Nonfarm Payrolls: асимметричный риск для доллара?

Последние данные по занятости в США выйдут на рынки в пятницу на 13: 30 GMT, причем прогнозы указывают на еще один надежный отчет. Рынки не могут рассчитывать на большие шансы снижения ставки ФРС в ближайшие месяцы, поэтому любое разочарование в этих данных может вызвать значительную негативную реакцию доллара, в то время как положительный сюрприз может не сильно поднять валюту. Сказав это, общий взгляд на доллар по-прежнему выглядит позитивным.

Все еще единственная игра в городе

Экономика США в этом году явно потеряла пар, так как затянувшаяся неопределенность вокруг торговли сильно ударила по производственному сектору и сдержала инвестиции в бизнес. Действительно, прогнозные исследования PMI свидетельствуют о еще более слабом росте в последнем квартале, поскольку модель GDPNow ФРС Атланты в настоящее время указывает на рост ВВП всего на 1.3% в годовом выражении.

И все же ситуация не трагична. Потребление, которое на сегодняшний день является крупнейшим фактором роста в США, остается здоровым, поддерживаемым приличным ростом реальной заработной платы и ограниченным рынком труда. Кроме того, доверие потребителей выглядит сильным, а недавнее снижение ставок ФРС привело к снижению ставок по ипотечным кредитам, что вдохнуло жизнь в рынок жилья.

Другими словами, США могут терять темпы, но они все еще находятся в гораздо лучшем положении, чем любая другая крупная экономика на данный момент - и Европа, и Япония едва растут.

Возвращение работников GM для повышения NFP?

Ожидается, что предстоящие данные о занятости подтвердят этот (относительно) веселый рассказ. Ожидается, что заработная плата в несельскохозяйственном секторе (NFP) в ноябре составит 180k, что намного выше, чем в октябре 128k. Часть этой силы, вероятно, связана с забастовкой в ​​General Motors, которая закончилась в конце октября, а это означает, что около пикетчиков 50k будут засчитаны как вновь занятые в этом месяце, искусственно увеличив NFP.

Прогнозируется, что уровень безработицы будет оставаться стабильным на уровне 3.6%, в то время как среднечасовая заработная плата, по прогнозам, будет расти на 3.0% в годовом исчислении, так же, как в октябре.

асимметричность

С точки зрения реакции рынка, риски, связанные с долларом в этом отчете, могут быть асимметричными и смещаться в сторону снижения. Разочарование, вероятно, вызовет более сильную отрицательную реакцию в валюте по сравнению с соответствующей положительной реакцией в случае более сильных, чем ожидалось, показателей.

Это объясняется тем, что рыночное ценообразование для будущих сокращений ставок ФРС уже очень подавлено. Согласно ценообразованию, полученному из фьючерсов фондов ФРС, инвесторы назначают лишь ~ 20% шанс на снижение к марту. Таким образом, позитивный сюрприз NFP только подтвердит весь сюжет «ФРС приостановлен», и, соответственно, подтолкнет доллар лишь незначительно выше, так как не так много нужно оценивать с точки зрения снижения ставок. Напротив, негативный сюрприз может поставить под сомнение весь этот рассказ, что приведет к тому, что трейдеры будут оценивать цены с гораздо более высокой вероятностью снижения ФРС, и, таким образом, приведет к гораздо большей негативной реакции.

Более того, существенный положительный сюрприз может быть преуменьшен, поскольку он частично обусловлен временными факторами, такими как забастовка GM, которую ФРС обычно «просматривает».

Нет жизнеспособной альтернативы

В более общем плане, перспективы доллара все еще выглядят благоприятными из-за отсутствия реальных альтернатив. В зоне евро возникают проблемы, и если национальные правительства не решат ввести серьезные фискальные стимулы в свою экономику, чтобы стимулировать рост, у них мало шансов на рост - и, соответственно, на евро - чтобы он действительно пришел в норму.

Аналогично, в Японии пульс экономических данных очень слабый, и у него мало возможностей для борьбы с этим, поскольку государственный долг уже чрезвычайно высок, а монетарная политика исчерпана.

Возможно, если ФРС начнет смягчать политику гораздо агрессивнее, это может помочь добиться снижения доллара, ослабив преимущество Америки в отношении процентных ставок. Тем не менее, в ближайшие месяцы маловероятно, что это произойдет, если только экономические данные не упадут с обрыва или не разразится торговая война.

Если взглянуть на евро / доллар с технической точки зрения, то непосредственное сопротивление авансам может исходить от 1.1090, а прорыв вверх открывает двери для 1.1170.

С другой стороны, поддержка снижения может быть найдена около 1.0990, прежде чем зона 1.0940 привлечет внимание.