Mexikanska banker förlorar lite av sin glans

Mexikos banker står inför ett svårare 2019 än de förväntade sig för bara ett par månader sedan, eftersom nedfallet från de senaste besluten från landets nya president smälts av marknaderna.

Sedan Andrés Manuel López Obrador (ofta kallad Amlo) tog makten den 1 december har det varit ett stadigt flöde av negativa nyheter som drabbat utsikterna och värderingarna av banker som verkar i landet. (för extra pengar på valutamarknaden använd vår forex robot)

Beslutet att ställa in den nya mexikanska flygplatsen var den första händelsen som skrämde investerare, men hotet mot landets energireformer (Amlo har sagt att han inte kommer att ha några djupvattensauktioner på minst tre år) har haft större inverkan.

Under veckan efter Amlos invigning skedde ett nettoutflöde av medel från Mexikos finansmarknader efter två föregående veckors inflöden.

Capital Economics latinamerikanske ekonom Edward Glossop uppskattar att Amlos makttillträde redan har lett till en ökning av landets riskpremier (som återspeglas av statsobligationsspreaden) på mellan 40 punkter och 50 punkter.

För handlare: testresultat från vår Forex ea gratis eller använd vår bästa portfölj av Forex robotar för automatiserad handel.

Amlo premium

Han förutspår: "Amlo-premien kommer sannolikt att växa om en finanspolitisk stimulans, förmodligen överstigande cirka 0.5 % av BNP, tillkännages i 2019 års budget [i slutet av december]."

Utsikten att Amlo kommer att visa sig vara mer oortodox än vad marknaden hade förväntat sig håller snabbt på att omvärdera mexikanska tillgångar.

Landets banker har sålt av en hel del sedan den senaste toppen den 27 augusti: i början av december var bankindex ned med 22 %, mer än börsens 17 % fall. En stor del av denna omprissättning har berott på effekten av den högre riskfria kapitalsatsen.

Enligt Credit Suisses bankanalytiker, Marcelo Telles, är priset på den lokala 10-åriga riskfria räntan nu runt 9.2 % – upp från 7.8 % tidigare under året.

Enligt Credit Suisse har den 10-åriga riskfria räntan för lokal valuta för Mexiko försämrats med cirka 150 punkter under 2018, vilket består av en ökning med ungefär 50 punkter i Mexikos CDS, en ökning med 50 punkter i US Treasury på 10 år och en tredje ökning med 50 punkter. i inflationsriskpremien.

Den ökade kapitalkostnaden kommer att försvaga lönsamheten, men det finns andra dåliga nyheter. Ekonomer har börjat sänka sina BNP-prognoser för 2019 (till exempel har Credit Suisse sänkt sina förväntningar på tillväxt till 1.2% från 1.8%) eftersom ökad osäkerhet om regeringens ekonomiska politik matas in i lokala investeringsbeslut.

Lägre BNP skulle leda till en långsammare kredittillväxt. Telles förväntar sig att tillväxten av privata krediter kommer att bromsa från en valutajusterad ränta på 11 % på årsbasis i oktober 2018 till ett intervall på mellan 4 % och 8 % för 2019.

Amlo-premien kommer sannolikt att växa om en finanspolitisk stimulans, förmodligen överstigande cirka 0.5 % av BNP, tillkännages i 2019 års budget

– Edward Glossop, kapitalekonomi

Enligt Telles kommer nedgången i den privata sektorns kredittillväxt att förvärras av den nedgång i offentliga investeringar som vanligtvis följer med en ny regerings första sex månader.

"Med hänsyn till statlig utlåning, som vi förväntar oss att i bästa fall förbli oförändrad nästa år, når vi ett intervall på 4% till 7% total kredittillväxt under 2019 jämfört med cirka 8% valutajusterat som föreslås för i år", säger han .

Telles prognos ligger under det konsensusintervall på mellan 7 % och 9 % som bankerna själva förutspår. Det är också anmärkningsvärt att bankerna förväntar sig att den blygsamma inbromsningen kommer att drivas av lägre efterfrågan snarare än någon förändring av deras riskaptit, men det kan också finnas begränsningar på utbudssidan om ekonomin stannar av och tillgångarnas kvalitet börjar försämras.

För att göra saken värre, står mexikanska banker inför regulatoriska hot mot intäkterna. Det nya styrande partiet, Moreno, har lagt fram ett förslag om att dra in en rad bankavgifter. Även om Amlo har signalerat att han inte stöder åtgärden, väcker det inte desto mindre ett regulatoriskt hot mot branschen – antingen direkt genom nya lagar eller genom självbehärskning för att undvika lagstiftning.

Moody's säger att effekten kan bli stor eftersom de totala avgifterna representerar cirka 17 % av kärnintäkterna för banksektorn. Läs mer forex nyheter.

Positiva

Det finns dock en del positivt för bankerna. De centralbank höjde nyligen räntorna med 25bp till 8% i mitten av november och avkastningskurvan har blivit brantare, vilket tyder på en högre räntemiljö för längre tid. Detta kommer att hjälpa bankernas intäkter och bör delvis kompensera för minskningen av avgiftsintäkter.

OBS! Du kan inte hitta rätt handelsstrategi? om du inte har tid att studera alla verktyg i handeln och du inte har pengar för fel och förluster - handla med hjälp av vår bästa forex robot utvecklad av våra professionella. Vi erbjuder Forex robot gratis nedladdning.

Även banksystemets tillgångskvalitet är fortsatt stark.

Enligt Moody's: "Tillgångarnas kvalitet kommer att förbli stabil på grund av pågående ekonomisk expansion, försiktig lånetillväxt och origineringspolicyer, samt diversifierade låneportföljer. Non-performing loans (NPL) kommer att sväva runt 2.5 % under 2019”.

Men inom systemet finns det stora skillnader, där Banamex rapporterade en NPL-ränta på 4.3 % i september 2018 och Scotiabank bara 1.2 %.

Det finns givetvis förbehållet att försummelser skulle kunna försämras snabbare om arbetslösheten skulle börja stiga oväntat.

Det andra positiva har varit konsolideringen av finanskonton under den senaste administrationen (som minskade det federala statsunderskottet till 1.5 % av BNP 2018 från 2.8 % 2016 och sänkte skuldbördan till 34.5 % av BNP från 37 %), vilket kommer att ge Amlo viss flexibilitet om – som förväntat – hans mål om ett budgetöverskott på 1 % inte lyckas övertyga marknaderna.