Долг Голдмана перед Соломоном помогает ему получить высокую работу

К настоящему времени получено мудрое мнение о том, что очевидная победа Давида Соломона в Goldman Sachs над соперничающим со-президентом Харви Шварцем - это отражение того, куда направляется акцент этой фирмы, а именно на инвестиционный банкинг и от трейдеров.

Соломон частично выиграл благодаря своей родословной в инвестиционном банке, тогда как Шварц был ранен своим торговым наследием.

Это в целом верно, но на работе есть и более тонкое различие. Оба мужчины должны были руководить изменениями стратегии. Соломон, возможно, прибил его; Усилия Шварца намного больше напоминают работу, и у него не хватило времени.

Доказательство того, что вы можете переключать передачи в соответствии с zeitgeist, более чем когда-либо имеет значение в банковском управлении на данный момент - Джейми Димон может быть исключением (по-разному), но взглянуть на лучших руководителей банка и руководителей высшего звена прямо сейчас и они являются менеджерами по изменению, а не постоянными торговцами.

Так и в Goldman. В то время как институциональная сторона бизнеса пожинала плоды оживленной окружающей среды для тех торговых клиентов, на которых сосредоточился Голдман, например, хедж-фонды, инвестиционные банки занимались несколькими делами.

Одним из таких вопросов была сортировка подхода фирмы к работе на рынках долгового капитала, которая порой была странно избирательной, даже по стандартам Goldman. Например, сознательное усилие в финансировании с использованием заемных средств является одним из факторов, которые помогли ему построить свой бизнес DCM до $ 3 миллиардов доходов в 2017 - более чем в два раза больше, чем за шесть лет до этого.

По данным Dealogic, Goldman занимает четвертое место в глобальном DCM за последние 12 месяцы, за ведущим трио Citi, JPMorgan и Bank of America Merrill Lynch. В 2010 это было восьмое.

Его рост с тех пор не видел, что он заметно уценил долю рынка - это все еще около 4.5%, по сравнению с 6.5% лидеров; почти одинаковые уровни, кстати, как в 2010. Но он сохранил свою долю и удвоил свои доходы, в то время как такие имена, как Deutsche Bank, Barclays и UBS, поскользнулись.

Он также приложил больше усилий к творческим капитальным обязательствам - одной из причин выбора Euromoney Goldman для лучшего банка мира для финансирования в наших премиях 2017 за превосходство.

Goldman традиционно считался продавцом, занимающимся консалтингом в сфере слияний и поглощений, и это заслуженно. За последние 10 лет количество сделок оставалось на уровне чуть более 60% (в среднем 220 сделок в год), при этом банкиры в фирме гордятся своей более высокой вероятностью получения оплаты, чем конкуренты, которые тратят больше времени на погоню за потенциальными покупателями. .

Это соотношение пока не меняется, но в него были внесены важные изменения, не в последнюю очередь - это толчок к расширению индивидуальных мандатов на покупателя и увеличению капитальных обязательств для промежуточного финансирования. Это тонкий сдвиг, но он демонстрирует способность такой исторической франшизы, как Goldman M&A, адаптироваться. Это также повлияло на производительность DCM.

Однако на торгах движение было другим. Шварц полон идей о том, как сделать этот бизнес более подходящим для условий. Фактически, если бы чередование было немного иным, он мог бы быть спасен окружающей средой, которая уже перешла к традиционным силам Голдмана.

Большая часть стратегического плана, который он обнародовал в прошлом году, чтобы добавить еще $ 5 млрд. Доходов, был основан на расширении клиентской базы для трейдинга, в том числе больше с корпорациями. Фирма не будет бинировать эти планы только потому, что Шварц оказался на проигрышной стороне против Соломона - такие стратегии не являются показом одного человека, даже в Goldman.

Но дело в том, что то, что было сделано в инвестиционном банковском деле в Goldman, задерживается внутри и снаружи как модель. Финансовый директор Марти Чавес, который, кстати, из того же брокерского фондового рынка J Aron, что и Шварц, сказал в прошлом августе инвесторам по долгам, что вопросы о спросе на франшизу FICC фирмы были заданы в прошлом о его подразделении DCM и были адресованный.

Вероятно, Шварц оказался в неподходящем месте в неподходящее время, когда условия испортились для такого торгового бизнеса, в котором Голдман был лучше всего в прошлом, но Соломон доказал свою ценность в том, чтобы переложить стратегию заблаговременно - и он придерживается.

В конце концов, это могло иметь значение.

Бэнкси

Инвесторы любили банки в марте, говорится в обзоре менеджера фонда Merrill Lynch Fund of Bank of America.

Только один раз до этого - в октябре 2017 - ежемесячный опрос показал, что отчет о покупке имеет более высокий уровень распределения для сектора. Сейчас он имеет чистый избыточный вес 36%, который, по-видимому, является двумя стандартными отклонениями выше долгосрочного среднего.

Технология близка позади, на 34%, но инвесторы рассказывают BAML, что они имеют избыточный вес с раннего 2009 - и действительно, если вы исключаете случайный месяц с пониженным весом, все возвращается к середине 2005.

Пикап для банков гораздо более свежий, начиная с начала 2013 и исключая большую часть 2016.

Что поразительно, так это контрастная производительность двух секторов по сравнению с мировыми акциями за это время, измеряемая соответствующим индексом акций сектора Datastream по отношению к его мировому индексу. Инвесторы постоянно укладываются в технологии, так как относительная производительность сектора улучшилась - с низкого уровня 50s в начале 2008 до 100 (паритета).

Глобальные банки также теперь стоят около 100, но упали с пика более 160 в 2006. На протяжении большей части этого падения у инвесторов был низкий вес, но в начале 2013 они перевернулись с избыточным весом, и с тех пор производительность снизилась с 110. Это выглядит лучше, чем в 2016. Инвесторы явно делают ставку на другую ногу.

DeFAANGed

Один из самых интересных показателей в ежемесячном опросе менеджеров фонда Merrill Lynch Bank of America - это рейтинг взглядов инвесторов на самую переполненную торговлю.

Неудивительно, что короткая волатильность была самым крупным движком в мартовском опросе, резко упавшим со счета 18% (среди инвесторов, которые считают его самым переполненным) в феврале до 4%. Это ставит его выше только Биткойн.

Но инвесторы считают, что FAANG + BAT является самым переполненным рынком на рынке - это было в прошлом месяце, но в марте он поднялся с 23% до 38%. Это справедливая ставка, что текущий новостной поток может отправить это вниз по ранжированию немного для следующего опроса.

И если вы собираетесь узнать в Google, что такое FAANG + BAT, то (а) вы, вероятно, родились до 1980 года и (б) вы уже знаете, что означает буква G.

Ссылка на источник информации: www.euromoney.com