Канадски долар (ЦАД) је био под великим притиском у последњих неколико недеља услед драматичних економских и финансијских кретања. Инвеститори беже на сигурно у имовину у америчким доларима и драматичан пад светских цена нафте су имали велики утицај на девизне курсеве. ЦАД је достигао најнижи ниво од 68.1 америчких цента (19. марта), што је пад са 75 центи раније у месецу, тачно око претходног најнижег нивоа од 68.5 центи постигнутог у јануару 2016.
Депресијација ЦАД-а се поклопила са два повезана догађаја. Глобални економски изгледи су се брзо погоршали усред све веће забринутости да би економски утицај Цовид-19 могао бити дубљи и продуженији него што је првобитно било предвиђено. Оштар пад светских цена нафте као резултат пада глобалног раста је наглашен ратом ценама између Русије и Саудијске Арабије. Референтна цена сирове нафте у западном Тексасу (ВТИ) затворила је 20.4. марта на 18 долара по барелу, премашивши најнижи ниво од 26.2 долара постигнут у јануару 2016, пре него што се опоравила на тренутни ниво од око 25 долара (од 19. марта).
ЦАД оправдава своју репутацију робне валуте
Иако су драматични, ови развоји нису изненађујући с обзиром на дугогодишњу репутацију ЦАД-а. Сирова нафта1 тренутно има тежину од скоро 50% у индексу цена робе Банке Канаде, у односу на 20 процената у касним 1990-им. Од тог времена ЦАД се кретао уско у складу са светским ценама нафте (Графикон 1). Једноставна корелација сугерише да ће ЦАД наставити да тргује на смањеним нивоима ако светске цене нафте остану на садашњим нивоима (око 25 долара по барелу), слично ситуацији у јануару 2016. (Графикон 2).
Каматне стопе су се промениле у корист Канаде са малим уочљивим утицајем на ЦАД
Значајна депресијација ЦАД-а у последњих неколико недеља догодила се док су америчке каматне стопе пале испод оних у Канади. Фед је одговорио на предстојећи економски пад на начин без преседана снизивши стопу федералних фондова за неких 150 базних поена за само 11 дана, док је Банка Канаде смањила преконоћну циљну стопу за „само“ 100 базних поена. Диференцијал каматних стопа Канада-САД се проширио за око 20 базних поена на период од 3 месеца, док су разлике дуж криве приноса показале високу волатилност.
Овакав развој догађаја није изненађујући из историјске перспективе. Широка кретања у ЦАД-у нису блиско усклађена са разликама каматних стопа Канаде и САД. На пример, разлике између Канаде и САД на кратком и дугорочном крају структуре рока значајно су се помериле у 2018-19 током периода када је ЦАД био релативно стабилан (Графикон 3).
Сада када је стопа федералних фондова на доњој граници нуле и када је врло вероватно да ће Банка Канаде ускоро следити њихов пример, мало је простора да разлике у каматним стопама политике буду фактор на девизном тржишту.
Међутим, разлике у каматним стопама могле би да играју значајну улогу ако финансијска тржишта постану забринута због ризика који окружују предстојеће фискалне притиске. Владе у Канади и САД (између многих других земаља) брзо су реаговале амбициозним плановима фискалних стимулација у настојању да ублаже дубину пада и подрже благовремени опоравак. Ови напори би се могли показати као контрапродуктивни у одсуству кредибилног средњорочног фискалног плана.
Канадска савезна влада је успела да задржи терет дуга на опадајућем профилу (за разлику од неких покрајинских влада) и тренутно има једно од најнижих оптерећења јавног дуга међу напредним земљама. Насупрот томе, оптерећење јавног дуга у САД је на рекордном послератном нивоу и постоји велика неизвесност око средњорочних фискалних изгледа. Развој фискалне политике у Канади и САД ће стога вероватно преузети истакнуту улогу у утицају на ЦАД на средњи рок.
Резиме
У нормалним временима, депресијација ЦАД-а од 12% у односу на УСД била би главна вест. Ово нису нормална времена, наравно. ЦАД није био у центру олује. На ефективној основи (у односу на канадске трговинске партнере), ЦАД је депресирао за 6.5% годишње до данас, док су друге робне валуте, посебно Норвешка, Бразил, Русија и Мексико, депресирале за више од 15% (Графикон 4). Са ограниченим обимом монетарне политике у многим земљама, фискална политика ће бити позвана да уради тежак посао. Из ове перспективе, ЦАД може добити у односу на средњу јаку фискалну позицију Канаде.
Са позитивне стране, мало је вероватно да ће светска цена нафте наставити да тргује на садашњим нивоима у недоглед. Цене покрића засноване на оперативним трошковима производње постојећих бунара су знатно изнад садашњих нивоа у већини земаља. Такође, долар је тренутно веома тражен као сигурно уточиште у окружењу без ризика. Као иу прошлим епизодама, повећана неизвесност ће се смирити. Економске основе ће тада играти значајнију улогу на девизном тржишту.
Крајње белешке
- Цене сирове нафте се мере комбиновањем три референтне цене — ВТИ, Брент и Вестерн Цанада Селецт (ВСЦ) – коришћењем пондера изведених из индекса цена енергије Банке Канаде.
СигналКСНУМКСфорек.цом - Најбољи Форек роботи и сигнали
