После впечатляющего новогоднего ралли, что ждет золото в 2020 году?

В последнее время золото разрывается, достигнув высот, не масштабируемых с 2013 года, чтобы временно пробить уровень в 1600 долларов за унцию. Однако, когда аппетит к риску также повышается на фоне ослабления торговых трений, а напряженность в США и Иране, по-видимому, на данный момент ослаблена, что удерживает популярное убежище на таких повышенных уровнях и может ли ралли сохраниться в 2020 году?

Торговая война и ослабление центрального банка были позитивными для золота   

В течение 2019 года цена на золото активно поддерживалась рядом неопределенностей - прежде всего, торговой войной и Brexit. Золото имеет тенденцию извлекать выгоду из усиления геополитической напряженности или экономического стресса, поскольку инвесторы бегут в безопасные активы. Новый раунд смягчения денежно-кредитной политики центральными банками по всему миру также способствовал восходящему тренду золота, который ускорился в конце мая, а затем вступил в фазу консолидации в сентябре. Но ближе к концу года, когда мировые экономические перспективы начали несколько улучшаться, продажи доллара и хеджирование на конец года стимулировали прорыв драгоценного металла от его бычьего флага.

Золото закрылось в 2019 году с приростом 18%, и после того, как в начале января оно достигло пика в $ 1583 за унцию, оно получило еще один удар в руку, когда на Ближнем Востоке усилилась напряженность, когда США и Иран обменивались военными действиями. Страх полномасштабной войны в регионе привел к тому, что 7 января желтый металл достиг почти 1611-летнего максимума в 8 долл. США за унцию. С тех пор эта напряженность ослабла, и хотя цены снизились ближе к 1550 долл. США за унцию, средний уровень прогноз по золоту остается довольно оптимистичным.

Высокий спрос, несмотря на ослабление напряженности

Так что же делает золото востребованным, когда неминуемая угроза конфликта с Ираном уменьшилась, что-то, наконец, смотрит на торговлю, и с Brexit есть даже положительный прогресс? Один из ответов - ни один из этих рисков полностью не исчез.

Возможно, Иран отказался от дальнейших ответных действий против США за убийство своего главного военного командира, но регион остается крайне нестабильным и может легко снова обостриться. Однако геополитическая напряженность не ограничивается Ближним Востоком. Продолжающиеся протесты в Гонконге и угроза новых ракетных испытаний Северной Кореей добавляют к списку вещей, которые могут пойти не так в 2020 году.

Более того, торговая война далека от разрешения и с «первым этапом» в стороне, наиболее важные аспекты торгового спора будут обсуждаться на «втором этапе» и могут оказаться еще более бурными. Что касается Brexit, то риск возникновения сценария без сделок еще раз поднимет его уродливую голову в конце 2020 года, когда Британия подталкивает ЕС к скорейшей торговой сделке.

В 2020 году есть о чем беспокоиться

Увеличение одного или нескольких из этих рисков может поставить под угрозу хрупкое восстановление мировой экономики, которое, если удар будет достаточно существенным, может заставить ФРС США и другие центральные банки вновь усилить монетарный стимул. Ожидания снижения ставок ФРС спровоцировали подъем золота в течение лета, и в конце 2019 года наблюдался дальнейший рост, когда политики, сигнализирующие о ставках, вероятно, останутся без изменений в течение 2020 года.

Нейтральная позиция ФРС закрыла доходность казначейских облигаций, которая не выросла, несмотря на улучшение перспектив глобального роста. Доходность облигаций негативно отражается на ценах на золото, поскольку инвесторы сбрасывают драгоценный металл в пользу высокодоходных суверенных облигаций, когда процентные ставки растут, и наоборот. Любое ухудшение картины роста может еще больше повысить привлекательность золота, если инвесторы начнут переоценивать свои ожидания относительно смягчения политики ФРС в 2020 году.

Среди вышеупомянутых рисков произошло еще одно событие, которое привело к росту цен на золото: дедолларизация. За прошедший год центральные банки усилили диверсификацию своих активов за счет долларовых резервов, пытаясь ослабить политический контроль США за международными операциями, при этом золото является главной альтернативой. Если эта тенденция сохранится в 2020 году, это может обеспечить основную поддержку для товара, смягчая любые потенциальные распродажи.

Рынок акций и президентские выборы в США - риск для роста

Заглядывая в будущее в этом году, помимо существующей неопределенности, существует несколько новых серьезных рисков для финансовых рынков, которые могут помочь продлить текущий восходящий тренд золота. Первый - это ралли на фондовых рынках, которое выглядит тревожно перегруженным в США. Даже если бы американская экономика в ближайшие месяцы должна была укрепиться, Уолл-стрит все равно была бы под угрозой негативной коррекции, поскольку маловероятно, что корпоративные доходы смогут поспевать за нынешними высокими оценками. Хотя вероятность большого обвала фондового рынка низкая без каких-либо непредвиденных потрясений, особенно с учетом избытка ликвидности на рынках, золото все еще может существенно выиграть от коррекции цен на акции.

Другой большой риск - президентские выборы в США в ноябре. Рынкам еще предстоит оценить возможность победы демократа в президентской гонке, особенно если левый либерал, такой как Берни Сандерс, должен был выиграть номинацию партии. Демократическая победа почти наверняка будет негативной для акций США, а также, возможно, и в отношении ближайших перспектив роста, что, в свою очередь, будет позитивно для золота.

При таких сценариях быки могут подтолкнуть желтый металл до уровня 1733 долл., Что составляет 78.6% восстановления Фибоначчи от нисходящего тренда 2011-2015 гг. В более ближайшей перспективе, однако, уровень $ 1630 является более реалистичной целью, которая, как оказалось, является расширением Фибоначчи на 261.8% от снижения в ноябре.

Будет ли восстановление роста материализоваться?

Но хотя легко сохранять осторожность в отношении перспектив с таким большим количеством неопределенностей, сохраняющихся на заднем плане, те же самые переменные могут также иметь положительный результат, и мы все же можем увидеть сильный отскок в мировой экономике к концу года. Улучшение роста во всем мире может быть худшим, что может произойти с ценами на золото в 2020 году, так как это будет означать конец глобального цикла смягчения.

Двадцать двадцать также может быть годом, когда инфляция вернется с некоторыми ранними признаками роста ценового давления в экономике США. Компонент услуг в индексе потребительских цен резко вырос во второй половине 2019 года, и цены на сырьевые товары также имеют тенденцию к повышению. Вопрос в том, если общая инфляция начнет расти, будет ли она устойчивой? Маловероятно, что ФРС повысит процентные ставки, если более высокая инфляция не будет сопровождаться более высокими темпами роста, если только повышение ценового давления не окажется чем-то большим, чем просто временной фазой.

Если бы прогноз по процентным ставкам начал меняться, будь то из-за более быстрого роста или инфляции, или из-за того и другого, золото могло бы первоначально получить поддержку около $ 1515 - максимум колебания с ноября. Тем не менее, более серьезный тест на бычье движение золота может составить около 1480 долларов, что составляет 50% Фибоначчи как от долгосрочного нисходящего движения 2011-2015 годов, так и от ноябрьского спада.

Золото против доллара

В целом, хотя некоторые или все эти риски вступают в игру, перспективы золота будут по-прежнему тесно связаны с показателями доллара США и степенью, в которой доллар США сохраняет свою привлекательность по сравнению с конкурентами. Обратные отношения доллара и золота «сломались» примерно в середине 2019 года, когда оба сплотились одновременно. Будет интересно посмотреть, восстановятся ли эти отношения в 2020 году.