Förutspår aktiemarknaderna recession?

Höjdpunkter

• På grund av den försvagade globala tillväxten och nedgraderingar till företagens vinstutsikter har aktiemarknaderna fallit betydligt från 2018 års toppnivåer.
• Med en så stark svängning i marknadssentimentet har diskussionen ökat om huruvida den decenniumlånga ekonomiska expansionen i USA närmar sig sitt slut.
• När man ser tillbaka på historien har aktiemarknaderna en mycket ojämn meritlista när det gäller recession. Sedan 1950-talet har en björnmarknad för S&P 500 en chans på ungefär 50/50 att kalla en lågkonjunktur.
• För en mer korrekt signal om lågkonjunktur måste vi överväga överföringsmekanismen till den totala ekonomin. Även om företagens förtroende håller på att sjunka från höga nivåer har vi ännu inte sett att finansmarknaden sprider sig till makroekonomin. Även om aktiemarknaden kan påverka Main Street, har den hittills misslyckats med att göra det.

Aktiemarknaderna har varit på en berg-och-dalbana de senaste månaderna. Efter att ha fallit markant i slutet av 2018 har vi sett en positiv studs de senaste veckorna. Även om detta är uppmuntrande, är det alldeles för tidigt att säga att vi är i klartext, och om marknaderna faller ytterligare kommer tal om lågkonjunktur bara att bli högre. För att bedöma denna risk jämför vi den nuvarande marknadsstressen i förhållande till historien och överväger aktiernas genomslag till konsumenternas och företagens förtroende för att avgöra hur nära vi är en lågkonjunktur. (om du vill handla professionellt använd vår Forex rådgivare nedladdning, Titta på våra videor av automatiserad handel i forex...)

Att sätta försäljningen i perspektiv

Efter att ha nått en topp i september 2018 såldes S&P 500-indexet dramatiskt och nådde en intradag topp-till-dala lägsta nivå på cirka 20 % (en björnmarknad) på julafton. När vi ser tillbaka på recessionsepisoder under perioden efter andra världskriget ser vi att aktiemarknaderna vanligtvis når björnmarknadens territorium (diagram 1). Med en så betydande nedgång i slutet av 2018 blinkar aktiemarknaden med en stark varningssignal.

Ska vi alla springa för kullarna? Antagligen inte. Björnmarknader har gett många falska signaler tidigare (2011, 2002, 1998, 1987, 1966, 1962 och 1946). När vi får en björnmarknad inträffar en lågkonjunktur bara 50% av tiden. Och i flera fall föll aktiemarknaden inte ens mer än 20 % under en lågkonjunktur (1980, 1960 och 1953).

När det gäller att prognostisera lågkonjunkturer måste vi vara mer exakta. Enbart aktier är alldeles för volatila för att vara effektiva för att förutsäga lågkonjunktur. Detta är uppenbart när vi modellerar lågkonjunkturer med enbart finansiella variabler jämfört med när vi lägger till makrovariabler till modellen (diagram 2). Det är av denna anledning som andra faktorer måste beaktas. Vi har skrivit mycket om avkastningskurvans lutning som en prediktor för recession. Men den ensam kan inte förutsäga lågkonjunktur heller. Vi måste bekräfta överföringen av finansmarknadernas volatilitet till makromiljön för att befästa kravet på recession. Använd vår portfölj med recensioner av forexrobotar...

Hur aktier påverkar ekonomin

När stress på finansmarknaden uppstår kan företag bli rädda, ändra anställnings-/utgiftsplaner och säga upp anställda. När detta leder till en ihållande drabbad arbetsmarknad faller konsumenternas förtroende och en lågkonjunktur är nästan bekräftad (diagram 3). Av denna anledning vill vi mäta en förändring i företagens sentiment via vinstutsikter, nya order och övergripande undersökningsindikatorer. Till exempel bevakas ISM Manufacturing Index noga (diagram 4). När indexet bryter 50-nivån innebär det negativ tillväxt för den sektorn, men det skulle ge fler falska signaler än till och med aktiemarknaderna. En tröskelanalys visar att ett ihållande fall under 47 ger mer övertygelse om lågkonjunktur och en nivå på 42 nästan bekräftar det. Indexets nuvarande nivå är 54. Om detta faller mot varningsnivåerna vid sidan av finansmarknadsstressen kommer kombinationen att öka sannolikheten för recession till en hög nivå.

Men de kommande månaderna kommer att vara avgörande. Om aktiemarknaderna återupptar svaghet kommer det att finnas en punkt där en lågkonjunktur blir oundviklig. Nedgången skulle sannolikt återspegla marknadens förväntningar på negativ företagsvinsttillväxt. Om detta orsakar avstannade utgiftsplaner och anställningar från företag, skulle träffen på arbetsmarknaden vara synlig i veckodata om arbetslöshetsansökningar. En betydande ökning av denna indikator kommer att leda till att arbetslösheten stiger och konsumenternas förtroende sjunker till recessionsområde. När konsumenten väl somnar är expansionen över.

Just nu bromsar den globala tillväxten in men den nuvarande nivån på affärssentimentet har inte varit tillräcklig för att översättas till en chock för arbetsmarknaden.

Vad det motsvarar är en långsammare, snarare än negativ, tillväxt. Main Street har inte påverkats av skakningarna på Wall Street för tillfället. När man kallar lågkonjunktur är det allt som betyder något.

Signal2forex recensioner