso, manterá o teto do programa de Compra de Ativos em Grande Escala (LSAP) em NZ $ 100B e do Programa de Financiamento para Empréstimos (FLP) que começou em dezembro.
A economia melhorou significativamente desde a reunião de novembro. O CPI principal no 4T20 se estabilizou em 1.4% t / t, superando o consenso de + 1.1% e no caminho certo para atingir o ponto médio da faixa-alvo do RBNZ de 1-3%. Os preços ao consumidor, excluindo alimentos, combustível e energia, aceleraram para + 2.1% y / y, de + 1.7% no 3T20. A taxa de desemprego caiu, após disparar nos últimos 2 trimestres, para 4.9% no 4T20. O setor de manufatura começou o novo ano com uma nota forte, o PMI de manufatura do BNZ saltou +9.2 pontos para 57.2 em janeiro. Conforme observado no relatório anexo, “todos os valores dos principais subíndices subiram em relação a dezembro, com os Novos Pedidos (62.4) liderando com seu resultado mais alto desde julho do ano passado. A Produção (59.1) subiu 6.8 pontos, enquanto o Emprego (55.4) apresentou seu maior resultado desde agosto de 2017 ”.
Em novembro, os legisladores sugeriram que “a inflação e o emprego permanecerão abaixo das metas por um período prolongado”. Também antecipou “um aumento contínuo do desemprego à medida que a economia se ajusta”, enquanto a inflação “permaneceria no limite inferior do intervalo de remessa por um período e as expectativas de inflação permaneceriam moderadas”. Essas referências devem ser ajustadas à medida que a recuperação econômica se mostrou mais forte do que o esperado.
Sobre a política monetária, esperamos que o banco central deixe todas as medidas existentes inalteradas. O RBNZ cortou sua compra de ativos no LSAP desde outubro de 2020. Em janeiro de 2021, sua compra caiu para NZ $ 1.19 bilhões, em comparação com NZ $ 7.37 bilhões em setembro. Se o banco central continuar a comprar em ritmo semelhante ao de janeiro, teria comprado cerca de NZ $ 70 bilhões de ativos até o prazo final em junho de 2021. Isso é apenas 70% do teto de NZ $ 100 bilhões. Esperamos que o RBNZ se comunique com o mercado sobre o “tapering” nos últimos meses. É possível que o banco central dê sugestões sobre a redução do teto nos próximos meses. O OCR permanecerá em nível recorde por anos, enquanto uma taxa negativa parece improvável agora.
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