Temos uma semana muito movimentada pela frente com quatro reuniões do banco central na agenda, mas a que se destaca pode ser a decisão do FOMC, marcada para quarta-feira às 18:00 GMT. Após os CPIs mais quentes do que o esperado da semana passada para agosto, os participantes do mercado colocaram na mesa um aumento total de pontos percentuais. Mas o Fed realmente pisará no freio com mais força desta vez e como o resultado afetará o dólar?
Como os investidores chegaram à aposta de 100bps?
Em sua última reunião em julho, o FOMC apresentou seu segundo aumento consecutivo de 75pbs, mas o presidente do Fed, Powell, disse que pode ser apropriado diminuir o ritmo de aumentos futuros, pintando um quadro que ficou longe da realidade de hoje. O Comitê não se reuniu em agosto, mas os investidores tiveram a oportunidade de ouvir novamente o chefe do Fed no simpósio econômico de Jackson Hole. Lá, Powell apareceu em seu terno hawkish, dizendo que eles vão aumentar as taxas de juros tão alto quanto necessário e mantê-los lá "por algum tempo". Embora reconhecesse que isso poderia prejudicar o crescimento econômico e as condições do mercado de trabalho, ele acrescentou que esses são os “custos infelizes de reduzir a inflação” e, desde então, muitos de seus colegas concordaram, com a presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, acrescentando que as taxas de juros deve subir para um pouco acima de 4%.
Tudo isso encorajou os participantes do mercado a aumentar suas apostas em um Fed mais forte, mas a cereja do bolo foram os dados do CPI mais quentes do que o esperado da semana passada, que desapontaram aqueles que esperavam que as pressões inflacionárias diminuíssem nos próximos meses e permitiram que outros faça apostas sobre um aumento total da taxa de pontos percentuais neste encontro. De acordo com os futuros de fundos do Fed, os participantes do mercado estão agora atribuindo uma chance de 20% para tal ação, com os 80% restantes apontando para um aumento de 75bps. Isso pode ter aumentado o risco de decepção e, portanto, as chances de um revés no dólar, mesmo no caso ainda muito hawkish de uma terceira alta de 75bps.
Novo 'dot plot' para determinar a fé do dólar
No entanto, uma reversão de tendência na tendência de alta predominante do dólar permanece muito duvidosa. A decisão de quarta-feira será acompanhada por projeções econômicas atualizadas e um novo 'dot plot'. Assim, as escolhas dos investidores também dependerão muito disso. Atualmente, os participantes do mercado concordam que as taxas de juros podem subir acima de 4%, esperando um pico em torno de 4.4% em março, mas se opõem à avaliação de que devem permanecer por algum tempo. Eles estão precificando uma redução de 25bps até setembro. Por esse motivo, um novo gráfico apontando para um pico próximo a 4.4%, mas sem cortes para o restante do ano – em linha com comentários recentes de muitas autoridades – poderia adicionar combustível aos motores do dólar e permitir que ele recuperasse qualquer alta. perdas relacionadas.
O euro/dólar pode saltar um pouco mais alto caso o Fed suba 75bps, mas uma narrativa hawkish e um gráfico de pontos apontando para nenhum corte de taxa no próximo ano podem permitir que os ursos voltem à ação perto da linha de baixa desenhada da alta de 10 de fevereiro ou perto da zona de 1.0200, marcada pelas altas de 12 e 13 de setembro. A onda de baixa pode resultar em uma quebra abaixo de 0.9860, confirmando assim uma baixa mais baixa e levando o par a territórios testados pela última vez em 2002. O próximo suporte pode ser encontrado em 0.9615, marcado pelas mínimas de 6 de agosto e 17 de setembro daquele ano, cuja quebra poderia levar extensões para a alta de oscilação interna de 17 de setembro de 2001, em torno de 0.9335.
Para o dólar entrar em modo defensivo em relação ao seu homólogo europeu, pode ser necessária uma quebra acima de 1.0370. O euro/dólar já estaria acima da linha de baixa acima mencionada, enquanto o movimento confirmaria uma alta mais alta no gráfico semanal. Isso pode encorajar os touros a subir em direção às barreiras de 1.0615 ou até 1.0770, marcadas pelas altas de 27 e 9 de junho, respectivamente.
Expectativas de inflação aumentam a narrativa sem cortes
O último cenário parece ser o menos provável, já que outro fator que argumenta contra qualquer corte de juros no próximo ano é que os indicadores de expectativas de inflação, embora tenham atingido suas máximas ultimamente, ainda apontam para uma taxa bem acima do objetivo do Fed de 2% em tempo de um ano. Além disso, com o Fed adotando uma meta de inflação média em 2020, apenas atingir 2% pode não ser suficiente. As autoridades podem optar por prender a inflação lá por algum tempo, ou até mesmo empurrá-la brevemente abaixo da meta.
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