Riskaversion intensifieras, yen och schweiziska franc-rally

Riskaversion dominerar de globala marknaderna idag och intensifieras. De stora europeiska indexen handlas i stort sett lägre med tecken på nedåtacceleration. Amerikanska terminer pekar också på lägre öppen, med DOW med tresiffrig förlust. På valutamarknaderna är australiensiska dollar den svagaste för idag. Euron följer som den näst sämst presterande valutan när den tysk-italienska spreaden ökar igen. Schweiziska franc och japanska yen är naturligtvis de starkaste. Sterling är blandad eftersom Storbritanniens premiärminister Theresa May överlevde ytterligare en dag utan att någon ledarskapsutmaning har utlösts ännu.

Tekniskt sett finns det ingen tydlig ny utveckling ännu. Dollarn kan förbli blandad eftersom den pressas av schweiziska franc och yen. Greenbacken kan dock hämta lite styrka mot Euro och Canadian, och även Sterling och Aussie. Euro verkar också tappa uppåtgående mot både dollarn och pundet. Men viktigast av allt, EUR/JPY börjar kännas tungt och kan få ett mindre stöd på 127.49 inom kort.

I Europa handlas FTSE i skrivande stund ned -0.49%, DAX är ner -1.17%, CAC är nere -1.13%. Den tyska 10-åriga avkastningen är ned -0.021 till 0.355. Italiensk 10-årig avkastning är upp 0.004 till 3.605. Spreaden ökar till 325. Tidigare i Asien sjönk Nikkei -1.09%, Hongkong HSI sjönk -2.02%, Kina Shanghai SSE sjönk -2.13%, Singapore Strait Times sjönk -1.24%.

Från USA sjönk bostadsstarterna till 1.23 miljoner årstakt i oktober. Bygglov sjönk till 1.26 miljoner. Båda motsvarade förväntningarna. Släppt tidigare, UK CBI trender totala orderingången steg till 10 i november, mycket bättre än förväntan på -5. Tyska PPI steg 0.3 % mamma, 3.3 % på årsbasis i oktober, vilket matchade förväntningarna. Det schweiziska handelsöverskottet ökade till 3.75 miljarder CHF i oktober.

BoE Carney: No-deal Brexit är inte en finanskris omgång två, utan realekonomisk chock

Vid utfrågningen av BoE:s inflationsrapport från finansutskottet betonade BoE:s guvernör Mark Carney att en no-deal Brexit är "inte en finanskris omgång två" där centralbankerna står i centrum. Istället, "det här är en realekonomisk chock och därför har centralbankerna en roll men vi är mer av ett sidospel." Han tillade också att de verkliga problemen kommer att vara i den reala ekonomin. De kommer att handla om "hur väl logistiksystemet fungerar, var affärsförtroendet är, vilken åtkomst, om någon, finns i en verklig övergångsfri Brexit."

Carney erkände att "den implicita volatiliteten i pundet är mycket hög just nu, mycket högre än den är för andra större valutor" för "politiska diskussioner" med "viktighet" för utsikterna på kort till medellång sikt. Och, "det kommer att fortsätta att vara flyktigt åtminstone under nästa månad".

Chefsekonomen Andy Haldane sa "oavsett det faktum att detaljerna i (Brexit)-avtalet återstår att komma överens om, ser vi något större inverkan på företagens beteende i synnerhet under den senaste månaden eller två." Och, "det kan ge ett något svagare fjärde kvartal än vi såg under tredje kvartalet, och definitivt en mer volatil bana för produktionen tror jag under de närmaste månaderna."

EU Centeno: Italiens tillväxt och sociala frågor kan uppnås utan att den finanspolitiska konsolideringen äventyras

När vi pratade om Italien, uttryckte Eurogruppens ordförande Mario Centeno sin empati och sa "Jag förstår och delar Italiens oro över trög tillväxt och komplexa sociala frågor". Men han betonade också att "detta kan uppnås utan att riskera en bana för finanspolitisk konsolidering."

Han betonade också att att följa skattereglerna är "inte bara i varje lands individuella intresse, utan också i vårt kollektiva intresse". Han pekade på euroområdets skuldkris och sa att den "har lärt oss att i en ekonomisk och monetär union stannar ansvaret för att föra en sund och ansvarsfull politik inte vid nationella gränser."

Beträffande det fransk-tyska förslaget till euroområdets budget sa han "en gemensam finanspolitisk kapacitet bör inte befria länder från deras skyldighet att föra sund finanspolitik och respektera de finanspolitiska reglerna." Å andra sidan skulle euroområdets uttalande vara bättre för att reagera på asymmetriska chocker, utan att överbelasta ECB.

Separat sa ECB:s styrelseledamot Ewald Nowotny att Italien inte är "ett omedelbart hot" utan snarare ett "politiskt problem". Men "på längre sikt är det frågan om jag har tillräckligt med förtroende på kapitalmarknaderna."

RBA Lowe upprepade tre centrala meddelanden från centralbanken

RBA-guvernör Philip Lowe upprepade de tre centrala budskapen i mötesprotokollet, i ett tal med titeln "Trust and Prosperity". Han noterade:

”För det första går ekonomin i rätt riktning och ytterligare framsteg förväntas för att sänka arbetslösheten och få inflationen i linje med målet.

För det andra är sannolikheten för en räntehöjning högre än sannolikheten för en sänkning. Om ekonomin fortsätter att röra sig på den förväntade vägen så är det någon gång lämpligt att höja räntorna. Detta kommer att ske i samband med en förbättrad ekonomi och starkare tillväxt i hushållens inkomster.

För det tredje ser styrelsen inga starka argument för en kortsiktig förändring av räntorna. Det finns en rimlig sannolikhet att den nuvarande utformningen av penningpolitiken kommer att bibehållas ett tag till. Detta återspeglar det faktum att de förväntade framstegen med våra mål för arbetslöshet och inflation sannolikt kommer att ske gradvis. Styrelsens uppfattning är att det är lämpligt att behålla den nuvarande policyn medan dessa framsteg görs.”

IMF: Australiens tillväxt kommer att fortsätta men riskerar att gå neråt

IMF noterade i en rapport att Australiens senaste starka tillväxt förväntas "fortsätta på kort sikt". Dessutom, "att ytterligare minska slack i ekonomin och leda vägen till gradvis uppåtgående press på löner och priser." Särskilt "tillväxten i den privata konsumtionen förväntas förbli stark, stödd av starka sysselsättningsvinster." Dessutom förväntas "återhämtning av privata företagsinvesteringar utanför gruvdrift och ytterligare tillväxt i offentliga investeringar kompensera för en avmattning i bostadsinvesteringar."

Riskbalansen är dock "lutad till nedsidan" med en "mindre gynnsam global riskbild". IMF noterade "svagare än väntat kortsiktiga utsikter i Kina i kombination med ytterligare stigande global protektionism och handelsspänningar kan försena en fullständig stängning av produktionsgapet". Dessutom "kan en kraftig åtstramning av de globala finansiella förhållandena spilla över på inhemska finansmarknader, höja finansieringskostnaderna och sänka gäldenärernas disponibla inkomster, med effekterna också beroende på den australiensiska dollarns reaktion".

Dessutom kan "den inhemska efterfrågan lika mycket bli svagare om lönetillväxten förblir dämpad eller om investeringarna var mindre." Nedgången på bostadsmarknaden är "en annan källa till risk". Men under baslinjeutsikterna förblir bostadskorrigeringen "ordnad". Men negativ riskutveckling kan "förstärka korrigeringen och sänka den inhemska efterfrågan."

BoJ Kuroda: Negativ kurs fortfarande nödvändig men inget behov av att ta extra lättnader

BoJs guvernör Haruhiko Kuroda uteslöt behovet av att öka stimulansen idag. Han sa att "det finns inget behov av att vidta ytterligare åtgärder. Det som är viktigt är att se till att vår policy är hållbar, med ett öga på att balansera dess för- och nackdelar.”

Men samtidigt uteslöt han också ett tidigt slut på minusräntepolitiken. Han noterade "Jag vet att det finns olika debatter om BoJ:s negativa räntepolitik", "men för närvarande är det ett nödvändigt steg som är en del av vårt storskaliga penningpolitiska lättnadsprogram."

Kuroda förblev optimistisk att "löne- och pristillväxt sannolikt kommer att accelerera" och höja inflationen till 2%-målet så småningom. Men den förändringen att göra det när som helst under räkenskapsåret 2020 är "tunn".

USD / JPY Mid-Day Outlook

Dagliga svängningar: (S1) 112.36; (P) 112.61; (R1) 112.81; Mer..

USD?JPY:s fall från 114.20 pågår fortfarande och intradagsbias förblir på nedsidan för 111.37-stöd och möjligen under. En sådan nedgång ses som den tredje delen av konsolideringsmönstret från 114.54. Nackdelen bör begränsas av 38.2 % retracement på 104.62 till 114.54 vid 110.75 för att få en retur. På uppsidan kommer mindre motstånd över 113.30 att vända bias tillbaka till uppsidan för 114.54/73 nyckelmotståndszon.

I den större bilden bör korrigeringsfallet från 118.65 (2016 high) ha slutförts med tre vågor ner till 104.62. Avgörande brott mot 114.73-resistansen kommer sannolikt att återupptas hela rallyet från 98.97 (2016 low) till 100% projicering av 98.97 till 118.65 från 104.62 på 124.30, vilket är rimligt nära 125.85 (2015 high). Detta kommer att vara som det föredragna fallet så länge som 109.76-supporten håller. Emellertid kommer avgörande avbrott av 109.76 att dämpa denna haussefulla uppfattning och förvandlas till utsikterna igen.

Uppdatering av ekonomiska indikatorer