Сможет ли РБА сбить австралийца?

Резервный банк Австралии (РБА) завершит свое мартовское заседание по политике во вторник в 01:30 по Гринвичу. Внутренняя экономика преуспевает, и цены на сырье резко выросли, но РБА не обрадуется недавнему росту доходности облигаций и обменного курса. В этом году рынки даже начали повышать ставки. Политики, вероятно, будут сопротивляться всему этому, но даже в этом случае ревущий австралиец может не задерживаться надолго.

Слишком много оптимизма в цене

Экономика Австралии в последнее время показывает хорошие результаты. Число случаев заражения вирусом остается крайне низким, и вакцинация началась, что позволяет экономике избежать новых ограничений. Рынок труда залечивает свои раны, инвестиции фирм восстанавливаются, а рынок жилья процветает. Между тем цены на сырье резко выросли, что является хорошей новостью для экспортеров.

Но для РБА не все безоблачно. Рынки, похоже, опередили себя в ценообразовании в условиях устойчивого восстановления, что привело к значительному росту как доходности австралийских облигаций, так и австралийского доллара. Доходность 10-летних облигаций резко выросла с декабря, поскольку рынки оценили вероятность повышения ставок до конца года с вероятностью 20%.

Это контрпродуктивно с точки зрения РБА. Более высокая доходность подразумевает более высокие затраты по займам для всех, от государства до покупателей жилья, а более сильный обменный курс может ослабить как экономический рост, так и инфляционное давление. Эти шаги по существу сводят на нет предыдущие меры стимулирования РБА.

Контраргумент состоит в том, что это переоценка происходит по «здоровым причинам» по мере восстановления экономики, поэтому РБА не следует с этим бороться. Это тоже глобальное явление. Тем не менее, Банк вряд ли будет доволен тем, что рынки будут учитывать повышение ставок в этом году. Действительно, на этой неделе политики удвоили темпы покупки облигаций, пытаясь снизить доходность.

Что может сделать РБА?

По общему признанию, не очень. Центральный банк уже расширил свою программу количественного смягчения в феврале, чтобы бороться с резким скачком доходности и резким ростом австралийского доллара, но это почти не дало эффекта. Сейчас он может пойти на еще одно усиление количественного смягчения, но результат, скорее всего, будет таким же. Снижение ставок также маловероятно, поскольку политики не сторонники отрицательных процентных ставок.

Вместо этого лучшей стратегией для RBA может быть простое словесное вмешательство. Он может подчеркнуть, что не ожидает повышения ставок до 2024 года, как это было на последнем заседании, а также более обеспокоен обменным курсом.

Это тоже может быть не особенно эффективным, но этого может быть достаточно, чтобы замедлить темпы повышения курса австралийского доллара и доходности, поскольку повышение ставок в обозримом будущем снова будет учтено. Если посмотреть на австралийский доллар / доллар с технической точки зрения, ближайшая поддержка для снижения может быть найдена вблизи зоны 0.7690, прежде чем вступит в игру зона 0.7650.

Общая тенденция выше

Даже если РБА снова расширит свою программу количественного смягчения, чтобы потопить австралийца, будет трудно удерживать валюту на низком уровне надолго. Пока нарратив глобального восстановления продолжает поддерживать цены на сырьевые товары, а экономика Австралии опережает большинство своих конкурентов, перспективы для австралийца остаются благоприятными.

Если быки вернут руль, австралийский доллар / доллар может столкнуться с начальным сопротивлением на уровне 0.7775, а прорыв вверх направит фокус на 0.7805.

Конечно, это не значит, что рисков нет. Основные из них связаны с настроениями к глобальному риску и Китаем. Если последняя коррекция на мировых фондовых рынках продолжится, например, или если напряженность в торговле между Австралией и Китаем усилится, австралийский доллар может подвергнуться более глубокому откату.

Помимо заседания РБА во вторник, в среду в 4:01 по Гринвичу будут опубликованы данные по ВВП страны за 30 квартал. Несмотря на то, что этот набор данных был бы устаревшей новостью для рынков, он все же может привлечь некоторое внимание для подтверждения нарратива о «сильной экономике».