O presidente dos EUA, Ronald Reagan, brincou dizendo que as nove palavras mais terríveis da língua inglesa são: “Sou do governo e estou aqui para ajudar”.
Os banqueiros queixam-se frequentemente dos encargos da regulamentação, mas dependerão fortemente do apoio dos funcionários do governo enquanto procuram impedir que a Libra, moeda digital do Facebook, contorne os operadores históricos do mercado financeiro.
Os primeiros sinais para os bancos são encorajadores.
Randal Quarles, governador do Federal Reserve com principal responsabilidade pela supervisão dos EUA e presidente do Conselho de Estabilidade Financeira dos reguladores internacionais, anunciou depois que o Facebook revelou sua proposta Libra que ela estará sob escrutínio minucioso.
O governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney, alertou que será necessária uma estrutura regulatória para pagamentos de novos sistemas como o Libra antes que eles possam operar e traçou um contraste com o principal negócio de mídia social do Facebook, que se desenvolveu com pouca supervisão inicial.
Carney acrescentou que o BoE planeia consultas sobre a possibilidade de permitir que novos sistemas de pagamentos mantenham contas que rendem juros no banco central da mesma forma que os bancos comerciais, o que representa uma ameaça teórica para os titulares.
No entanto, foi estabelecido o princípio de que reguladores e políticos examinarão cada etapa do desenvolvimento da Libra.
Os bancos têm outros baluartes contra o Facebook.
Empresas de pagamentos
Empresas de cartões de crédito e pagamentos, incluindo Visa, Mastercard e PayPal, concordaram em comprometer US$ 10 milhões cada para se juntarem à associação Libra que definirá os termos para a nova “moeda e infraestrutura digital”.
Mas já há sinais de que estas empresas estão longe de estar entusiasmadas com a Libra e podem estar a jogar em conjunto com o Facebook para garantir alguma visibilidade sobre o que está planeado por uma empresa que tem 2.4 mil milhões de utilizadores – ou quase um terço da população mundial.
Assim, as empresas poderiam efetivamente servir como aliadas dos bancos na tentativa de retardar a propagação da Libra.
O Facebook também pretende apoiar a Libra com ativos reais, como depósitos bancários e títulos governamentais de curto prazo, e incentivar a negociação da nova moeda numa rede de bolsas concorrentes. Essa abordagem e uma estrutura comparável a um fundo negociado em bolsa deixarão bastante margem para os bancos e outros intervenientes estabelecidos no mercado financeiro complicarem os negócios do Facebook, à medida que este procura alargar a utilização da Libra.
No entanto, os bancos e outros operadores históricos do mercado financeiro terão de tomar cuidado para não violar as leis de conspiração, agindo em conjunto para abrandar o progresso do Facebook.
Pode parecer irónico que os bancos possam correr este risco ao tentarem combater a concorrência das empresas tecnológicas, que têm uma concentração muito maior dos seus mercados existentes do que os intermediários financeiros.
As moedas digitais estão a criar uma nova fronteira para as finanças, mas o impulso para se comportar de forma anticompetitiva é antigo
A maior parte da discussão actual nos EUA sobre a implementação da Lei Anti-Trust Sherman de 1890 centra-se em medidas potenciais para afrouxar o controlo do Facebook e da Google nos mercados de publicidade digital e reduzir o domínio da Amazon nas vendas a retalho online.
Mas os principais bancos foram forçados a pagar pelas violações da Lei Sherman há relativamente pouco tempo.
Em 2015, um grupo de 12 bancos pagou 1.87 mil milhões de dólares para liquidar encargos que conspiraram para fixar preços e limitar a concorrência no mercado de credit default swaps. Todos os cinco bancos norte-americanos que dominam a banca de investimento global – Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley – faziam parte deste grupo, tal como empresas europeias, incluindo Barclays, BNP Paribas e HSBC.
Existem processos judiciais que alegam que os bancos desempenharam um papel semelhante na restrição do acesso aos mercados de derivados de taxas de juro.
Se esse esforço for bem sucedido, poderá gerar um custo maior para os negociantes, dado que o valor nocional pendente para derivados de taxas de juro de cerca de 437 biliões de dólares, de acordo com o último inquérito do Banco de Compensações Internacionais (BIS), é mais de 50 vezes o tamanho do o mercado de credit default swap de US$ 8 trilhões.
No mercado emergente de negociação de criptomoedas, os bancos têm conseguido até agora evitar a exposição a taxas que limitam a concorrência, simplesmente agindo com muita cautela.
As mudanças de humor criptográficas do presidente-executivo do JPMorgan, Jamie Dimon, foram mapeadas de perto, com a Euromoney juntando-se ao fascínio da mídia.
Dimon, que é praticamente o único chefe de Wall Street a oferecer opiniões francas, deixou de afirmar que o bitcoin é uma fraude e de comparar a sua ascensão com os futuros das tulipas da Holanda do século XVII, passando a oferecer um endosso qualificado à tecnologia blockchain.
Moeda JPM
Quando o JPMorgan finalmente lançou uma iniciativa de moeda digital no início deste ano, foi na forma da JPM Coin, que será lastreada em dólares mantidos em contas do JPMorgan e permanece em fase de testes.
O Goldman está sempre em busca de novos desenvolvimentos que mereçam atenção, que chamem a atenção dos clientes e tenham potencial para alguma forma de arbitragem. Portanto, não foi surpreendente quando surgiram relatos de que uma mesa de negociação de criptomoedas foi inicialmente planejada lá – e depois arquivada.
Nada tangível emergiu, e as especulações mais recentes mudaram para a possibilidade de o Goldman seguir o JPMorgan na marca de uma moeda digital própria (o lançamento de uma moeda de ouro certamente garantiria um frenesi de cobertura nos confins mais selvagens do cripto-bro online comunidade).
O Facebook lançou a Libra com 28 membros fundadores da sua associação, desde grandes empresas de pagamentos até Uber e Lyft, algumas empresas de telecomunicações, alguns investidores de capital de risco, algumas empresas de blockchain e algumas organizações sem fins lucrativos.
O JPMorgan reuniu mais de 250 bancos para a sua Rede Interbancária de Informação, que agora compreende uma secção transversal de bancos correspondentes em todas as regiões globais num acordo para utilizar a tecnologia blockchain para pagamentos e, sem surpresa, ainda não inclui nenhum dos seus concorrentes mais próximos.
Pode levar algum tempo até que se desenvolvam reclamações legais sobre a governação das redes de moeda digital, mas elas acabarão por surgir, e os bancos que tenham capacidade demonstrada de pagar vários milhares de milhões de dólares em multas e acordos são alvos óbvios de litígio.
As moedas digitais estão a criar uma nova fronteira para as finanças, mas o impulso para se comportar de forma anticompetitiva é antigo.
Uma citação de Adam Smith é frequentemente usada para sublinhar isto: “Pessoas do mesmo ramo raramente se reúnem, mesmo para diversão e diversão, mas a conversa termina numa conspiração contra o público, ou em algum artifício para aumentar os preços.”
Um pouco mais adiante em 'A Riqueza das Nações', Smith observou que a lei não pode impedir estas reuniões, mas acrescentou que “não deve fazer nada para facilitar tais reuniões”.
Os reguladores sabem que têm de trilhar um limite entre prevenir abusos à medida que o dinheiro se torna digital e permitir a inovação. O BIS forneceu recentemente um resumo cuidadoso das questões em jogo, e os supervisores estão até agora a avançar numa direcção sensata, incluindo o desenvolvimento de um slogan que é fácil de compreender: “Mesma actividade, mesma regulação”.
O truque para os banqueiros será cooptar os seus aliados no governo na guerra por procuração que se aproxima com o Facebook, sem se envolverem numa conspiração contra o público.
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