Обзор США
Восстановление рабочих мест продолжается, но впереди признаки умеренности
- В августе работодатели добавляли рабочие места четвертый месяц подряд, в результате чего общее количество рабочих мест, восстановленных после минимума, связанного с вирусом, составило 10.5 миллиона. Хотя рынок труда продолжал улучшаться, темпы роста занятости замедляются.
- Один миллион добавленных частных рабочих мест меньше, чем в среднем около 2.4 миллиона в предыдущие три месяца. Кроме того, почти 30 миллионов рабочих все еще получают страховку от безработицы.
- Восстановление на рынке труда должно продолжиться, но мы не ожидаем, что занятость выйдет на доквирусную позицию в ближайшее время.
Восстановление рабочих мест продолжается, но впереди признаки умеренности
В августе работодатели добавили 1.37 миллиона рабочих мест, что означает рост рабочих мест четвертый месяц подряд. Заголовок был польщен 238 тысячами временных работников, нанятых для переписи населения 2020 года, которые нашли отражение в правительственных ведомостях. Число рабочих мест в частном секторе выросло почти до одного миллиона по сравнению со средним показателем в 2.4 миллиона за последние три месяца. Однако внимание аналитиков привлекло значительное падение уровня безработицы, который снова вернулся к однозначной величине на уровне 8.4% благодаря огромному скачку показателя занятости домохозяйств (+3.76 миллиона рабочих мест).
Благодаря увеличению количества рабочих мест в августе общее количество рабочих мест, восстановленных после минимума, связанного с вирусом, составило 10.6 миллиона. Тем не менее, количество рабочих мест по-прежнему ниже на 7.6%, или на 11.5 млн рабочих мест, по сравнению с февральским пиком до вируса. Хотя рынок труда продолжал улучшаться, темпы роста рабочих мест, похоже, замедляются.
Последние высокочастотные данные от Homebase указывают на замедление роста числа рабочих мест в будущем, при этом количество сотрудников, работающих на постоянной основе в последние недели. Кроме того, по-прежнему существует ошеломляюще высокий уровень работников, получающих страхование по безработице. В середине августа более 13 миллионов американцев получали регулярные государственные пособия. Количество получателей для всех программ, включая PUA, выросло на 2.2 миллиона до 29.2 миллиона за неделю, закончившуюся 15 августа. Изменение методологии привело к сокращению на 130 881 человек числа первоначальных заявителей на прошлой неделе, и все еще оставалось XNUMX XNUMX сотрудников. кто подал первоначальное заявление на получение пособия. Хотя претензии продолжают двигаться в правильном направлении, темпы снижения замедляются, и по-прежнему высокий уровень заявителей указывает на рынок труда, который продолжает испытывать значительные нарушения. Однако умеренная тенденция к снижению является одним из признаков того, что восстановление рынка труда, по крайней мере, не повернуло вспять.
Данные опроса также свидетельствуют о продолжающемся оттоке на рынке труда. Компоненты занятости в услугах и производственных индексах Института управления поставками (ISM) продолжали указывать на простое замедление темпов увольнений, а не на полный набор сотрудников в августе. Несмотря на несколько ретроспективный взгляд на этот момент, необходимость дальнейшего сокращения занятости, даже более медленными темпами, как видно из августовских опросов, подчеркивает, что общий спрос остается слабым, а предприятия, возможно, не полностью уверены в устойчивости текущего восстановления.
В краткосрочной перспективе перспективы производственного сектора по-прежнему выглядят хорошо по сравнению со многими частями сектора услуг, который по-прежнему ограничивается его зависимостью от личного общения. Сохраняющаяся потребность в социальной дистанции сместила расходы с личных услуг на товары, о чем свидетельствуют недавние изменения в компоненте новых заказов в индексах ISM. Но если заглянуть в будущее, по мере того, как пандемия затягивается, сохраняющаяся слабость продаж и неопределенность глобальных перспектив окажут давление на капитальные расходы, поэтому производители - даже те, которые наиболее тесно связаны с товарами - вряд ли будут в опасности.
В целом мы ожидаем, что темпы роста рабочих мест в ближайшие месяцы замедлятся, но рынок труда должен продолжать восстанавливаться по мере роста активности в экономике в целом.
Перспективы США
Заявки на пособие по безработице • Четверг
Хотя количество первичных обращений за пособием по безработице остается аномально высоким, число продолжающихся обращений продолжает неуклонно снижаться. Тем не менее, число лиц, продолжающих обращаться за государственным пособием по безработице, в середине августа было более чем в шесть раз выше, чем в середине февраля. Дополнительные 600 долларов в неделю на пособие по безработице, предоставляемые программой помощи по безработице при пандемии, истекли в конце июля, что снижает стимулы по двум причинам. Некоторые работники, которые не имеют права на получение пособий государственного уровня, но имели право на получение PUA, теперь не получают пособий, а те, кто имело право на получение обоих пособий, получают только свои обычные требования штата.
Поскольку в конце июля истек срок действия дополнительного пособия, снижение количества требований было вполне сопоставимо со снижением, которое наблюдалось за предыдущие пару месяцев. Это дает некоторые свидетельства того, что, по крайней мере, для тех, кто получает претензии на уровне штата, сдерживающий фактор предложения рабочей силы, возможно, не принесет такой большой пользы, как опасаются некоторые аналитики.
Предыдущая: 881K
ИПЦ • пятница
Инфляция в Соединенных Штатах замедлилась во время пандемии, при этом общий индекс потребительских цен вырос всего на 1.0% в годовом исчислении в июле. Без учета продуктов питания и энергии базовая инфляция составила 1.6%. В некоторой степени огромные сдвиги в моделях потребления, вызванные COVID-19, создали проблемы для измерения данных по инфляции, поскольку «опытная» инфляция, вероятно, превышает измеренную. Многие из областей, в которых наблюдалось замедление инфляции или явная дефляция, были секторами, в которых также наблюдалось снижение потребления в результате пандемии. Цены на газ упали на 20% в годовом исчислении, авиабилеты снизились почти на 24%, а цены на жилье вдали от дома снизились на 13% в годовом исчислении.
Тем не менее, основное дезинфляционное давление все еще присутствует. Инфляция на продукты, потребляемые дома, начала снижаться, а цены на жилье также снизились. Мы ожидаем, что базовый индекс потребительских цен останется ниже 2% до 2021 года.
Предыдущая: 0.6% Wells Fargo: 0.3%
Консенсус: 0.3% (месяц за месяцем)
Ежемесячный отчет казначейства • Пятница
Данные, опубликованные на следующей неделе, покажут, насколько большим был дефицит федерального бюджета в августе, втором-последнем месяце 2020 финансового года. Дефицит бюджета начал нормализоваться с астрономических уровней, достигнутых в течение первых нескольких месяцев пандемии. Большинство мер экономической поддержки в Законе CARES, такие как прямые чеки домашних хозяйств и дополнительные 600 долларов в неделю в виде пособий по безработице, исчерпали себя, и восстанавливающийся рынок труда привел к восстановлению налоговых сборов.
Конечно, экономика все еще находится в грубом состоянии, и возврат к уровню дефицита бюджета до пандемии маловероятен в ближайшее время. Дефицит федерального бюджета в 2019 финансовом году составил 984 миллиарда долларов, и мы ожидаем, что дефицит бюджета на 2021 финансовый год составит 2 триллиона долларов. Важно то, что этот прогноз предполагает, что восстановление экономики продолжится, и никаких дополнительных стимулов не будет принято. Если это произойдет, наш прогноз дефицита бюджета, вероятно, будет повышен.
Предыдущая: - $ 63.0B
Глобальный обзор
Данные по ВВП за 2 квартал по-прежнему не впечатляют
- Хотя ожидания по ВВП за второй квартал были мрачными, данные на этой неделе продолжали демонстрировать, насколько серьезно влияние COVID-2 на экономическую активность. В Индии экономика значительно сократилась во втором квартале, в то время как в Бразилии экономика не достигла консенсус-прогнозов и испытала самый большой спад в истории.
Инфляция в еврозоне замедляется больше, чем ожидалось
- Инфляция в еврозоне неожиданно снизилась на этой неделе, так как общий индекс потребительских цен стал отрицательным в августе. Снижение было неожиданным, учитывая объем поддержки, оказанной политиками экономике еврозоны.
Экономика Индии переживает резкий спад
Экономическое замедление в Индии продолжается уже много лет; Однако распространение COVID-19, безусловно, усугубило замедление. Поскольку вирус распространился на Индию, в которой сейчас третье место по количеству заболевших, премьер-министр Нарендра Моди принял общенациональные меры изоляции. Граждане Индии должны были сказать это в своих домах, а предприятия были вынуждены закрыться, чтобы сдержать распространение вируса. Мобильность была крайне подавлена, в то время как почти все экономические показатели и индикаторы настроений в Индии значительно ухудшились. На этой неделе мы узнали, насколько протокол Modi-lockdown повлиял на экономику, поскольку ВВП во втором квартале сократился на 2% в годовом исчислении. Снижение является самым большим за всю историю наблюдений, и, хотя некоторые индикаторы активности восстановились, маловероятно, что экономика Индии избежит спада в течение всего года в 23.9 году. Согласно нашим последним прогнозам, мы ожидаем заметного сокращения экономики Индии с перспективой на 2020 год еще несколько приглушен.
Спад экономики Бразилии во втором квартале
COVID-19, возможно, был самым тяжелым в Бразилии. С более чем 3.9 млн подтвержденных случаев заболевания власти Бразилии изо всех сил пытаются сдержать передачу вируса. Густонаселенные фавелы наряду с неадекватной инфраструктурой здравоохранения сделали Бразилию особенно уязвимой для вируса, в то время как меры государственной изоляции оказали давление на экономику, которая в первую очередь зависит от внутренней экономической активности. Данные по ВВП за второй квартал, опубликованные на этой неделе, показали, что замедление темпов роста было довольно серьезным и хуже, чем предполагали консенсус-прогнозы. Данные показали, что экономика Бразилии сократилась на 2% по сравнению с предыдущим кварталом и на 9.7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года во втором квартале. Опережающие индикаторы предполагают восстановление во втором полугодии; тем не менее, мы ожидаем, что экономика останется в некоторой степени спокойной. Рынки были чрезвычайно обеспокоены траекторией бюджетного баланса Бразилии, который может достичь дефицита в 11.4% ВВП, поскольку администрация реализует крупные программы расходов для компенсации воздействия вируса. Любое ухудшение государственных финансов может повлиять на настроения в отношении Бразилии, что также может затруднить восстановление экономики страны в будущем.
Инфляция в еврозоне становится отрицательной
На этой неделе данные по инфляции в еврозоне показали, что цены во всей европейской экономике упали в годовом исчислении. В то время как ожидалось замедление инфляции, дефляция в августе стала большим сюрпризом. На данный момент общий индекс потребительских цен в еврозоне упал на -0.2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как базовая инфляция упала больше, чем ожидалось, до 0.4% в годовом исчислении, но сумела остаться на положительной территории. Негативный заголовок вызывает некоторое беспокойство, учитывая объем денежно-кредитных и фискальных стимулов, которые Европейский центральный банк и правительства еврозоны развернули в экономике. ЕЦБ возобновил покупку активов, в то время как программа совместного долга еврозоны была реализована, чтобы стимулировать потребительский спрос и активность. На наш взгляд, Европейский центральный банк, вероятно, сейчас рассмотрит отрицательную инфляцию и подождет еще немного, пока стимул перейдет в реальную экономику. Однако, если инфляция продолжит оставаться на отрицательной территории или на низком уровне дольше, чем ожидалось, мы ожидаем введения дополнительных стимулов для повышения инфляции.
Глобальная перспектива
Инфляция в Мексике • Среда
Одной из стран, наиболее пострадавших от пандемии COVID-19, была Мексика. Экономика пострадала в результате мер изоляции и отсутствия фискальных стимулов, при этом сокращение ВВП во втором квартале стало самым большим за всю историю наблюдений. В то время как экономика продолжает изо всех сил набирать обороты, инфляционные ожидания в последние несколько месяцев росли. В июле общая инфляция выросла до 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а показатель инфляции за две недели в Мексике поднялся до 3.62%. На данный момент верхняя граница целевого показателя инфляции Центрального банка Мексики составляет 3.99%. Используя данные по инфляции за две недели в качестве сигнала, вполне вероятно, что показатели инфляции за август могут приблизиться к верхней границе целевого диапазона центрального банка. На наш взгляд, устойчивое повышение цен, вероятно, помешает центральному банку еще больше снизить процентные ставки. Прямо сейчас рынки все еще устанавливают более низкие процентные ставки, и если центральный банк сохранит ставку на прежнем уровне, песо может вырасти.
Предыдущее: 3.62%
Инфляция в Бразилии • Среда
Распространение COVID-19 оказало давление на экономику Бразилии, которая так и не оправилась полностью от краха сырьевого суперцикла и многочисленных политических кризисов. На данный момент Бразилия занимает второе место по количеству подтвержденных случаев - чуть более 4.0 млн. Замедление темпов роста экономики также было довольно резким: ВВП во втором квартале снизился на 2% по сравнению с предыдущим кварталом, а бразильский реал - самая плохая валюта в мире. Инфляция также значительно снизилась, при этом основной показатель цены IPCA упал до самого низкого уровня с 9.7 года. Однако за последние два месяца инфляция незначительно выросла до 1999% в годовом исчислении в июле. Скорее всего, бразильская экономика достигла дна во втором квартале, что может означать более устойчивый рост инфляции в будущем. Более слабая валюта, а также крайне мягкая денежно-кредитная политика Бразильского центрального банка должны способствовать определенному ценовому давлению, а также способствовать росту потребительской активности в конце года.
Предыдущее: 2.31%
Консенсус: 2.39%
Европейский центральный банк • Четверг
Денежно-кредитная политика стала значительно адаптивной, поскольку центральные банки всего мира пытаются компенсировать влияние COVID-19, и ЕЦБ не стал исключением. За последние шесть месяцев Европейский центральный банк продвинулся вперед с дополнительными покупками активов, а также с пакетами финансовых стимулов для всей еврозоны, которые направят средства в наиболее пострадавшие страны. В экономике появились признаки восстановления; Однако в последнее время произошли некоторые неудачи. Подтвержденные случаи снова начали расти, и на этой неделе инфляция ИПЦ упала в отрицательную зону. На наш взгляд, снижение ИПЦ несколько заметно, учитывая объем фискальных и монетарных стимулов, введенных в экономику. Мы сомневаемся, что ЕЦБ продвинется вперед с какими-либо новыми политическими инициативами по борьбе с падением инфляции в настоящее время; однако, если инфляция останется отрицательной и ценовое давление не возрастет, ЕЦБ может быть вынужден принять меры в ближайшем будущем.
Предыдущее: -0.50% Wells Fargo: -0.50%
Консенсус: -0.50% (депозитный механизм)
Точка зрения
Процентная ставка
Рынки борются с неизвестным
В четверг, казалось бы, безостановочный рост фондового рынка резко изменился, поскольку инвесторы внезапно осознали, что переход к удаленной работе, вероятно, имеет некоторые ограничения, особенно с учетом продолжающегося прогресса в разработке вакцин и терапевтических средств для борьбы с COVID-19. Распродажа акций технологических компаний полностью изменила лишь небольшую часть роста, наблюдавшегося в последние месяцы, и оставила большинство индексов фондового рынка близкими к историческим максимумам.
Трудно определить, сколько можно сделать из внезапной распродажи на фондовом рынке в четверг. Поворот вспять в первую очередь произошел среди фирм, извлекающих выгоду из перехода на удаленную работу. Записка CDC губернаторам штатов о подготовке к распространению вакцины к 1 ноября, вероятно, удивила инвесторов, ожидающих вакцины в середине 2021 года. Распродажа отражает возвращение неопределенности относительно того, как долго большая часть рабочей силы будет работать удаленно.
Повышенная неопределенность почти всегда приводит к снижению цен на акции и повышению доходности облигаций. Несмотря на то, что на фронте вакцин появились хорошие новости, мы сомневаемся, что сроки создания эффективной вакцины были ускорены. Некоторые медицинские работники и лица, оказывающие первую помощь, могут начать получать вакцину в конце этого года, но до широкомасштабной вакцинации, вероятно, еще далеко.
Доходность облигаций упала вместе с фондовым рынком и лишь незначительно восстановилась благодаря опубликованному сегодня утром лучше, чем ожидалось, отчету по занятости. Несмотря на то, что количество рабочих мест выросло в соответствии с ожиданиями, соотношение оказалось немного лучше, чем ожидалось, с устойчивым ростом в производственном, строительном и логистическом секторах, что способствовало восстановлению в розничных сетях, ресторанах, на административных должностях, а также в кабинетах врачей и стоматологов.
Самым большим сюрпризом стало снижение уровня безработицы на 1.8 процентных пункта до 8.4%, поскольку занятость в домашних хозяйствах выросла на 3.76 миллиона человек, а рабочая сила - на 968,000 XNUMX человек. Изменение численности рабочей силы может отражать лиц, которые были незначительно привязаны к рынку труда до пандемии и оставались на рынке труда до истечения срока действия расширенных пособий по безработице. График работы ФРС остается неизменным, а ставка по федеральным фондам в обозримом будущем останется близкой к нулю.
Анализ кредитного рынка
Обновление долга Южной Африки
Экономика Южной Африки сильно пострадала от кризиса COVID-19, когда по стране было подтверждено более 630,000 случаев. Стремясь помочь экономике, Международный валютный фонд (МВФ) предоставил Южной Африке 4.3 миллиарда долларов в качестве чрезвычайного финансирования, что является крупнейшей чрезвычайной помощью для любой страны за всю историю. Южная Африка уже берет займы у нескольких других агентств и, по оценкам, займёт у других кредиторов не менее 7 миллиардов долларов. Тем не менее, министр финансов ЮАР предупредил, что к 100 году уровень долга может превысить 2025% ВВП. Если уровень долга вырастет до этого уровня, а процентные ставки останутся на прежнем уровне, страна может оказаться перед угрозой выхода на неприемлемую территорию.
Еще до COVID экономика ЮАР находилась в тяжелом состоянии. Продолжающиеся коррупционные скандалы и медленные реформы в стране также могут подорвать ее способность оправиться во второй половине этого года. МВФ в настоящее время прогнозирует сокращение экономики Южной Африки более чем на 7% за полный 2020 год. Учитывая неутешительные экономические перспективы и высокий уровень долга, страна также может столкнуться с риском дальнейшего понижения кредитного рейтинга. Южная Африка в настоящее время не имеет кредитного рейтинга инвестиционного уровня ни от одного из крупных агентств после того, как Moody's понизило рейтинг страны до «мусорного», что спровоцировало распродажу южноафриканских облигаций. При этом доходность южноафриканских облигаций в этом году резко выросла, поднявшись до 12.34 в конце марта и упав до 8.60 в июне.
Тема недели
На этой неделе Бюджетное управление Конгресса США (CBO) опубликовало обновленную версию бюджета, в которой излагаются прогнозы федерального долга и дефицита на следующее десятилетие. В отчете подчеркивается огромная сумма долга, которую федеральное правительство взяло на себя для финансирования своего реагирования на COVID-19. CBO прогнозирует дефицит в размере 3.3 триллиона долларов в 2020 году. * При уровне 16% ВВП это будет самый большой дефицит по сравнению с экономикой с 1945 года. В 2021 году CBO ожидает некоторого улучшения, но при 8.6% ВВП дефицит в следующем году будет быть четвертым по величине дефицитом в послевоенную эпоху (после 2020, 2009 и 2010 годов). Такие значительные расходы вызовут резкий рост федерального долга. К 2021 финансовому году государственный долг, находящийся в государственной собственности, превысит 100% ВВП - резкий рост по сравнению с 79% в конце 2019 года (верхний график). Также важно отметить, что эти прогнозы предполагают, что законы, регулирующие налоги и расходы, в целом остаются неизменными. Учитывая, что более 29 миллионов американцев все еще требуют какой-либо формы страхования от безработицы, вполне могут быть приняты дополнительные финансовые меры. Законодательство до сих пор имело решающее значение для ответных мер общественного здравоохранения страны и способствовало росту доходов и расходов на фоне стремительного падения экономической активности. Хотя расходы на предотвращение более глубокого экономического спада остаются предложением многих экономистов и политиков, включая председателя Федеральной резервной системы Джея Пауэлла, сам размер государственного долга может быть головокружительным.
Однако это не первый раз, когда Соединенные Штаты испытывают такой значительный дефицит. Во время Второй мировой войны федеральное правительство имело бюджетный дефицит, превышающий 20% ВВП в течение трех лет подряд (нижний график). Как мы писали в апреле, правительство США смогло снизить свою долговую нагрузку в послевоенные годы за счет сочетания низких реальных процентных ставок, сильного экономического роста и хороших федеральных доходов. Хотя некоторые из этих методов кажутся реалистичными в сегодняшних экономических условиях, использование других может оказаться более трудным.
* Все указанные годы относятся к федеральным финансовым годам.
Signal2forex.com - лучшие форекс роботы и сигналы
