Последњи пут када је стопа незапослености била ниска, погођени смо рецесијом

Скоро 50-годишњи низак ниво незапослености значи да се много добрих ствари догодило за економију, али такође може указивати на неке лоше ствари које би се могле догодити.

У ствари, последњи пут када је насловни ниво незапослености био нижи, уследио је економски пад. У децембру 1969. стопа је пала на 3.5 процената, а била је на 6.1 проценат годину дана касније када се привреда борила са проблемима 1970. који су звучали као садашњи услови. Тренутна стопа незапослености је 3.7 одсто.

Тада је привреда излазила из онога што је у том тренутку била њена најдужа експанзија икада, скоро деветогодишњи период просперитета који је уследио усред агресивне фискалне експанзије за финансирање рата у Вијетнаму.

Ипак, раст је коначно почео да достиже врхунац, како је наступила 1969. година, а почетком следеће године експанзија је завршена.

То су лоше вести.

Добра вест је да је уследио деветомесечни пад који је једна од најблажих рецесија у историји САД. БДП је био негативан само два пута током године — пад од 0.6 одсто у првом кварталу, затим пад од 4.2 одсто у четвртом кварталу. Између тога, дошло је до повећања од 0.6 одсто и 3.7 одсто. И до тренутка када је новембар 1970. кренуо, привреда је поново била на путу ка трогодишњој експанзији у којој је раст БДП-а у просеку износио 5.1 одсто годишње.

У ствари, неки економисти чак и не рачунају пад из 1970. године као рецесију, већ га сматрају паузом у расту која се брзо смањила.

Стручњаци за инвестирање су у сукобу око тога да ли се тренутна економија тек опоравља, на путу ка још једном успоравању у стилу 1970-их, или је спремна да упадне у инфлаторну спиралу у стилу касних 1970-их која ће претходити много оштријем паду. БДП је порастао 2.2 процента у првом кварталу ове године и 4.2 процента у другом, ау трећем кварталу можда је регистровао раст изнад 4 процента.

„Не даје вам топао и нејасан осећај када видите ове врсте стопа незапослености,“ рекао је Јим Паулсен, главни инвестициони стратег у Леутхолд Гроуп. „Не видим баш велике шансе за нешто попут 70-их. Уз то, мислим да имамо све услове за нормално циклично повећање трошкова и инфлације.”

Другим речима, иако постоје неке сличности између пејзажа 2018. и онога што се догодило 1970-их, сада постоје услови — демографија, технологија, монетарна политика — који се противе повратку на стање тако драстично да је бивши председник ФЕД-а Пол Волкер морао да одведе земљу у рецесију да би је излечио.

Основе су такође много боље сада него што су биле тада. Повјерење предузећа и потрошача расте, корпоративни профити су близу рекордно високих, а каматне стопе, иако расту, и даље су ниске.

Али изненадно погоршање било ког од тих услова, слично као и успоравање које се дешава у другим деловима света, је оно што забрињава Паулсена.

„Могли бисте се довести у ситуацију да спорије растете“, рекао је он. „Блаже верзија, али ипак верзија, [економије касних 1970-их] је могућа.

Паулсен брине да би прегријавање у привреди на крају могло довести до проблема, отварајући пут за још једно пооштравање финансијских услова које доводи до заустављања експанзије. Мере инфлације су биле све веће, што је резултирало гурањем до седмогодишњег максимума у ​​десетогодишњем приносу.

Једна област забринутости су Федералне резерве.

Централна банка је у циклусу повећања стопе који је почео у децембру 2015. и вероватно ће се наставити до следеће године, а можда и до 2020. Учесници на тржишту брину да ће Фед наставити да расте све док не преокрене криву приноса, што је стање у којем краткотрајни приноси премашују своје парњаке дужег трајања. То је поуздан показатељ рецесије већ 50 година, и близу је да се понови.

Идеја да је „ово време другачије“, коју потичу званичници Фед-а и другде, могла би да наведе инвеститоре да буду самозадовољни, рекао је Марк Холман, извршни директор ТвентиФоур Ассет Манагемент.

„У недостатку већег изненађења, неке врсте великог макро проблема негде, мислим да ће то бити блага рецесија и да неће дуго трајати“, рекао је он. „Упозорио бих то тако што бих рекао да зависи од тога шта нас наводи.

За назнаке о томе када и како ће следећа рецесија наступити, Холман препоручује да погледате Фед-ову анкету о кредитним службеницима, која описује тренутне услове кредитирања и служи као мерило за то колико су лабави или строги фискални услови у датом тренутку.

„Оног дана када се крива преокрене, ваши виши службеници у свим великим банкама у САД ће расправљати о својој стратегији кредитног зајма“, рекао је он. „Пооштравање није само оно што ради централна банка.

На крају крајева, он види да ће рецесија погодити око 2020. Инвеститори би требало да почну да размишљају о томе да ће доћи тај дан, иако је рекао да је вероватно преурањено да почну да прилагођавају портфеље.