Недељни економски и финансијски коментар: Потрошачи се повлаче док ЦОВИД наставља да расте

УС Ревиев

Потрошачи се повлаче док ЦОВИД наставља да расте

• Малопродаја је у децембру пала за 0.7%, што је трећи месечни пад заредом. Међутим, продаја је и даље порасла за 2.9% током године.
• ЦПИ је у децембру порастао за 0.4% (1.4% током године). Инфлација је и даље слаба, са базним ценама за 0.1% у месецу.
• Почетна потраживања за незапослене скочила су на 965 хиљада (крај викенда 9. јануара).
• Неколико званичника Фед-а одбацило је идеју о промени монетарне политике у скорије време.
• Индустријска производња је у децембру порасла за 1.6%.
• Оптимизам малих предузећа (НФИБ) је у децембру пао на 95.9. Осећај потрошача (У. Мичиген) је у јануару пао на 79.2.

Потрошачи се повлаче док ЦОВИД наставља да расте

Пажња ове недеље била је првенствено усмерена на стање потрошача усред најновијег налета ЦОВИД-а. Малопродаја је током децембра опала за 0.7%, што је трећи узастопни месечни пад. Укупна малопродаја је и даље порасла за 2.9% током године, али све већи број случајева ЦОВИД-а довео је до смањења расположења потрошача и смањења потрошачке потрошње. У светлијој ноти, изгледа да се темпо дистрибуције вакцина убрзава (више о томе у Теми недеље), и очекујемо да ће се потрошња потрошача побољшати како вакцине буду све више дистрибуиране.

Такође очекујемо да ће јачи темпо потрошње на крају довести до неких скромних инфлаторних притисака. Међутим, чини се да је инфлација тренутно прилично смањена. Током децембра, индекс потрошачких цена (ЦПИ) је порастао за 0.4%, што је повећање углавном изазвано растом цена хране и гаса. Међутим, базна инфлација је током месеца порасла по блажој стопи од 0.1%. Инфлација би могла привремено да порасте у пролеће како се случајеви ЦОВИД-а успоравају и потрошња потрошача убрзава, али не предвиђамо континуирани пораст.

Другим речима, инфлација ће вероватно остати испод циљане просечне инфлације, што би подстакло Фед да пооштри монетарну политику. Тема повећања стопе пре него што се очекивало или смањења куповине имовине недавно је избила у први план заједно са применом вакцине, додатним фискалним олакшицама и свеукупно светлијим изгледима за економски раст. Неколико званичника Фед-а одбацило је ту идеју ове недеље. Гувернер Брејнард је нагласио да је „Фед далеко од својих циљева“, а потпредседница Цларида је рекла да ФОМЦ „неће подизати стопе све док инфлација не достигне 2% током једне године“. Што се тиче смањења обвезница, председник Фед Пауел је прокоментарисао да „сада није време за разговор о изласку“ и да ће Фед „дати свету до знања“ пре него што тај процес почне.

Ова осећања су у складу са нашим ставом да ће Фед задржати стопу федералних фондова на доњој граници нуле у догледној будућности. Један од разлога зашто је мало вероватно да ће Фед ускоро променити брзину је тај што се чини да најновији талас ЦОВИД-а има велику тежину на још увек крхком тржишту рада. Током недеље која се завршава 9. јануара, почетна потраживања за незапослене скочила су на 965 са 784 претходне недеље, доводећи почетна потраживања на највиши ниво од августа.

Поновна појава ЦОВИД-а такође тешко погађа мала предузећа. Поверење малих предузећа пало је за 5.5 поена на 95.9 у децембру. Фирме су пријавиле слабљење изгледа за услове пословања и продају. Власници предузећа су такође вероватно забринути због нижих оперативних маржи. Док је удео малих предузећа која подижу цене благо опао у децембру, планови за подизање цена порасли су за један поен. Чини се да се цене произвођача донекле учвршћују. Засебно приказано, индекс цена произвођача (ППИ) је порастао за 0.3% током децембра.

У међувремену, опоравак фабричког сектора се наставља. Индустријска производња је у децембру порасла за 1.6%, док је прерађивачка производња порасла за 0.9%. Део онога што је подстакло опоравак у производњи био је пораст потрошње робе широке потрошње. Нажалост, успоравање потрошачке потрошње ће вероватно довести до умерености у производњи у наредним месецима.

УС Оутлоок

Почетак становања • четвртак

Очекује се да ће почетак стамбеног збрињавања благо порасти у децембру, попевши се за 0.4% на 1.553 милиона јединица. Док је децембар обично спор месец за почетак стамбених објеката, време прошлог децембра било је блаже него иначе, што је очигледно омогућило да се изградња одвија јачим темпом него иначе. Запосленост је прошлог месеца снажно порасла у стамбеним зградама и код специјализованих обртника за стамбене послове, што би било у складу са барем скромним добитком у почетку становања.

Међутим, у прогнози постоје неке дивље карте. Растуће цене дрвне грађе и недостатак многих других кључних инпута могли би да доведу до тога да неки грађевинари одустану од покретања нових пројеката. Ако бисмо видели позитивно изненађење, оно би вероватно долазило од вишепородичних почетака. Изградња станова такође има тенденцију да се љуља из месеца у месец и има тенденцију пораста крајем године.

Претходно: +1.2%, 1.547 милиона Велс Фарго: +0.4%, 1.553 милиона Консензус: +0.9% (према месецу), 1.562 милиона (СААР)

Изгледи Фед Филаделфије • Четвртак

С обзиром на слабе економске извештаје у недељи скраћеној за празнике, пословни изгледи Федералне банке резерви Филаделфије могу имати мало већу тежину. Анкета Пхилли Фед-а је један од најранијих економских извештаја које добијамо, који обухвата активности од друге половине децембра и почетка јануара. Већина осталих података и даље одражава период крајем новембра/почетком децембра. Пхилли Фед такође блиско одражава тренд у ИСМ Мануфацтуринг Сурвеи, иако више током времена него на месечној основи.

Консензус тражи повећање од скоро три поена у јануару, у односу на децембарски ниво ревидиран наниже. Након што се у октобру опоравио на 24.6, индекс Пхилли Фед-а је пао у последња два месеца. Кључне компоненте које треба пратити су нове поруџбине, запошљавање и подиндекси плаћених цена и примљених цена. Цене нафте су се током овог периода опоравиле, што је кључни инпут за велику хемијску индустрију у региону.

Претходни: КСНУМКС Цонсенсус: КСНУМКС

Постојеће домаће продаје • Петак

Очекује се да ће продаја постојећих домова пасти за 1.6% у децембру на још увек изузетно јаку годишњу стопу од 6.58 милиона јединица. Очекивало се извесно изједначавање у продаји постојећих кућа. Захтеви за хипотеку за куповину куће су се изједначили пре извесног времена, а продаја на чекању, која одражава купопродајне уговоре за постојеће домове, опала је последњих месеци. Чини се да је проблем више понуда него потражња. Залихе нових домова пале су на најниже вредности свих времена јер многи власници кућа и даље нерадо отворе свој садашњи дом потенцијалним купцима.

Наша прогноза захтева нешто мањи пад од консензуса. Са овогодишњим календаром и мањим бројем путовања за годишњи одмор, претпостављамо да је више затварања него обично завршено у децембру, што би требало да надокнади пад предвиђен нерешеним пријавама за продају и хипотеку, али и да повуче нека затварања од јануара.

Претходно: -2.5%, 6.69 милиона Велс Фарго: -1.6%, 6.58 милиона Консензус: -2.1% (месец у односу на месец), 6.55 милиона (СААР)

Глобал Ревиев

Међународни подаци помешани током недеље

• Бразилска инфлација је у децембру порасла за 4.5% у односу на претходну годину. Бразилска инфлација је у сталном порасту од маја због нижих каматних стопа, додатне фискалне потрошње и слабијег курса.
• Производња у копненој Норвешкој пала је мање него што се очекивало у новембру, што сугерише да су ризици за нашу прогнозу раста БДП-а у четвртом кварталу нагнути према горе. У међувремену, инфлација у Норвешкој се опоравила у складу са консензусним проценама у децембру.
• На другом месту, централна банка Перуа одлучила је да настави своју експанзивну политику, држећи референтну стопу на 0.25 одсто и наговестила да је спремна да повећа подстицаје ако буде потребно.

Бразилска инфлација и даље у порасту

Бразилска инфлација наставила је да расте у децембру, гурајући реалну каматну стопу дубље у негативну територију. Децембарска ИПЦА инфлација је порасла за 4.5% у односу на претходну годину, што је изненађујуће на горе, док се основна инфлација такође убрзала током месеца. Основни детаљи су указивали на то да су цене хране и пића порасле за 14.1%, док су и производи за домаћинство и становање порасли за 6% и 5.25%, респективно. Бразилска инфлација је у сталном порасту од маја због нижих каматних стопа, повећане фискалне потрошње и слабијег курса. Иако је централна банка почела да ублажава агресивне фискалне стимулансе, очекујемо да ће инфлација наставити да расте. Без обзира на то, без директних провера и других видова фискалне подршке, тражимо смањену потрошњу потрошача у првој половини године. Као резултат тога, ревидирали смо нашу прогнозу раста за 2021. ниже, сада тражећи повећање од 3.9% у односу на претходну годину.

Норвешки месечни БДП указује на светлији К4

Норвешка економска производња пала је мање него што се очекивало у новембру, при чему је БДП копна опао за 0.9% на месечном нивоу. Строжа ограничења ЦОВИД-а допринела су делимичном паду активности. Између осталих мера социјалног дистанцирања, ресторанима, баровима и кафићима забрањено је послуживање алкохола, тржни центри су ограничили број муштерија којима је дозвољено унутра, а људима је саветовано да остану код куће. Пад је најизраженији у услужној индустрији, која је током месеца пала за 0.7%. Највећи пад забележен је у делатностима смештаја и исхране, док су уметност, забава и друге услужне делатности такође забележиле пад. У међувремену, потрошња домаћинстава је пала за 1.4% као резултат строжих мера ограничавања. Све у свему, мањи пад БДП-а у новембру од очекиваног указује на то да су ризици за нашу К4 прогнозу раста у Норвешкој нагнути навише.

Такође ове недеље, добили смо најновији поглед на норвешку инфлацију са децембарским ЦПИ саопштењем. Главна инфлација је скочила за 1.4% у односу на претходну годину делимично због виших цена електричне енергије, док је основни индекс потрошачких цена порастао за 3.0%, нешто испод консензусних процена од 3.1%.

Централна банка Перуа задржава експанзивни став

На састанку о монетарној политици ове недеље, Централна резервна банка Перуа (БЦРП) одлучила је да настави са експанзивном политиком, држећи референтну стопу на 0.25%, како се очекивало, и наставиће да спроводи операције ињекције ликвидности. У пропратном саопштењу, креатори политике су приметили да се очекује да ће се инфлација у 2021. години кретати око доње границе циљаног распона централне банке, док су водећи индикатори за децембар наставили да се побољшавају више од очекиваног, иако активност остаје испод нивоа виђеног крајем 2019. године. БЦРП је поновио да ће наставити да одржава снажан експанзивни монетарни став онолико дуго колико је потребно за борбу против негативних ефеката пандемије на инфлацију. Централна банка је такође наговестила да је спремна да повећа подстицаје уз помоћ низа мера.

Глобал Оутлоок

Кинески БДП • понедељак

Кина наставља да предњачи у опоравку глобалне економије и вероватно ће бити једина велика привреда која је остварила позитиван раст током целе 2020. године. Међутим, водећи индикатори раста, као што су ПМИ истраживања, почели су благо да се смањују. У децембру је производни ПМИ пао на 51.9, више него што се очекивало, док је непроизводни ПМИ пао на 55.7 пошто су нове поруџбине наставиле да опадају.

У међувремену, ЦОВИД и даље представља ризик за економију јер се још један талас инфекција проширио на провинцију Хебеи у близини Пекинга, што је довело до строжих мера контроле пандемије. У случају да се ове епидемије погоршају, могли бисмо видети да се локална економска активност успорава више него што тренутно очекујемо. Уз то, тренутно очекујемо повећање БДП-а од 5.8% у односу на претходну годину у четвртом кварталу и очекујемо повећање од 9.4% за целу 2021.

Претходно: КСНУМКС% Веллс Фарго: КСНУМКС% Цонсенсус: КСНУМКС% (годину изнад године)

Запошљавање у Аустралији • Среда

Тржиште рада Аустралије поново је изненадило тржишта пошто је економија наставила да се опоравља у новембру. Укупна запосленост је скочила за 90,000, при чему је стопа незапослености пала на 6.8%. Један од кључних покретача снажног опоравка био је Викторијин раст радних места. Запосленост у Викторији порасла је за 74,000, након повећања од 82,000 у претходном месецу. Основни детаљи националног извештаја су такође били солидни јер је запосленост са пуним и непуним радним временом додала 84,200 и 5,800, респективно, док је број радних сати повећан за 2.5%. Објављивање децембарског извештаја о тржишту рада следеће недеље пружиће најновији увид у то како се аустралијска економија опоравља. У најновијим записницима монетарне политике Аустралијске резервне банке, централна банка је назначила да и даље постоји значајна количина слободних капацитета на тржишту рада и привреди уопште. Уз то, ми ћемо испитати основне детаље за било какве даље назнаке слободних капацитета.

Претходно: 90,000 Консензус: 50,000 (месечна промена)

Одлука о политици БоЈ • Четвртак

На децембарском састанку о монетарној политици, Банка Јапана (БоЈ) је задржала своју референтну каматну стопу и 10-годишњи циљ ЈГБ приноса на -0.10% и 0%, респективно. Међутим, централна банка је одлучила да продужи трајање своје хитне финансијске подршке и наговестила у зависности од утицаја ЦОВИД-а да би могла даље продужити програм ако буде потребно. Током протеклих неколико месеци, број нових случајева ЦОВИД-а значајно се повећао широм Јапана. Као резултат тога, јапанска влада је спремна да прошири подручје под ванредним стањем ЦОВИД-а изван области Токија.

Упркос недавном порасту броја инфекција широм земље, настављамо да очекујемо да ће БоЈ задржати своју каматну стопу на -0.10% на састанку следеће недеље, као и током 2021. и до 2022. Такође тражимо циљ да би приноси на 10-годишње државне обвезнице остали на нула процената.

Претходно: -0.10% Велс Фарго: -0.10% Консензус: -0.10% (Стопа равнотеже политике)

Поинт оф Виев

Гледајте камату

Негативне стопе у УК?

Број нових случајева ЦОВИД-а у Уједињеном Краљевству је скочио последњих недеља, што је навело владу да уведе нова ограничења широм земље. Као што смо приметили у нашем најновијем Месечном економском прегледу, предвиђамо да ће ова ограничења довести до смањења економије Велике Британије у К4-2020 и К1-2021. Сходно томе, учесници на тржишту покушавају да утврде како би Одбор за монетарну политику (МПЦ) Банке Енглеске (БоЕ) могао да одговори на поновни пад привреде.

МПЦ је у почетку одговорио на пандемију тако што је смањио своју главну каматну стопу на само 0.10% у марту (средњи графикон) и повећао величину свог програма куповине имовине за 200 милијарди фунти. Комитет је накнадно повећао свој циљ куповине имовине за додатних 250 милијарди фунти, повећавши га за 100 милијарди фунти у јуну и 150 милијарди у новембру (доњи графикон).

Пошто су број случајева ЦОВИД-а нагло скочили, било је све више спекулација да би МПЦ могао своју банковну стопу довести у негативну територију. Ако то учини, БоЕ би се придружио Европској централној банци, као и централним банкама у Јапану и Швајцарској које имају негативна подешавања за своје главне каматне стопе. Ова очекивања су можда била појачана раније ове недеље када је чланица МПЦ-а Силвана Тенреиро одржала говор који је био симпатичан за предности негативних стопа. Међутим, гувернер БоЕ Ендрју Бејли је накнадно рекао да постоји „много проблема“ са одвођењем банкарске стопе у негативну територију. Укратко, чини се да МПЦ тренутно нема јединствен став о томе да ли је пожељно да буде негативан, а аналитички рад на овом питању се наставља у БоЕ.

По нашем мишљењу, МПЦ се вероватно неће одлучити да своју каматну стопу стави у негативну територију у догледној будућности. Уколико комисија процени да је потребно више новчаног смештаја, прво би се определила за још једно повећање свог програма куповине имовине, по нашем мишљењу. Уз то, негативне стопе очигледно имају неке заговорнике МПЦ-а, и ми признајемо да би креатори политике на крају могли да постану негативни ако би се економски изгледи Уједињеног Краљевства још више погоршали.

Увид у кредитно тржиште

Шта се дешава када престане одрицање од хипотеке?

Мораторијуми донети према Закону о ЦАРЕС-у ће истећи крајем јануара или фебруара, у зависности од зајмодавца. Иако су се услови на тржишту рада погоршали, сумњамо да ћемо видети нагли пораст наплате имовине који ће имати велику тежину на стамбеном тржишту када се заврше програми одрицања. Према Удружењу хипотекарних банкара (МБА), удео хипотекарних кредита у отплати је пао на 5.5% у првој недељи 2021, што је значајно побољшање у односу на врхунац од 8.6% постигнут почетком јуна. МБА је известио да су многи зајмопримци који су изашли из режима отплате или наставили да плаћају или су променили услове хипотеке.

Зајмопримци који остају на отплати имају већу вероватноћу да ће бити у невољи, са мањим бројем плаћања и напуштањем режима отплате последњих недеља. Како пандемија наставља да бесни, темпо побољшања ће се вероватно даље умањити. С обзиром на предстојећи рок, неколико зајмодаваца нуди опције које ће омогућити зајмопримцима да отплате недостајућа плаћања на крају рока зајма, уместо да се суоче са балон исплатом када се мораторијум заврши. Ситуација би се могла променити, јер би нова администрација могла пронаћи начине да прошири програме помоћи власницима кућа. Међутим, време и величина такве политике су сувише неизвесни да би се могли назвати у овом тренутку.

Тема недеље

Како вакцинисати свет

Отприлике 35 милиона доза вакцине дато је у најмање 49 земаља, од када је свет започео своју највећу кампању вакцине до сада, према званичним подацима које је прикупио Оур Ворлд ин Дата. Израел је најбрже изашао из капије, вакцинисао је отприлике 25% своје популације, укључујући преко 70% Израелаца старијих од 60 година, са првом дозом за мање од месец дана. У Европи, Велика Британија је дала преко 3 милиона доза, што одговара скоро 5% њене популације, док су земље на континенту биле нешто спорије у одобравању и увођењу вакцина (горња табела).

У Сједињеним Државама је дато преко 11 милиона доза, према ЦДЦ-у, чиме је земља прва по апсолутном броју и пета по глави становника. Иако је ово импресивно с обзиром на то да смо први пут сазнали за вирус пре нешто више од годину дана, економске и здравствене последице зимског налета ЦОВИД-а јасно су показале да брзо увођење вакцине не може доћи довољно брзо. Садашњим темпом вакцинације било би потребно више од седам месеци да се вакцинише 50 одсто становништва. Штавише, дозе које су примењене чине само део од 31 милиона доза које су распоређене према ЦДЦ-у. Иако су неке од ових доза вероватно у транзиту или су резервисане за другу ињекцију појединаца, варијације у дозама које се користе међу државама сугеришу да се низ политика јавног здравља који је до сада дефинисао одговор на пандемију пренео на увођење вакцине. .

На срећу, темпо вакцинације се очигледно убрзава, пошто се критеријуми за квалификовање попуштају и државе повећавају места за масовну вакцинацију (доњи графикон). Уз обећање о више вакцина у припреми и довољно апетита за додатним издацима на увођење вакцина, остајемо оптимисти да ће Сједињене Државе и земље широм света бити у стању да превазиђу логистичке препреке овог историјског подухвата.