Naslednja velika stvar pri ETF bi lahko spodbudila dolgo trpeče aktivne vlagatelje

Aktivni upravitelji portfelja bi lahko dobili nekaj pomoči v boju proti pasivnemu vlaganju, če bi nova vrsta finančnega instrumenta pridobila oprijem med vlagatelji: »netransparentni ETF«.

Netransparentni ETF je sklad, s katerim se trguje na borzi, ki – za razliko od tradicionalnih ETF – ne bi dnevno razkril svojih dejanskih deležev. Namesto tega bodo nekateri nepregledni skladi ETF objavili portfelj z drugimi delnicami, ki je reprezentativen za osnovno strategijo. Drugi nepregledni skladi ETF bodo dali na voljo svoje deleže, ne da bi razkrili natančno težo vsakega deleža.

Prej so upravitelji tradicionalnih vzajemnih skladov oklevali pri vlaganju svojih strategij v ETF-je, ker so se bali, da bodo drugi izvedeli, kako si prizadevajo doseči prednost pred širšim trgom. Vendar pa aktivno upravljani delniški vzajemni skladi že 14 let zapored izgubljajo sredstva, saj vlagatelji namenjajo več denarja ETF-jem. Ti novi, nepregledni ETF-ji bi lahko končno pripeljali aktivnega upravitelja do enakega položaja tradicionalnim ETF-jem, vendar lahko traja nekaj časa, preden bodo ljudje sprejeli idejo.

"Aktivni menedžerji so krvavili AUM, videli so, da se njihovi dobički krčijo, odpuščali so menedžerje," je dejal Simon Goulet, soustanovitelj podjetja Blue Tractor, ki ponuja strukture za aktivno upravljane, nepregledne ETF-je. "Združite strukturne prednosti ETF z dejstvom, da veliko aktivnih menedžerjev ne more premagati trga - in smo na trgu bikov - to je katastrofa."

Aktivno upravljani ameriški delniški vzajemni skladi so od leta 1.6 izgubili več kot 2006 bilijona dolarjev sredstev v upravljanju, kažejo podatki Morningstar Direct. V tem času so ETF-ji zabeležili prilive v višini nekaj več kot 1 bilijona dolarjev.

Ena od prednosti vlaganja v ETF je ta, da vsak dan trgujejo na borzi, kar pomeni, da lahko vlagatelji vanje kupijo ali razprodajo, kadar koli želijo med tržno sejo. ETF-ji imajo tudi davčne ugodnosti glede na vzajemne sklade glede na to, kako jih davčna uprava razvršča.

Toda največja prednost ETF-jev pred vzajemnimi skladi je, kako poceni so. Večina vzajemnih skladov ima zajetne minimalne naložbe. Pri ETF morajo vlagatelji samo dvigniti ceno delnice sklada v času nakupa.

Vlagatelje so ETF-ji pritegnili tudi zato, ker so se aktivni menedžerji trudili premagati ali celo posnemati donose trga med tem vzponom. To je pripeljalo do prelivanja denarja v sklade ETF, kot sta SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) in Invesco QQQ Trust, ki sledi Nasdaq 100.

Toda uvedba nepreglednih struktur ETF je lahko začetek za aktivne upravljavce, da bodo vsaj konkurenčni v nekaterih prednostih, ki jih ponujajo ti pasivni naložbeni nosilci.

"Mislim, da je veliko aktivnih upravljavcev skladov, ki so oklevali pri ustanovitvi ETF-jev, ker nočejo izdati svoje skrivnosti, kar zadeva dnevne deleže, lep način za vstop v prostor ETF-jev," je dejal John Davi, glavni direktor za naložbe pri Astoria Portfolio Advisors, podjetju, ki gradi portfelje z uporabo ETF.

BlackRock, American Century, JP Morgan in Nuveen so podpisali pogodbe s skladi Precidian Funds za licenciranje njihove nepregledne strukture ETF, ActiveShares. T. Rowe Price, Natixis in Fidelity so lani prejeli tudi zvezno odobritev za gradnjo ETF-jev z uporabo nepreglednih struktur. V četrtek je upravljavec sklada Nottingham s sedežem v Severni Karolini objavil dogovor o uporabi strukture Blue Tractor's Shielded Alpha za nepregledne ETF.

Seveda Davi meni, da bo potreben čas, da bodo ti novi ETF pridobili oprijem pri vlagateljih.

"Osebno pričakujem, da bodo velike aktivne menedžerske trgovine z dobrimi rezultati dosegle nekaj uspeha, vendar bi lahko trajalo dolgo," je dejal. »Če ljudje mislijo, da se bodo milijarde preselile v te stvari ASAP, to ne deluje tako. Aktivno upravljanje je zelo težko prodati. Potreben je zelo dolg prodajni cikel.«

Sal Bruno, glavni investicijski direktor pri IndexIQ, poudarja, da vlagateljem morda ne bo všeč zamisel o ETF, ki ni popolnoma pregleden.

»Bodo v redu s tem, da so netransparentni? Ali pa so bili pogojeni z dejstvom, da so pregledni in karkoli drugega v resnici ni ETF,« je dejal.

Terry Norman, soustanovitelj podjetja Blue Tractor, poudarja nepregledno strukturo ETF podjetja, Shielded Alpha, ki vlagateljem prikazuje vsa deleža v portfelju. Vendar je utež teh deležev nekoliko drugačna, da se zagotovi, da aktivni upravitelj ohrani svojo prednost.

"Struktura Blue Tractor ETF vam pove, katere sestavine gredo, ne pa tudi razmerja," je dejal Norman. "Druge strukture dajejo ponarejene sestavine in izvlečejo pomembne sestavine."

Norman je dodal, da lahko aktivno upravljanje koristi od teh struktur, zlasti ko se nestanovitnost trga poveča. "Ko pride v poštev visoka volatilnost ali pride do večjih dogodkov, povezanih z delnicami, boste takrat opazili veliko razliko."

Naročite se na CNBC v YouTubu.