Destaques dos EUA
- O Federal Reserve elevou as taxas de juros em 75bps pela terceira reunião consecutiva, elevando a taxa dos fundos federais ao seu nível mais alto em 14 anos.
- O presidente do FOMC, Powell, reiterou seu discurso em Jackson Hole, afirmando que o Fed está disposto a tolerar um crescimento mais lento e um desemprego mais alto para trazer a inflação de volta à sua meta de 2%.
- Os setores sensíveis às taxas de juros continuam a sentir os efeitos dos aumentos anteriores das taxas, com as vendas de casas existentes caindo 0.4% (m/m) em agosto, marcando o sétimo mês consecutivo de quedas.
Destaques do Canadá
- Os movimentos do mercado foram impulsionados por uma mensagem agressiva do presidente do Fed, Jay Powell, que enfatizou a determinação do Fed de reduzir a inflação nos EUA – mesmo que isso cause uma recessão. Isso elevou o dólar americano e puniu o Loonie.
- Os dados econômicos canadenses divulgados esta semana mostraram que a inflação continua alta, e os consumidores estão começando a reduzir à medida que sentem o aperto.
- Felizmente, a inflação canadense deu um passo na direção certa em agosto. As pressões de preços diminuíram em uma ampla faixa de bens e serviços, sugerindo que taxas mais altas podem estar começando a funcionar.
EUA – O FOMC mira alto
Os últimos dias do verão de 2022 foram centrados na reunião do FOMC, que terminou na quarta-feira com outro aumento de 75bps, elevando a taxa de fundos federais ao seu nível mais alto em 14 anos. O anúncio era amplamente esperado pelos mercados depois que a impressão do CPI da semana passada veio mais quente do que o esperado, com o núcleo do CPI subindo para 0.6% mês a mês (m/m). No entanto, as projeções atualizadas do Fed sublinharam uma narrativa mais agressiva do que os mercados esperavam, resultando em uma reação volátil dos mercados de ações e títulos. O S&P 500 encerrou o dia em queda de 1.7% e o rendimento do tesouro de dois anos, que subiu brevemente acima de 4.1%, fechou em seu nível pré-reunião de 4%. Uma digestão adicional da decisão fez com que o rendimento de dois anos subisse para 4.2% e o S&P 500 recuasse ainda mais, encerrando a semana com queda de 4.1% no momento da redação.
O presidente Powell usou sua entrevista coletiva para reiterar seu discurso em Jackson Hole, enfatizando que o Fed não se esquivaria de sua luta para trazer a inflação de volta à sua meta de 2%. Powell observou que uma postura política restritiva provavelmente seria necessária por algum tempo e que isso provavelmente resultaria em um período sustentado de crescimento abaixo da tendência e condições do mercado de trabalho mais suaves. O progresso na frente da inflação tem sido misto até agora, com a inflação cheia mostrando sinais iniciais de pico (em grande parte devido à queda dos preços do gás), mas o núcleo da inflação permaneceu teimosamente alto, o que levou o Fed a manter a linha em sua postura política agressiva.
De acordo com as projeções atualizadas do Fed, a estimativa mediana para a taxa de fundos federais (FFR) agora deve atingir 4.4% até o final do ano, um ponto percentual acima da estimativa anterior em junho (Gráfico 1). Os membros do FOMC esperam que novos aumentos de taxas sejam necessários em 2023, com a projeção mediana para a taxa terminal atingindo 4.6%. Isso representa aproximadamente 150bps de aumentos adicionais da taxa em relação ao nível atual de 3 – 3.25.
Em outras partes desta semana, o setor de habitação sensível à taxa de juros continuou a mostrar mais sinais de abrandamento. As vendas de casas existentes caíram 0.4% m/m em agosto, marcando seu sétimo mês consecutivo de declínio. Os preços médios das residências ajustados sazonalmente também caíram mais profundamente em território negativo, caindo pelos três meses consecutivos (Gráfico 2). A acessibilidade reduzida continua a afetar a demanda do consumidor por habitação e, com as taxas de hipoteca agora bem acima de 6%, esse vento contrário está se transformando em um vendaval. As taxas mais altas não estão afetando apenas as vendas, mas também a construção residencial. Enquanto os inícios de habitação se recuperaram em agosto (aumentando 12% m / m para 1.58 milhão de unidades), a média móvel de 3 meses das variações ano a ano ainda caiu 5.4%. Além disso, uma retração nas licenças de habitação em agosto sugere mais fraqueza nos próximos meses. Isso se alinha com as leituras recentes do sentimento do construtor, que agora caiu por nove meses consecutivos e atualmente está em uma baixa de 28 meses.
Nada disso influenciará o Federal Reserve a tirar o pé do pedal, enquanto eles continuam a elevar as taxas de juros para reduzir a inflação. Com o FOMC traçando um curso que quase inverte a queda da taxa básica de 2007/2008, a trajetória atual e esperada da política monetária continuará a atuar como um peso crescente no avanço da economia.
Canadá – Os consumidores apertam as cordas da bolsa
Foi outra semana difícil para os mercados de ações, com o principal banco central do mundo transmitindo a mensagem de que combaterá a inflação a todo custo. Mesmo depois de aumentar as taxas em 300 pontos-base este ano, o Fed ainda espera uma forte dose de aperto à frente. O dólar canadense, ao lado de muitas outras moedas, sofreu com esse hawkishness nos Estados Unidos, apesar do Banco do Canadá também ser hawkish em suas mensagens.
A inflação canadense deu um passo na direção certa em agosto, mas permaneceu muito alta em 7% ano a ano (a/a). Preços mais baixos na bomba ajudaram a manchete, mas ao contrário da situação nos EUA, as pressões do núcleo da inflação também diminuíram ligeiramente em agosto para 5.3% a/a (Gráfico 1). Talvez ainda mais encorajador, a mudança de um mês no núcleo do IPC foi relativamente benigna de 2.6% (em base anualizada). Nunca gostamos de ler muito no número de um mês, mas é reconfortante ver o aumento mensal mais suave no núcleo da inflação em mais de um ano. Dito isso, a média do trio de medidas de núcleo de inflação do Banco do Canadá foi de 5.2% a/a. Isso está muito longe da faixa de 1-3% que o Banco gostaria de ver. Assim, embora os dados de agosto tenham sido animadores, o Banco está longe de controlar as pressões inflacionárias.
Um aspecto particularmente desanimador do relatório foi a alta inflação de alimentos – os preços nos supermercados subiram 10.8% em relação a um ano atrás, o ritmo mais rápido desde 1981. Dado que os mantimentos são algumas das compras com maior frequência que os consumidores fazem, isso vem apertando os orçamentos das famílias , e sem dúvida fazendo com que os canadenses economizem.
Essa frugalidade foi vista nos dados de vendas no varejo divulgados na sexta-feira, que caíram 2.5% m/m, após um salto em junho. A queda principal veio com a queda dos preços na bomba, levando as receitas dos postos de gasolina a cair 14.2% no mês. Mas a fraqueza foi além disso. O núcleo das vendas no varejo, que exclui gasolina e vendas de automóveis, caiu 0.9% – a primeira queda em sete meses. Dado o ambiente de alta inflação, isso significa que as vendas principais caíram 2% m/m em termos reais.
Os dados de varejo de julho são bastante retroativos neste momento, então o Statistics Canada também divulgou uma estimativa rápida para os números de agosto com base em uma amostra incompleta. Essa medida subiu 0.4% m/m, uma recuperação muito decepcionante. Isso sugere que os consumidores estão sentindo o aperto da inflação e dos custos de empréstimos mais altos. Esperamos que isso impulsione um crescimento muito mais lento nos gastos do consumidor no segundo semestre do ano, conforme descrito em nossa última previsão, divulgada esta semana. As vendas no varejo não são a imagem completa dos gastos do consumidor, pois não incluem gastos com serviços, como ingressos de cinema, restaurantes e viagens. Portanto, parte de sua fraqueza provavelmente reflete a mudança para maiores gastos em serviços que foram reduzidos durante a pandemia. Sobre viagens, o Statistics Canada divulgou dados de julho que mostraram que as viagens canadenses para fora do país aumentaram seis vezes em julho em relação a 2021, atingindo cerca de 64% de seu nível pré-pandemia – prova de que essa mudança está ocorrendo
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